科技股的高估值成為“元兇”

本來今天，中芯國際正式登陸A股，話題也引起了市場大部分聚焦的目光，雖然對于其評價更是褒貶不一，兩極分化較為嚴重，但事實今天的風頭都被市場的深度回調所“霸占”，各大板塊都經歷了較大幅度的調整，尤其是科技板塊并未有因為中芯國際的來到而有所利好，反而今天的科技板塊再次被市場所打擊，這也是連續打擊的第三日，很多的個股甚至已經回到了牛市開始的位置。

至于原因，川財證券表示近期主要受英國停用華為5G設備事件影響，市場情緒低落，通信、電子板塊下跌幅度較大。

那么今天，就在科技板塊連續調整3日后，低估值的板塊將迎來機會，并不代表這科技板塊的深度回調，沒了投資機會，對此，今日盤后，廣發基金認為短期內市場降溫調整也是正常現象，部分外圍消息或對科技板塊表現產生擾動。

接著繼續表示，中長期來看，科技依舊是市場投資的主線，一方面5G后應用帶來的科技創新周期剛剛開始，另一方面，國產替代和產業升級節奏加快，疊加政策扶持和機構資金的流動寬裕，科技板塊投資前景依舊積極。

科技板塊估值嚴重分化

在今日早先發布的復盤中提及“如果說華為事件是此次科技股下跌的起因，那么估值過高便是其下跌的內核。”

從Wind數據中不難看出，科技的細分板塊的估值(TTM)及其的分化，高則破300，低的不超過50處于明顯的板塊低估值區間，短期高估值的風險更是持續在市場中體現。

做個橫向對比，A股前期在普漲的過程中，明顯可以感知到之前就已經高估值的科技股并未能漲幅上超過金融板塊以及低位的有色板塊，而在這次下跌時卻成為了主力軍。

從今天的盤面上其實并不難看出，在眾多板塊中，半導體板塊的凈流出達到了84.68億元，這還是在中芯國際上市第一天的時候，個股數據來看更是慘淡，除了中芯國際外行業全部個股處于下跌，更有22家公司今日跌幅超過或等于10%!

短期，華泰證券的一位高管就表示出科技板塊早該回調了，特別是相對于其他板塊而言更是如此。

A股進入7月初，資金就變得有點瘋狂，天天出現普漲的節奏，并且出現了對于股價過度炒作的現象，尤其是在短期的科技板塊更是如此，高位大部分的基金減持公告以及股東減持公告的貢獻者也都是科技板塊的個股。

現在科技板塊成為減持股份最多的行業之一，就在于股價漲幅居大，估值奇高，百倍市盈率簡直算不得高，數百倍市盈率也是非常常見。

5G發展助漲低估值的PCB

當然在說完高估值后，低估值的細分行業確實是值得一看的，短期市場中PCB板塊事實上成為眾多機構聚焦的目標。

先來說一下PCB板塊估值的數據，那現階段板塊最大的三只個股為例，分別為鵬鼎控股、深南電路以及生益科技，其PE(TTM)分別為35.8、45.4、43.4。

Wind數據顯示，若將這三個上市公司現階段的估值與半導體行業估值做個橫向對比，會發現明顯的低估，如下圖：

華安證券近期就表示2020年隨5G建設提速以及越來越多的信息數據被生成并以更高的速度傳輸，5G宏基站和數據中心的高頻高速PCB需求的穩健增長。

東北證券對于PCB的后市表示5G基站和數據中心建設推動高頻高速PCB持續高景氣度，以深南電路、滬電股份和生益科技為代表的頭部廠商和下游客戶關系緊密且訂單飽滿，技術優勢領先。公司的產品結構優化有望提升毛利率水平，新產能有序釋放支撐業績高速増長。

后市的市場投資邏輯

深層次的投資邏輯導向便成為了業績不斷增長，支持其股價的爆發，這時就要拿出PCB板塊中的滬電股份作為明確的“教學案例”，2019年的該股上漲幅度達到了209%，但其市盈率(TTM)截至目前僅為33.1，充分說明了股價是完全對得起企業業績的增長的，這也將成為市場后市的投資主要邏輯。

不但如此，嚴格意義上來說PCB行業屬于通信行業的下流行業，現階段，通信行業的估值也是出于較低點，Wind數據顯示，通信行業估值中樞低于一年期以及三年期估值中樞，板塊屬于低估區間，對于后市PCB與通信行業的互相同漲的場景興許能夠看到。

最后，對于PCB的后市，西南證券也表示隨著5G時代的來臨，5G基礎設施建設以及由此帶來的云計算、據中心大發展，將使得PCB板的需求迎來持續爆發。高端PCB企業仍將在相當長的時期內保持高增速。

在近幾日的調整過程中，PCB行業甚至一度有“被錯殺”的感覺，如果說高估時是此次科技股全面回調的“真兇”，那么低估值的PCB在后市的市場確定性就會不斷的增加，尤其是在業績不斷增長的過程中，市盈率并未出現大幅度“泡沫”的產生，業績支撐股價，并維持在健康的估值情況下，這就是邏輯核心。