超級“吞金獸”來襲，威力到底有多大?千億大黑馬狂瀉25%，最強板塊跌去1200億，恐慌極值或在五日內出現

超級“吞金獸”即將在今天登陸A股!

中芯國際這只超級大盤股將于今天在A股上市。這一猛票尚未交易，市場已經感受到了它的威力。由于市場普遍預期中芯國際上市之后將達到5000億-7000億元市值，而此時會有大量換手發生，因而屆時該股的成交亦可能突破天量。目前市場預期，若按70%的換手率估算，首日將吸走超過500億場內資金。

在這種預期的影響之下，昨日A股亦是大幅殺跌。滬硅產業這一按照發行價計算已經上漲超過16倍的千億大黑馬，盤中最高漲逾5%，隨后一路狂跌近20%，單日最高狂瀉25%。半導體行業這一年內最強板塊市值狂跌1200億元。科創板出現大面積暴跌局面，全市場表現十分疲弱。

那么，剛剛起來的所謂“牛市”就這么沒了?分析人士認為，若中芯國際后市走勢非理性，恐怕對市場會帶來持續沖擊。從量能來看，目前成交量并未萎縮，這意味著資金面的情況并未發生顯著變化。因此，后市偏震蕩的概率較大。同時，高成交量也意味著高波動，短期的操作難度會加大。

中芯國際的沖擊

中芯國際將于今日(7月16日)在科創板上市。據券商中國記者了解，目前市場預期中芯國際開盤市值可能會在5000億-7000億元之間，也就是說該股極有可能開盤價在70元-100元之間，較其27.46元的發行價高出150%-260%。而且市場多數人士認為，由于該股中簽率較高，很多投資人可能會選擇在第一天賣出。

有一種分析認為，中芯國際首發上市，流通股本10億股左右，發行價格27.46元。目前科創板上市首日收盤價基本都是發行價的4至5倍，即使只按機構預測的3倍價格81元收盤價計算，則流通市值將超800億，以換手率70%計算(目前科創板上市首日普遍在60%-80%)，上市首日將吸納560億場內資金，是一個十足的吞金巨獸。

據wind資訊中的半導體指數行情，近期半導體指數成交金額約為1000億左右。若中芯國際上市，首日成交有可能超過半導體板塊一半以上成交量。所以，這只股票對整個板塊造成了巨大沖擊。滬硅產業這匹黑馬也栽了，由漲逾5%變成大跌近20%，整個板塊指數殺跌超5%，市值跌去近1200億元。

中芯國際的潛力有多大?

5 月24 日晚，香港、美國兩地上市的中芯國際在香港證券交易所發布公告稱，公司決定主動從紐約證券交易所退市，且已得到董事會批準。在那之后，中芯國際的港股開始一路上漲，一年漲幅接近4倍。目前港股市值已經高達2198億港元。

從行業比較來看，來自日媒的最新統計顯示，今年第二季度，全球晶圓廠的座次是：臺積電獨攬51.5%的制造份額，高居第一;三星居次，份額是18.8%;3~5名分別是格芯、聯電和中芯國際。

截至7月14日，在美國上市的臺積電市值為3473億美元，折合人民幣超過2.1萬億元。若在正常的貿易環境下，中芯國際所占的市場份額對應的市值可能不會超過該公司的五分之一。但由于自主可控的需要，中芯國際的地位上升，因此可能會享受一定的溢價。

中信證券認為，晶圓代工廠國際上一般采用PB或PB-ROE估值法，中芯尚未處于穩定貢獻盈利的階段，ROE水平尚低(4%左右)，ROE并不能完全解釋PB，仍然建議采用PB估值法，歷史在0.7-3倍PB區間波動。中芯每一輪股價上行基礎往往是行業上行周期，同時歷次股價上行通常有催化劑因素(國內大客戶導入、先進節點量產、行業滿載代工價格上漲等)。從PB估值來看，臺積電由于產業鏈地位穩固、盈利持續釋放，市場給予5倍PB。中芯國際作為大陸晶圓代工龍頭，在國內核心地位顯著，長期成長空間高于臺積電且盈利能力有持續上升空間，因此向上對標臺積電可以給到4~5倍左右PB水平。

值得注意的是，南向資金于7月15日狂賣中芯國際港股，全天凈賣出超過11億港元。而中芯國際在A股上市之際，其港股卻暴跌超過8%。

恐慌極值可能在五日內出現

最近兩天，A股市場受各種因素影響，波動幅度巨大。那么，這一波行情是否走到了終點呢?

從短期來看，15日收盤期權的隱含波動率來看，還略為上升。認購期權比認沽期權還要貴不少。這意味著投資者看漲情緒依然較濃。然而，根據歷史經驗，這個一般都是反向指標。除了2015年，認購比認沽貴的一般不超過6個工作日，然后就開始回調。不過，今年的行情仍具有較強的不可測性，一如7月1日，行情突然發動一樣，來得比較突然。因此，行情何時終結并不是太容易猜測。但短期的恐慌極值有可能在五個交易日內出現。

中芯國際上市之后，對場內資金和情緒的沖擊可能難以避免。若成交量太高，應該會打擊到市場上的情緒。因為，科創板頭五個交易日的換手率一般都比較大，這意味著五個交易日內，中芯國際的影響才會趨于收斂。但考慮到市場已經提前反應，因此這種影響帶來的恐慌極值也應該會提前了出現。當然，還有一種情況就是中芯國際開盤之后運行平穩、理性，盤面交投不會過于活躍，這樣帶來的沖擊會要小很多。

7月16日，上半年的宏觀經濟數據即將公布。這一數據會帶來怎么的預期，會不會引發市場震動，也值得關注。

就長期而言，市場的基本邏輯并未發生太大變化。興業證券張憶東認為，中國以科技為特征的新型朱格拉周期已確認。隨著外部環境趨于長期嚴峻，中國供給側改革的工作重點逐漸從“去產能去庫存去杠桿”轉向“補短板”，“補短板”聚焦于科技創新，“新基建”類比美國90年代信息高速公路。