7月10日，中國人民銀行公布的數據顯示，今年上半年累計新增人民幣貸款12.09萬億元，同比多增2.42萬億元;累計新增社會融資規模20.83萬億元，比上年同期多6.22萬億元，均創下歷史新高。社會融資規模存量同比增長12.8%，增速比去年同期高1.6個百分點。

對此，人民銀行調查統計司司長阮健弘表示，社融規模和新增人民幣貸款規模同比增長較快、社融增速大幅回升的主要原因是金融部門為應對新冠疫情的挑戰，加大了對實體企業的支持力度。

從新增社會融資規模結構特點來看，一是金融機構加大對實體經濟的信貸支持力度，上半年金融機構對實體經濟發放的人民幣貸款新增量是12.33萬億元，這個水平比去年同期多增了2.31萬億元;二是金融市場對實體經濟提供的債券、股票等直接融資的支持大幅度增長，企業債券融資、非金融企業的境內股票融資和未貼現銀行承兌匯票三項，在社會融資規模增量中的比重就達到了19%，這個水平比去年同期高了7.7個百分點;三是金融體系配合財政政策發力，國債和地方政府的專項債融資力度比較大。

“從今年的信貸投放情況來看，今年1月份信貸主要是大型對公貸款，多數是去年底就談好的項目;2月、3月信貸主要是在醫療物資、生活必需品生產企業，此時小微企業和服務業的信貸主要是短期流動性需求;4月開始企業復工復產加速，住房銷售回暖，加上監管部門要求加大對小微企業、制造業的支持力度，我們二季度對于住戶部門貸款和小微企業貸款增速較快。此外，企業的信貸資金使用率隨著經濟回暖，從5月開始有明顯提高。”珠三角地區某國有大行分行副行長表示。

制造業、小微普惠、三農貸款增速提高

面對疫情對經濟的沖擊，金融系統增強了對實體經濟的支持力度，今年上半年社融、人民幣信貸增速和M2增速都超過了市場預期。而從結構來看，上半年信貸結構也在持續優化，企業貸款是上半年新增信貸的絕對主力，企事業單位的貸款增長是8.77萬億，占各項貸款新增量的72.6%。總體來看，制造業、小微普惠、“三農”貸款占總體貸款的比例都在提高，而地方融資平臺、房地產領域相關貸款占比則有明顯下降。

其中，受到監管部門重點關注的普惠小微貸款、制造業貸款都有較快增長，且利率明顯下行。央行數據顯示，截至5月末普惠小微貸款余額是12.9萬億，同比增長了25.4%，增速高于人民幣各項貸款的增速12.2個百分點，5月份新發放普惠小微貸款的平均利率是5.23%，比上年末下降了0.65個百分點;制造業的中長期貸款余額是4.28萬億，同比增長19.6%，增速創2011年2月以來新高。

“今年截至5月末，高技術的制造業中長期貸款同比增速40.9%，繼續延續了過去幾年的高速增長態勢，和去年同期相比增速又提高了2.5個百分點。另外，從我們跟金融機構的溝通情況來看，除落實央行和銀保監會的政策指導之外，很多金融機構從自身發展的角度認識到長遠的發展離不開對制造業的支持，實際上金融業和制造業是共生共榮的關系，所以這么多的資源向制造業傾斜。”人民銀行金融市場司司長鄒瀾表示。

另一方面，新增房地產相關貸款，包括按揭貸款和開發貸款，在新增貸款中占比則有明顯下降。其中，央行公布數據顯示，以按揭貸款為主的住戶部門中長期貸款上半年新增2.8萬億元，占總體新增貸款比例僅為23%。

“從金融的角度來看，這些年我們一直是著力于引導商業銀行優化信貸結構，把投向房地產的金融資源控制在適度的范圍之內。早些年大家都很關注商業銀行對房地產行業新增貸款占各項貸款增量的比例，曾經高達44%，這些年在相應的政策引導下，這個比例逐年下降，今年1-5月份占比已經降到25%。”鄒瀾表示。

下半年做好兩個“適度”

今年上半年，為應對疫情沖擊，做好金融支持實體經濟，保企業穩就業工作，人民銀行推出了一系列支持措施，既有傳統的貨幣政策工具如降準、降低公開市場操作利率、降低再貸款再貼現利率，也有專項再貸款、小微企業延期還本計劃、信用支持計劃等。

其中，兩個貨幣政策新工具，即普惠小微企業貸款延期支持工具和普惠小微企業信用貸款支持計劃已經實施月余，市場也十分關注這兩項新工具的效果如何。

“小微企業的延期還本付息還在實施初期，不過信用貸款支持計劃央行已經進行了操作。截止到7月3日，這一個月期間我們累計支持了1598家地方法人銀行，一共給109萬戶企業發放了普惠小微信用貸款160萬筆，總共是1326億元，撬動作用明顯。這其中，很大部分是互聯網銀行以及傳統商業銀行利用互聯網技術、大數據發放的信用貸款，單筆的貸款很小，大約兩三萬元，但是給尾部的客戶提供了非常重要的支持。”人民銀行貨幣政策司副司長郭凱表示。

在下半年貨幣政策走勢方面，郭凱表示，下半年穩健的貨幣政策要更加靈活適度，綜合利用各種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，更多地關注貸款利率的變化，深化LPR改革，推動貸款實際利率持續下行和企業綜合融資成本明顯下降。

“這里要更加強調適度。一是總量上要適度，信貸的投放要和經濟復蘇的節奏相匹配。如果信貸投放節奏過快的話，快于經濟復蘇就會產生資金淤積，產生信貸資金沒法有效使用的問題;第二個是價格上要適度，一方面要引導融資成本進一步降低，同時也要認識到利率適當下行并不是利率越低越好，利率如果嚴重低于和潛在經濟增長率相適應的水平，就會產生套利的問題，產生資源錯配的問題。”郭凱表示。

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉認為，未來“穩貨幣+寬信用”的組合調控模式不變，這也是與提升金融支持實體經濟效率相吻合的。更多創新直達的工具將用于“信用擴張”，進而穩定總需求。此外，在注重精準直達后，全面降準的概率雖然大幅下降，但定向或部分降準年內料將有1-2次。MLF操作利率作為利率走廊上限和連接LPR的中間工具，為穩住貨幣市場利率和實現實體企業融資成本明顯下降的目標，也將繼續下調20BP以上。”