在Ross Strachan看來，盡管高盛報告令金價上漲勢頭只維持一個交易日，這場多空激烈博弈其實才剛剛拉開序幕。

沉寂一段時間的黃金，因突然飆漲再度引發多空博弈加劇。

截至6月22日20時，COMEX黃金期貨主力合約徘徊在1756.4美元/盎司附近，盤中一度觸及過去一個月以來的最高值1776.7美元/盎司。

Kitco Metals貴金屬部門高級分析師Jim Wyckoff坦言，金價之所以站上過去30多天最高點，主要是受到大型投行高盛的力挺。

上周五，高盛(Goldman Sachs)突然發布報告上調對黃金價格的預期——即金價將在未來一年內觸及2000美元/盎司，原因是實際利率處于低位、美元走軟以及投資者擔心新冠肺炎危機引發貨幣競爭性貶值等。

“高盛的報告來得恰逢其時。” Jim Wyckoff直言，當時金融市場正在擔心美國疫情卷土重來與美股高估值風險，因此紛紛拋售美股資產轉投黃金避險。

然而，高盛力挺金價走強，似乎僅維持了一個交易日。

在6月22日早盤，COMEX黃金價格沖上1776.7美元/盎司后，一波神秘的賣盤再度令金價扭頭向下。

“這背后，是投資機構圍繞美聯儲貨幣超發是否會引發通脹的分歧悄然加劇。”凱投宏觀(Capital Economics)大宗商品領域經濟學家Ross Strachan向記者直言，盡管華爾街投資機構一直擔心美聯儲無限量QE措施將推高通脹預期，但目前而言，美國CPI尚未出現明顯的回升，因此不少投機資本反而抓住高盛力挺金價的機會，狙擊黃金多頭。“這場多空博弈的勝負手，短期而言，得看美元指數是否觸底反彈，但中長期而言，則由疫情是否卷土重來，全球經濟是否再度陷入衰退風波所決定。”

高盛報告引發“狙擊多頭”套利

一位長期配置黃金的華爾街對沖基金經理告訴記者，過去一段時間黃金市場呈現不少奇特現象，比如全球最大黃金上市交易基金ETF——SPDR Gold Trust——連續13周實現資金凈流入，但金價卻始終徘徊在1680-1730美元/盎司波動。

“當時華爾街投資機構也在尋找壓制金價的幕后推手是誰。”他指出。最后他們發現，不少投資機構一直趁著黃金ETF資金流入之際，悄悄逢高拋售黃金ETF，轉而買入估值更低的鉑金ETF。

如今，這些投資者又開始狙擊黃金多頭。

在上周五高盛發布看漲金價報告后，COMEX黃金市場的確掀起一波黃金買盤，主要是不少對沖基金與散戶投資者紛紛拋售手里的美股頭寸，轉而買入黃金避險。究其原因，一是美股高估值風險日益凸顯，二是美國疫情反復令市場避險情緒再度升溫。

事實上，不少對沖基金與散戶投資者之所以加倉黃金，是因為他們看到高盛力挺金價的某些因素正在兌現。比如上周五美國商品期貨交易委員會(CFTC)周五公布最新數據顯示，截至6月16日當周，投機資本的美元凈空倉規模驟增至156.9億美元，較前一周95.1億美元大增61.8億美元，預示著美元下跌趨勢日益升溫，以美元計價的黃金無疑將從中受益。

然而，COMEX黃金期貨價格突然發力上漲，卻沒能帶動現貨價格跟進上漲。

盛寶銀行分析師Ole Hansen表示，由于現貨黃金遲遲未能突破1750美元/盎司，對沖基金與散戶的新避險買盤不足以推高金價。

“這背后，是黃金實物消費需求依然相對低迷，尤其在印度市場，由于疫情沖擊與經濟下滑引發民眾收入下降，印度黃金消費需求仍在低谷徘徊，因此拖累金價持續走強。”上述華爾街對沖基金經理向記者分析說。這也是不少投資機構再度逢高拋售黃金ETF、轉而買入鉑金ETF套利的最大驅動力之一。

一位參與上述套利操作的投資機構交易員透露，其實他們將高盛報告視為一次難得的狙擊黃金多頭機會，因為他們發現，近期買漲黃金頭寸的對沖基金往往都是沖著美聯儲貨幣超發引發通脹預期升溫而來，但美國CPI數據尚未明顯回升，這反而給他們創造了擴大套利收益的最佳機會。

誰在影響黃金價格

在Ross Strachan看來，盡管高盛報告令金價上漲勢頭只維持一個交易日，這場多空激烈博弈其實才剛剛拉開序幕。

“上周以來，我們注意到越來越多大型對沖基金開始加入拋美元、買黃金的陣營。”他透露。比如歐洲太平洋資本(Euro Pacific Capital)首席執行官彼得·希夫警告稱，美國的財政“揮霍”(即巨額財政赤字)正令美元貶值與美元儲備貨幣地位動搖，到時黃金將再度成為投資機構保持資產穩定的首選。

古根海姆投資公司(Guggenheim Investments)全球首席投資官Scott Minerd則指出，美國正在掀起一場巨額債務風暴并引發美元大幅貶值，抵御這場風險的最佳策略就是購買黃金。

“歷史上，積累黃金作為儲備資產，被視為一種在危機時期負責任的政策應對措施。因此未來各國央行與大型投資機構會注意到，黃金將成為一場全球貨幣超發與債務貨幣化浪潮里越來越具有價值的資產。”Scott Minerd強調說。

記者多方了解到，盡管多位對沖基金大佬紛紛力挺黃金，眾多投資機構資產組合里的黃金配置比例卻依然不到15%。究其原因，黃金的短期上漲爆發力不如美股與大宗商品。

RJO Futures高級商品經紀人Bob Haberkorn指出，只有將黃金持有期限大幅拉長，才能看到黃金的更高回報率。具體而言，若按5年以上投資周期計算，持有黃金的年化回報約在5%-8%，將高于債券與部分大宗商品。

在他看來，這也是黃金價格與市場看好情緒往往存在較大背離的主要原因之一。目前主導短期黃金價格波動的，恰恰是追逐短期價差高回報的套利資本，對沖基金大佬則更愿通過長期持有黃金獲取穩健回報，不大會“干預”金價短期走勢。

“目前而言，金價能否站上1800美元/盎司，甚至達到高盛所預期的2000美元/盎司，完全取決于疫情是否卷土重來引發全球經濟衰退預期升溫，令套利資本看到更可觀的買漲獲利空間，從而不再逢高拋售黃金ETF轉投鉑金ETF。”Bob Haberkorn坦言。(陳植)