“XXETF最后一天發行火熱，實現T+0交易。”北京某券商的一位客戶經理在朋友圈這樣寫道。

不過，直到發行的最后一天，也沒有人找他認購這只ETF。“感覺好多人不太信任基金了。”他解釋說。

今年來，基金發行市場頻頻遇冷。與2020年相比，今年ETF的發行數量大幅增長，不過其規模卻大打折扣，尤其是權益類ETF的規模，幾近腰斬。

一向以風險較低、流動性較強等特點深受投資者熱捧的ETF怎么了?ETF的未來走向如何?

募集遇冷

近年來，ETF產品，尤其是權益類ETF以其透明度高的持倉、較低的風險、較強的流動性以及便捷的交易方式等特性受到投資者喜愛。即使在動蕩的行情下，ETF仍是部分機構熱推的重點。

然而近期，ETF卻“坐上了冷板凳”。

根據Wind數據，今年以來截至5月20日，市場新成立的ETF數量為91只，已經逼近2020年全年100只的ETF發行數量。在今年已成立的91只ETF中，權益類ETF的數量為86只，超過2020年全年的權益類ETF數量。然而，在規模方面，今年來ETF的發行規模超600億，權益類ETF的規模更是由2020年同期的1000多億縮減至500億左右。同時，權益類ETF在1月份的發行規模為280億，之后逐月縮水，4月份則降至36億。

此前備受市場關注的恒生科技ETF，近日的發行結果也證實了這一點。在首批發行的恒生科技ETF中，募集規模從幾億到十幾億不等。

有業內人士分析，在現階段的市場行情下，十幾億的發行規模成績還算不錯，不過從基金公司本身的規模來看，這樣的首發數字并不理想。

追溯原因，創金合信基金認為，首先受制于市場環境的影響，今年春節后股市在經歷大幅調整后，震蕩加劇，風格切換頻繁，新基金的發行節奏及規模相較于去年有所降溫。ETF的投資群體為專業投資者居多，對于目前市場持偏謹慎態度，導致銷售難度加大。其次，新發基金出現同質化情況，在當前寬基指數賽道已經擁擠的情況下，目前市場上符合監管要求的優質的非寬基行業主題指數成為基金公司布局的重點，而追蹤相同行業主題指數的首只ETF具有明顯的先發優勢，產品扎堆募集，導致某一熱門細分賽道的產品發行競爭壓力加大，互相形成“擠兌”效應，攤薄了發行份額。

恒泰證券私人財富總部總經理王莽進一步解釋道，根據摩根基金發布的《2020中國ETF投資趨勢白皮書》，國內投資者更關注權益類ETF且對于行業或主題類ETF的配置意愿較高。因此，在進行產品挑選時，投資者比較關心行業主題的投資前景。各大基金公司為了滿足投資者們日益多元化的投資需求，便會積極布局各大行業主題的ETF產品，導致針對同一細分賽道的ETF新品的競爭較為激烈，因此同質化現象也比較嚴重。

此外，王莽指出，行業或主題類ETF基金多是在某一板塊快速上漲期申報及獲批，待進入發行通道時，板塊行情很可能已經發生改變，這種時間差也會導致發行難度加大。

不過，一位基金公司人士表示，對于基金公司而言，沒有市場想象中的那樣看重ETF的首發規模，相較短期的發行結果，公司更關注對ETF賽道的布局及產品的長線發展。加上與其他類型的基金相比，ETF的管理成本較低，基金公司可以在發行產品以后，通過營銷吸引機構投資者或個人投資者進行波段或長期操作。部分ETF產品首發規模可能較小，不過隨著相關話題熱度的出現及渠道方面的營銷，十億搖身變百億的情況也有發生。

天相投顧投資研究中心高級基金研究員楊佳星認為，對于基金公司而言，ETF最重要的不是首發能夠發多少，而是把產品發出來。尤其是因為不同公司在同一個指數上不能使用相同的名字，搶注可能搶到易于投資者搜索的好名字，所以基金公司往往會搶注第一批主題類或行業類產品?；鸸局g更多的是在拼廣度，例如產品的覆蓋面，是否涵蓋所有的寬基指數基金?是否覆蓋到所有的細分行業?一般而言，無論是個人投資者還是機構投資者，都會把ETF當作投資工具來使用，只要產品可以發出來，就能吸引機構投資者與個人投資者加入，進行波段操作或長期操作。一旦基金公司沒有覆蓋到某類產品，就是去了其工具屬性。尤其是ETF做得比較好的公司，覆蓋面通常廣而全。此外，與其他類型的基金不同，ETF可以存續且管理成本較低，所以基金公司不會以初期走量作為導向。

格局將變

ETF的未來走向如何?機構關注的重點板塊有哪些?

王莽認為，國內ETF市場仍具備較大的行業發展潛力與機會，不過其市場格局或將發生變化，部分公司或將脫穎而出成為行業中的領軍企業。

首先，根據中金數據，近五年來A股市場能夠跑贏主要指數(如滬深300、中證500、創業板指)的個股比例不超過50%，且該比例呈現逐年下降的趨勢，使得資金更加青睞ETF等指數產品。

其次，疫情沖擊并未導致ETF資金大幅流出。去年年初在疫情的沖擊下，國內權益市場大幅下挫，主動股票基金持續凈流出，但權益類ETF卻逆勢凈流入，且整體權益類ETF的成交活躍度提高，成交量也呈大幅上升態勢。

再者，國內ETF供需兩旺，新產品發行仍將提速，需求方面，基金投顧等業務為代表的新業態零售資金將為ETF市場帶來潛在的配置需求;供給方面，從發行趨勢來看，國內ETF的新品發行節奏仍會保持較高增速，各家公司仍會積極布局各細分行業主題的ETF產品。

此外，就當前行業格局來看，國內ETF市場共有49家機構布局中非貨幣ETF管理規模前十的機構市場份額已達到80%。隨著ETF產品愈加豐富完善，頭部公司依靠在渠道、成交和費率等方面的優勢形成護城河，而后發公司想要實現彎道超車就需要在產品創新等方面加大投入，這在一定程度上加大了后發公司的競爭難度。

具體到細分板塊方面，機構普遍看好新能源、醫藥板塊。

王莽認為，可持續關注低估值順周期、消費、醫藥等領域的主題和行業ETF的投資機會。

創金合信基金亦認為，醫療板塊在歷經去年下半年的一輪調整后，配置價值凸顯，從短期來看，全球疫情防控的挑戰仍艱巨，對抗疫物資的需求有增無減，疫情下醫療行業營收、利潤的爆發式增長，靚麗業績吸引著資金大舉加倉醫療板塊。從長期來看，中國老齡化的加速到來，醫療保健消費將迎來高增長，醫療養老產業是未來十年風口。

此外，創金合信基金看好周期類ETF，他們認為今年以來，在全球通脹預期下，兼具金融屬性和工業屬性的有色金屬呈現全面爆發性上漲，銅、錫等品種價格均創近10年歷史新高，世界主要金屬貿易商紛紛調高未來有色金屬的上漲空間，在大宗商品強勁上漲帶動下，周期類ETF憑借不俗的表現，規模得到進一步攀升。

楊佳星認為，近期ETF發行整體趨冷，不過部分細分板塊值得關注，例如在前期估值較低的情況下，近期券商主題有所起色。

同時，楊佳星表示，近期有一些公司在布局新基建板塊，包括5G、人工智能和新能源等，這些都屬于機會比較大的賽道。

王莽也提到，助力實現“十四五規劃”、促進“國內國際雙循環”、解決國內“卡脖子”問題的科技和新能源等領域的ETF產品亦是機構關注的重點。

接下來要發行的恒生滬港深指數，也成為市場關注的熱點。“不過，我對恒生滬港深ETF的發行預期會放得比較低，之前發行的恒生科技ETF無論從名氣還是市場宣傳都比之更大，因此我對其保持謹慎態度。”楊佳星說。