在今年以來跌宕起伏的A股市場上，對企業盈利能力的把握，成為投資者行穩致遠的選股之道。

年報季已經收官，2020年上市公司盈利能力及經營情況浮出水面。2020年，A股上市公司全年實現凈利潤3.97萬億元，同比實現正增長。在新冠疫情席卷全球的“特殊”年份，宏觀經濟先抑后揚，A股雖然整體增速有所放緩，但仍表現出強勁的業績韌性。

有哪些行業被疫情擊中?又有多少家企業力挽狂瀾?據企業預警通數據統計，休閑服務、交通運輸、商業貿易三大行業深受2020年疫情的不利影響，行業凈利潤出現大幅下滑，休閑服務行業凈利潤直降102.39%，全年錄得虧損。而通信、有色金屬、傳媒、機械設備、電氣設備行業業績表現峰回路轉，增速名列前五，凈利潤同比去年增幅分別為 264.75%、167.80%、84.78%、66.78%、54.38%。

從個股來看，工商銀行以年賺3159億元的成績蟬聯盈利榜首，*ST海航巨虧640億創造了A股市場有史以來最大的單一公司年度虧損紀錄。此外，49家資不抵債公司值得投資者警惕。

誰是“盈利王”?

據企業預警通數據，在28個申萬一級行業中，有20個行業的凈利潤在2020年實現正增長。

作為受疫情負面影響最大的行業，休閑服務行業凈利潤下滑幅度超過100%，全行業的凈利潤總額為-2.22億元。該行業36家上市公司中僅有10家年度業績出現正增長，占比不足三成，21家公司凈利潤下滑超100%。業績變化最大的眾信旅游2020年虧損約14.80億元，2019年同期凈利潤約 6861萬元，同比下降2257.47%。

此外，交通運輸行業受疫情沖擊也十分明顯，全行業凈利潤下滑91.42%至111.88億元。此外，商業貿易、采掘、紡織服裝、房地產、汽車及綜合行業，也出現了不同程度的降幅。

而通信板塊2020年實現凈利潤144.4億元，由于2019年累積虧損達到87.65億元，故行業2020年凈利潤同比增幅高達264.75%，業績增速高居申萬28個行業之首。

伴隨著去年5G建設進度以及節奏，通信行業邊際改善明顯，2019年行業出現明顯虧損后恢復勢頭良好，2020年扭虧并實現明顯盈利。從《2020年通信業統計公報》來看，2020年面對新冠肺炎疫情的嚴重沖擊，我國積極推進5G網絡建設，數字經濟加速發展，實現了全國所有地級城市的5G網絡覆蓋，通信行業整體保持平穩運行，電信業務收入增速回升，電信業務總量實現了較快增長。

2020年另一塊不容忽視的價值洼地，當屬大宗商品領域，尤其是全球貨幣政策寬松疊加疫情之后經濟復蘇預期，大宗商品價格快速反彈，在此前較低基數的情況下，有色金屬、化工、鋼鐵等順周期行業進入景氣階段。從全年表現來看，相關上市公司也因此受益，有色金屬、化工和鋼鐵三個行業全年凈利潤總額分別同比增長167.8%、25.06%和1.6%。

隨著年報披露完畢，A股市場最賺錢和虧損最多的企業也隨之揭曉。繼2019年凈利潤突破3000億元大關后，工商銀行2020年盈利再創新高，全年凈賺3159億元，穩坐盈利王寶座。年報顯示，工商銀行2020年營業收入同比增長3.18%，凈利潤同比增長1.18%至3159.06億元，高出第二位的建設銀行448.56億元。反觀，因受多個因素拖累，特別是海航集團的影響，*ST海航計提了大量的減值損失，最終*ST海航凈虧損640億元，超越*ST鹽湖曾經巨虧的458億元，創造了A股市場有史以來最大的單一公司年度虧損紀錄。

整體來看，前十大盈利的公司主要集中于銀行板塊。除工商銀行排名首位之外，建設銀行、農業銀行、中國銀行、中國平安等公司位列第二到第五位，凈利潤均在千億元之上。從行業來看，有16個行業的龍頭企業2020年凈利潤超百億元，工商銀行、中國平安、貴州茅臺位居前三，中國平安、貴州茅臺凈利潤分別達1430.99億元和466.97億元。

警惕負債率走高

不過，在業績強勁增長的同時，資本市場的財務杠桿率也出現了一定的抬升，2020年A股中資不抵債上市公司數量創近五年新高。納入統計的4132家上市公司平均資產負債率為48.64%，較2019年44.83%的平均資產負債率高出3.81個百分點。其中，資產負債率超過100%的有49家(包括2020年退市企業)。

業內人士分析認為，如果一家上市公司資產負債率高，那么其財務風險則相對較高，可能帶來現金流不足，資金鏈斷裂，不能及時償債，甚至導致企業破產的情況。而當資產負債率大于100%，表明公司有可能已經資不抵債，對于債權人來說風險很高。

對于去年企業資產負債率整體走高這一現象，一位華南地區分析人士表示，“一方面，2020年，疫情之下全球進入流動性寬松，市場利率整體下行，降低企業的融資成本;另一方面，金融市場扶持實體企業發展強度加大，比如支持企業發行疫情防控債等。”

具體來看，除金融外的26個申萬一級行業中，有13個行業的資產負債率中位數同比上升。房地產、公用事業、建筑裝飾、商業貿易、采掘和鋼鐵這些重資產行業的資產負債率最高，中位數均超過50%。而計算機、國防軍工、食品飲料和醫藥生物行業的資產負債率水平最低，中位數不超過35%。

*ST節能資產負債率連續兩年位列A股首位，高達17834.55%。2020年年報顯示，*ST節能負債總額約為23.94億元，而資產總額僅1342萬元。除了*ST節能之外，還有*ST信威、*ST歐浦等46家公司資產負債率超100%，已資不抵債。值得注意的是，*ST信威也是連續兩年排在第二位，2020年資產負債率升至1138.62%，公司2020年負債總額高達162.73億元，相當于4倍的公司市值。

獨立經濟學家王赤坤提醒，資產負債率是衡量公司財務風險程度的重要指標，該指標超出合理范圍越高，財務風險就越大，對于資不抵債的個股，投資者更應警惕。