歷經(jīng)一周的爆炒，瘋狂的可轉債10月26日有望迎來降溫。10月20日-23日期間，可轉債成為了資本市場的頭號熱點，藍盾轉債、橫河轉債等多只轉債觸發(fā)熔斷，正元轉債單日狂拉176%，市場日均成交額從200億元、300億元一路沖高近2000億元……可轉債市場瘋狂“作妖”。對此，證監(jiān)會、滬深交易所近期集體出手規(guī)范可轉債市場，這也給無厘頭大漲的可轉債澆了一盆冷水。經(jīng)Wind統(tǒng)計，目前市場上有10只可轉債的轉股溢價率超100%，上述可轉債將在10月26日開盤迎來挑戰(zhàn)。另外，自10月26日起，可轉債打新規(guī)則也將生變，投資者需簽署可轉債風險揭示書，否則無法打新。

10只轉股溢價率超100%

經(jīng)Wind統(tǒng)計，目前轉股溢價率超100%的共有10只可轉債。面對證監(jiān)會、滬深交易所的聯(lián)合圍剿，上述可轉債10月26日的市場表現(xiàn)引發(fā)關注。

經(jīng)歷前期炒作之后，Wind顯示，有10只可轉債的轉股溢價率超100%，其中橫河轉債的轉股溢價率超200%，達236.8%;其次為亞藥轉債、正元轉債、智能轉債的轉股溢價率在150%-200%之間，分別為180.24%、170.58%、161.46%;此外，廣電轉債、盛路轉債、巖土轉債、模塑轉債、藍盾轉債、嘉澳轉債6只可轉債的轉股溢價率在100%-150%之間，分別為147.8%、138.79%、129.49%、127.87%、124.84%、114.25%。

需要指出的是，在上述轉股溢價率超100%的可轉債中，正元轉債目前已處于停牌狀態(tài)。據(jù)了解，正元轉債因10月22日暴漲176%而引發(fā)市場極大關注。但10月23日，正元轉債正股正元智慧發(fā)布公告稱，由于公司可轉債交易價格有大幅波動，公司股票及可轉債于10月23日起停牌，截至目前，正元智慧尚未發(fā)布復牌公告。

針對相關問題，北京商報記者致電正元智慧董秘辦公室進行采訪，不過電話未有人接聽。

牛牛金融研究總監(jiān)劉迪寰在接受北京商報記者采訪時表示，可轉債交易價格與公司股價高度正相關，當價格嚴重偏離時，可轉債存在較大的估值風險，投資者應高度警惕、理性投資。

“近期可轉債‘爆炒’的原因，一方面源自于市場存量資金博弈環(huán)境下，A股缺乏賺錢效應，存量資金‘轉戰(zhàn)’可轉債市場，從而形成階段性賺錢效應。另一方面，則與可轉債本身交易制度優(yōu)勢有關，包括‘T+0’交易、不設漲跌幅限制，交易制度優(yōu)勢有利于提升市場賺錢效應，盤活交易活力。”財經(jīng)評論員郭施亮說。

面對可轉債前期爆炒，證監(jiān)會、滬深交易所也集體出手。其中，證監(jiān)會10月23日晚間就可轉債管理辦法公開征求意見，明確表示針對近期出現(xiàn)的個別可轉債被過分炒作、大漲大跌的現(xiàn)象，將著重解決投資者適當性管理不適應、交易制度缺乏制衡等問題，通過完善交易轉讓、投資者適當性、信息披露、可轉債持有人權益保護、贖回與回售條款等各項制度，防范交易風險，加強投資者保護。另外，滬深交易所也將可轉債交易情況納入了重點監(jiān)控。

可轉債有望回歸理性

在監(jiān)管部門重拳出擊的背景下，不少業(yè)內人士認為，可轉債有望回歸理性。

實際上，在此次可轉債飆漲之前，市場上也曾出現(xiàn)過可轉債大漲后被強制贖回的慘案，導致接盤投資者出現(xiàn)巨虧。諸如，今年泰晶轉債就出現(xiàn)了大漲行情，轉股溢價率也曾一度高達170.83%，但之后由于觸發(fā)贖回條款，泰晶科技宣布提前贖回泰晶轉債，導致一些高位接盤的投資者一夜巨虧60%。

知名投行人士王驥躍對此表示，在可轉債價格飆漲，正股價格卻沒有大幅上漲的情況下，投資者不可能通過轉股掙到錢，只能下家接手。而轉債是有到期日的，到期不轉股就會按照票面利率和票面價格兌現(xiàn)，所以離譜的價格就會帶來巨大的風險。

投融資專家許小恒對北京商報記者表示，有了泰晶轉債的前車之鑒，并且在監(jiān)管層聯(lián)合圍剿的情況下，預計可轉債市場將快速回歸理性。

值得一提的是，可轉債也將迎來制度上的約束和規(guī)范，證監(jiān)會已明確表示要完善可轉債交易制度，要求證券交易場所根據(jù)可轉債的風險和特點制定交易規(guī)則，防范和抑制過度投機。

針對可轉債的轉股溢價率，王驥躍則對北京商報記者表示，轉股溢價率沒有絕對的正常水平范圍，可轉債轉成股票的成本與市價之間應該是相當?shù)?，如果轉成股票的成本低于市價，就會有人購買轉債并轉股去套利，而如果轉成股票的成本高了，就暫時持有轉債等待正股價格回升。在市價對應的轉債價格和預期合理漲幅后的市價對應轉債價格的區(qū)間內，都可以說是合理的。“但是如果轉債價格太高，轉股后成本要遠高于市價，這個轉債價格就是一個難以支撐的價格，未來一定會跌下去，回歸理性水平。”王驥躍如是說。

打新規(guī)則生變

值得一提的是，可轉債的打新規(guī)則在10月26日也將發(fā)生變化，投資者需要簽署可轉債風險揭示書，否則無法參與打新。

今年7月24日，滬深交易所分別發(fā)布了《關于做好向不特定對象發(fā)行的可轉換公司債券投資者適當性管理工作的通知》(以下簡稱《通知》)，自10月26日起，參與可轉債申購、交易的普通投資者，應當以紙面或者電子形式簽署《向不特定對象發(fā)行的可轉換公司債券投資風險揭示書》，該《通知》主要對可轉債的打新、交易的權限進行監(jiān)管。

《通知》中明確指出，投資者未簽署《風險揭示書》的，不得接受其申購或者買入委托，已持有相關可轉債的投資者可以選擇繼續(xù)持有、轉股、回售或者賣出。

北京商報記者通過查看多家券商的交易App發(fā)現(xiàn)，其均已在App業(yè)務辦理頁面插放了“可轉債適當性管理新規(guī)發(fā)布”，點擊即可辦理。以廣發(fā)證券的廣發(fā)易淘金為例，記者點擊辦理之后，會跳出可轉債交易權限開通的頁面，需要投資者選擇要開通權限的賬戶(可多選)，分別為滬A普通證券賬戶、深A普通證券賬戶。

北京商報記者發(fā)現(xiàn)點擊申請開通后，并非無條件可開通可轉債權限賬戶，會出現(xiàn)一份關于可轉債的基礎測試題，共有5道，在此階段投資者需要答對4題及以上才能通過，否則無法申請開通，需要重新測評。測評通過后，投資者可簽署確認書，進行辦理。

劉迪寰指出，可轉債兼具債權性、股權性和可轉換性等特點，由于投資門檻底、穩(wěn)定，是不少投資者的選擇。在可轉債遭遇瘋狂爆炒的當下，可轉債打新規(guī)則的變化也給投資者敲響了警鐘，可轉債的投資風險應該警惕。