消息面上，國(guó)務(wù)院辦公廳日前印發(fā)《關(guān)于以新業(yè)態(tài)新模式引領(lǐng)新型消費(fèi)加快發(fā)展的意見(jiàn)》，提出加力推動(dòng)線上線下消費(fèi)有機(jī)融合，進(jìn)一步培育壯大各類(lèi)消費(fèi)新業(yè)態(tài)新模式。積極發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)++健康醫(yī)療服務(wù)，大力推進(jìn)分時(shí)段預(yù)約診療、互聯(lián)網(wǎng)診療、電子處方流轉(zhuǎn)、藥品網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售等服務(wù)。

華創(chuàng)證券指出，互聯(lián)網(wǎng)與醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的結(jié)合，能夠產(chǎn)生出互聯(lián)網(wǎng)在線診療、醫(yī)藥電商、互聯(lián)網(wǎng)+健康管理等全新業(yè)態(tài)。借助互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的強(qiáng)大勢(shì)能，醫(yī)療信息化廠商憑借自身技術(shù)、連接、數(shù)據(jù)這三大核心價(jià)值，正在積極地參與到上述新業(yè)態(tài)的發(fā)展之中。有望以此為契機(jī)，完成從IT支持向產(chǎn)業(yè)連接方、運(yùn)營(yíng)方升級(jí)的角色躍遷。

醫(yī)藥進(jìn)入布局良機(jī) 精選高景氣度板塊

上周醫(yī)藥板塊回調(diào)了1.2個(gè)百分點(diǎn)，跑輸大盤(pán)3.5pp，年初以來(lái)累計(jì)漲跌幅大約回到7月初水平，當(dāng)前醫(yī)藥整體估值(PE)為48倍，相對(duì)剔除銀行后全部A股溢價(jià)78%。分子板塊來(lái)看，醫(yī)療器械和生物制品回調(diào)較多約達(dá)30%，部分疫苗個(gè)股回調(diào)基本到位。我們認(rèn)為當(dāng)前醫(yī)藥進(jìn)入布局良機(jī)，精選創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈、藥店、疫苗等高景氣度板塊。

醫(yī)保目錄調(diào)整工作進(jìn)入新階段，動(dòng)態(tài)調(diào)整常態(tài)化有望加速推進(jìn)國(guó)內(nèi)制藥市場(chǎng)整合，利好創(chuàng)新藥企業(yè)。

9月18日，國(guó)家醫(yī)保局正式發(fā)布《2020年國(guó)家醫(yī)保藥品目錄調(diào)整通過(guò)形式審查的申報(bào)藥品名單》，相比2019年醫(yī)保目錄，本次名單中共有目錄外西藥和中成藥728個(gè)和目錄內(nèi)西藥和中成藥23個(gè)，其中目錄外藥品主要包括進(jìn)入5個(gè)(含)以上省級(jí)最新版基本醫(yī)保藥品目錄的藥品、與治療新冠肺炎相關(guān)藥品和第二批集采藥品等，而目錄內(nèi)藥品則主要涉及到支付標(biāo)準(zhǔn)的重新確定。整體來(lái)看，名單中基本涵蓋了2015年以來(lái)上市的所有新藥以及臨床急需藥品，預(yù)計(jì)隨著醫(yī)保目錄的持續(xù)調(diào)整，醫(yī)保基金也將從之前的不合理支出向有效支出轉(zhuǎn)變，高藥物經(jīng)濟(jì)學(xué)的創(chuàng)新藥有望通過(guò)進(jìn)入醫(yī)保快速放量，建議關(guān)注此次名單中獨(dú)家品種較多的恒瑞醫(yī)藥、人福醫(yī)藥和石藥集團(tuán)。

上半年醫(yī)藥上市公司業(yè)績(jī)分化更加明顯，藥店、CXO、疫苗等延續(xù)高景氣實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，隨著國(guó)內(nèi)疫情改善，各板塊下半年業(yè)績(jī)有望保持高增長(zhǎng)。2020年1-8月我國(guó)疫苗批簽發(fā)情況總體較好，多數(shù)重磅品種實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，在業(yè)績(jī)端有望實(shí)現(xiàn)下半年環(huán)比和明年上半年同比的較快提升。前期受阿斯利康疫苗臨床試驗(yàn)暫停影響，疫苗板塊回調(diào)幅度較大，目前已經(jīng)恢復(fù)，同時(shí)我國(guó)企業(yè)的疫苗研發(fā)仍在穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)后續(xù)在接種人數(shù)、產(chǎn)品定價(jià)上仍有超預(yù)期可能。疫苗板塊重磅產(chǎn)品延續(xù)高景氣疊加疫苗增量市場(chǎng)，建議關(guān)注康泰生物、智飛生物、華蘭生物、長(zhǎng)春高新和華北制藥。

后疫情時(shí)代，跟疫情相關(guān)的投資方向：

1)疫情催生創(chuàng)新藥和疫苗研發(fā)熱度增加，尤其是疫苗研發(fā)進(jìn)展;

2)后疫情時(shí)代，局部疫情爆發(fā)帶來(lái)新冠檢測(cè)、手套、口罩等需求的增加;

3)隨著疫情影響逐漸減弱，前期受壓制的醫(yī)療需求可能迎來(lái)較大反彈。

根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，四條長(zhǎng)期精選投資方向：1)泛創(chuàng)新品種：創(chuàng)新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈，創(chuàng)新器械，創(chuàng)新疫苗，創(chuàng)新檢測(cè);2)泛醫(yī)藥消費(fèi)：自主消費(fèi)，消費(fèi)中藥;3)連鎖醫(yī)療機(jī)構(gòu)：藥店，醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)，獨(dú)立第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu);4)特色原料藥和醫(yī)藥分銷(xiāo)。(財(cái)富動(dòng)力網(wǎng))

醫(yī)藥基金短期震蕩難改長(zhǎng)期賽道本色

隨著A股市場(chǎng)出現(xiàn)反復(fù)震蕩，前期熱點(diǎn)板塊紛紛熄火。其中，醫(yī)藥板塊跌幅居前，醫(yī)藥主題基金也明顯回撤。不過(guò)，拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，今年以來(lái)醫(yī)藥主題基金整體表現(xiàn)仍然突出。盡管醫(yī)藥股短期仍存在調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，但多位基金經(jīng)理仍然認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)終端需求恢復(fù)良好，長(zhǎng)期投資價(jià)值仍然存在。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至9月21日，申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)9月以來(lái)下跌近10%，在申萬(wàn)28個(gè)行業(yè)一級(jí)指數(shù)中跌幅僅次于農(nóng)林牧漁指數(shù)。

華創(chuàng)證券在一份研報(bào)中分析稱(chēng)，從醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)部細(xì)分板塊走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，醫(yī)藥板塊內(nèi)部在2019年逐步拉開(kāi)差距。經(jīng)歷2018年估值的大幅下跌之后，2019年收益表現(xiàn)領(lǐng)先的為醫(yī)療服務(wù)板塊，化學(xué)制劑、原料藥和醫(yī)療器械細(xì)分行業(yè)緊隨其后，中藥板塊及醫(yī)藥流通板塊表現(xiàn)較弱。2020年以來(lái)，之前領(lǐng)跑的細(xì)分醫(yī)藥板塊持續(xù)領(lǐng)先，其中醫(yī)療器械板塊表現(xiàn)最為突出，而中藥板塊中中藥飲片細(xì)分領(lǐng)域持續(xù)下跌，板塊間收益差距依舊較大。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，由于醫(yī)藥行業(yè)壁壘較高，板塊分化嚴(yán)重，因此基金經(jīng)理的主動(dòng)管理能力顯得尤其重要。投資者進(jìn)行篩選時(shí)，需要考察基金經(jīng)理的學(xué)科背景，最好是醫(yī)藥相關(guān)專(zhuān)業(yè)畢業(yè)，這樣才能更好地把握醫(yī)藥產(chǎn)品的市場(chǎng)前景、研發(fā)難度、風(fēng)險(xiǎn)等。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，多位基金經(jīng)理仍然認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期投資價(jià)值突出。中海醫(yī)藥混合基金經(jīng)理表示，從基本面角度看，醫(yī)藥行業(yè)終端需求恢復(fù)良好，長(zhǎng)期賽道價(jià)值仍然存在。選股方面，他堅(jiān)持選好賽道好公司，考慮配置通過(guò)長(zhǎng)期成長(zhǎng)可以消化估值壓力的各行業(yè)龍頭公司。從板塊配置角度，他依然看好醫(yī)療服務(wù)、生物制品、醫(yī)療器械、原料藥和創(chuàng)新藥及其附屬產(chǎn)業(yè)鏈。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，手里的醫(yī)藥基金該怎么辦?特別是那些7、8月份追高買(mǎi)入的投資者，該怎么做呢?

長(zhǎng)期來(lái)看，融通醫(yī)療保健的基金經(jīng)理蔣秀蕾表示，醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)中報(bào)情況整體符合預(yù)期，在消費(fèi)品行業(yè)中增速排名靠前，近期市場(chǎng)回調(diào)主要是因?yàn)榍捌诶鄯e漲幅過(guò)高的原因，跟行業(yè)基本面關(guān)系不大。

隨著人民生活水平提高，以及對(duì)身體健康重視程度的提升，對(duì)醫(yī)療保健這一塊的消費(fèi)也會(huì)逐步提升。

所以，長(zhǎng)期的視角下，醫(yī)藥仍然是一個(gè)朝陽(yáng)行業(yè)。那些高位買(mǎi)入醫(yī)藥，還被套著的投資者，如果錢(qián)不急著用來(lái)做別的事情，倒不如長(zhǎng)期持有，同時(shí)也可以逢低布局一些長(zhǎng)期高景氣度的核心子行業(yè)，例如創(chuàng)新藥、創(chuàng)新疫苗、創(chuàng)新醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈等。

再來(lái)看中期，醫(yī)藥雖然估值高了，但是疫情的推動(dòng)還沒(méi)有結(jié)束，疫苗會(huì)是抗擊新冠肺炎疫情的終極武器，在今年下半年、明年初疫苗出來(lái)，疫苗仍會(huì)是一個(gè)概念風(fēng)口。

短期視角下，醫(yī)藥的調(diào)整可能還會(huì)繼續(xù)，部分細(xì)分領(lǐng)域未回調(diào)到位，對(duì)于前期已經(jīng)獲利不少的投資者，可以相應(yīng)的減減倉(cāng)，落袋為安一部分。