近期，美國經(jīng)濟(jì)和勞動市場顯著復(fù)蘇。在美國國家經(jīng)濟(jì)研究局(NBER)認(rèn)定美國經(jīng)濟(jì)于2月份陷入衰退后，目前已處在復(fù)蘇進(jìn)程中。7月，著名經(jīng)濟(jì)分析機(jī)構(gòu)IHS Markit預(yù)計(jì)，第三季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)折合成年率將增長17.6%。此后，美國大多數(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都好于預(yù)期，IHS Markit現(xiàn)在預(yù)計(jì)第三季度美國GDP將增長29.6%。高盛集團(tuán)則顯得更為樂觀，其預(yù)計(jì)第三季度美國GDP增幅為42%。出現(xiàn)這種逆轉(zhuǎn)的重要原因之一，是史無前例的貨幣和財(cái)政刺激舉措。美聯(lián)儲3月份將聯(lián)邦基金利率大幅下調(diào)至接近零的水平，并加大政府債券購買力度，抵押貸款利率大幅下降。受此影響，7月份美國房屋銷售創(chuàng)14年來新高，房屋建設(shè)活動亦恢復(fù)至疫前水平。同時(shí)，美國國會發(fā)放的救濟(jì)金為家庭和失業(yè)人員提供了額外收入，從而抵消其失去的薪資，提振了零售業(yè)。
然而，美國經(jīng)濟(jì)下半年的增長預(yù)計(jì)難以完全收復(fù)上半年的“失地”。據(jù)官方統(tǒng)計(jì)，美國GDP在今年第一、二季度折合成年率分別收縮了5%和31.7%。根據(jù)美國《華爾街日報(bào)》9月份對商界人士和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查結(jié)果，與2019年第四季度相比，今年美國GDP將收縮4.2%，好于上月調(diào)查中預(yù)計(jì)的5.3%。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家也預(yù)期美國勞動市場將更快復(fù)蘇。早在5月份時(shí)，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家就預(yù)測，今年12月美國失業(yè)率將高達(dá)11%。但到了8月份，美國新增就業(yè)人數(shù)達(dá)到137萬，失業(yè)率降至8.4%，自3月以來首次跌破10%，就業(yè)市場表現(xiàn)連續(xù)第四個月好于預(yù)期。據(jù)預(yù)測，12月份美國失業(yè)率將進(jìn)一步降至8.1%。
雖然迄今為止美國經(jīng)濟(jì)籠罩在快速復(fù)蘇的歡樂氣氛中，股市也曾一度“高歌猛進(jìn)”，尤其是納斯達(dá)克指數(shù)屢創(chuàng)新高，但近在眼前的“灰犀牛”和潛在的“黑天鵝”揮之不去，將給美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路造成巨大障礙。
第一，美國共和、民主兩黨在進(jìn)一步財(cái)政刺激問題上陷入僵局。此前，美國政府為支持經(jīng)濟(jì)而推出了很多財(cái)政刺激措施，包括援助小企業(yè)和每周每人增加600美元失業(yè)金，推動美國經(jīng)濟(jì)反彈速度快于預(yù)期。然而，8月以來新的財(cái)政刺激計(jì)劃遲遲無法推出，特朗普總統(tǒng)授權(quán)的額外失業(yè)補(bǔ)助也即將用完。失業(yè)金全部到期將給美國家庭收入帶來壓力，進(jìn)而抑制消費(fèi)支出。牛津經(jīng)濟(jì)研究院認(rèn)為，美的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇很脆弱，除非有額外刺激措施，否則復(fù)蘇易受下行風(fēng)險(xiǎn)影響。德意志銀行也稱，不應(yīng)低估迄今為止財(cái)政刺激對美國經(jīng)濟(jì)V型復(fù)蘇的重要性。但不幸的是，就在9月10日，由共和黨提出的新版經(jīng)濟(jì)刺激法案在國會參議院闖關(guān)失敗，11月3日美國大選前無法出臺新一輪紓困措施的可能性大增。美國耶魯大學(xué)高級研究員斯蒂芬·羅奇指出，新冠疫情沖擊后的美國經(jīng)濟(jì)恐怕難以逃脫W形復(fù)蘇的命運(yùn)。
第二，經(jīng)濟(jì)重啟后可以輕松實(shí)現(xiàn)的增長已經(jīng)過去。政府援助有助于推動經(jīng)濟(jì)最初的反彈，而這可能只是最容易的部分。下一步是重組企業(yè)、重新分配資源以及對不再可持續(xù)的行業(yè)中的工人進(jìn)行重新培訓(xùn)，而這種重建可能會持續(xù)一段時(shí)間。國際貨幣基金組織(IMF)總裁格奧爾基耶娃日前表示，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)出從新冠疫情引發(fā)的嚴(yán)重衰退中反彈的跡象，但若沒有疫苗，全面復(fù)蘇不太可能實(shí)現(xiàn)。這一論斷也適用于美國經(jīng)濟(jì)。荷蘭國際集團(tuán)(ING)認(rèn)為，疫苗推出時(shí)間和效力的不確定性，加上今年下半年新冠病例再次激增的威脅，意味著旅游、酒店和娛樂業(yè)面臨的壓力將繼續(xù)存在;鑒于這些行業(yè)在美國經(jīng)濟(jì)中的規(guī)模較大，因而“不要對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度過于興奮”。
第三，經(jīng)濟(jì)能否迅速恢復(fù)到疫前水平，還取決于企業(yè)能否迅速招聘被裁雇員。自4月份以來，美國臨時(shí)裁員人數(shù)已經(jīng)銳減1200萬人，減幅達(dá)2/3。但疫情持續(xù)時(shí)間越長，最脆弱行業(yè)中永久性關(guān)閉的企業(yè)數(shù)量就會越多。自2月份以來，已有200多萬美國人永久性失業(yè)。近期的美聯(lián)儲報(bào)告也顯示，疫情期間暫時(shí)休假的員工，在某些州愈來愈多地變成了永久性解雇，這對美國經(jīng)濟(jì)來說不是一個好的信號。
總之，美國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過近期的快速反彈后，正在進(jìn)入“迷茫期”，加之總統(tǒng)大選日益臨近和政策變數(shù)增多，今后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程和金融市場表現(xiàn)不會“一帆風(fēng)順”，起伏動蕩恐怕難以避免。9月3日以來美國股市的大幅下跌，或是一次意料之中的“預(yù)演”。
