“新三板市場開戶數作為體現市場活躍度的重要指標之一，開戶數大增是公司股東戶數增加的重要基礎。”北京利物投資管理有限公司創始合伙人常春林對《證券日報》記者表示，股東戶數激增主要集中于精選層和正在申報精選層的公司，說明優質公司的賺錢效應能夠吸引投資人參與，進而有效提升股市交易活躍度，最終提升整個新三板市場的流動性水平。

深改助力股東戶數大增

東方財富Choice數據顯示，截至9月22日，新三板掛牌企業8402家，股東戶數超過50戶(包括50戶)的企業有2227家，占比26.5%;而在2019年年底，掛牌企業股東戶數超過50戶的企業僅有1677家，占比20%。2020年以來，股東戶數超過50戶的企業較上年年底增加550家。其中，森萱醫藥、新安潔以及佳先股份等三家精選層公司的股東總戶數均超過7萬戶，與2019年底相比較，增加的股東戶數也均超過7萬戶。

華財新三板研究院副院長、首席行業分析師謝彩對《證券日報》記者表示，這是精選層公開發行、連續競價交易機制以及降門檻等政策為掛牌企業帶來的利好效果，股東戶數大幅度增加，成交量和企業融資規模大幅增加，發揮了新三板市場對于中小民營企業直接融資平臺作用，助力我國中小民營企業做大做強。

謝彩還告訴記者，50戶股東是新三板企業進入創新層的門檻條件之一，而企業進入精選層的前提必須先進創新層。之所以對于企業進入創新層除了有財務和合規性方面的條件要求，還有合格投資者人數要求，是因為一定程度的股權分散度有利于提升公司內部治理，也有利于提升股票市場交易活躍性和流動性。

“新三板深化改革對于活躍市場起到了重大推動作用，后續隨著新政策出臺，更多類型機構投資者以及更大量的資金入市，將進一步改善新三板精選層市場的投資者結構類型，注入更多流動性，企業的估值也將更加合理。”常春林認為。

累計成交額同比上漲61%

今年以來，新三板市場整體流動性顯著提升。據東方財富Choice數據顯示，截至9月22日，今年新三板掛牌公司累計成交金額達941.43億元，較去年同期的584.16億元，同比增加61%。其中，年內成交金額超過10億元的有12家掛牌公司，共成交221億元，精選層公司成為主力軍。

這12家公司包括貝特瑞等6家精選層企業，及以華韓整形為代表的6家擬入精選層的“明星企業”，成交額共計占新三板掛牌公司累計成交金額的23.87%，其中貝特瑞成交額達到59.14億元，成交額位列全市場榜首，是去年全年成交額的4倍多。

在常春林看來，精選層企業作為新三板市場發展壯大的優質中小企業代表，整體經營業績突出，研發能力強，精選層公司以及精選層概念公司獲得投資者青睞也是必然。隨著新三板市場以及各參與者逐漸趨于成熟，發行定價更加合理，以及配售比例的提高，在精選投資標的的前提下，賺錢效應或更加凸顯。

從成交價格方面看，今年以來新三板全市場成交均價為4.94元每股，其中精選層成交均價13.7元每股，創新層成交均價6.14元每股，基礎層成交均價2.75元每股，由此可見新三板各層級之間的差異性。

混合做市交易漸行漸近

9月17日，全國股轉公司發布關于開展混合交易業務和信息發布優化第一次全網測試的通知，這表明混合交易制度漸行漸近，監管層對于新三板市場流動性充分重視，引起眾多投資者紛紛期待。

新三板資深研究人士劉子沐對《證券日報》記者表示，精選層混合做市制度是進一步提升精選層企業流動性的重要工具，也是穩定股價的重要手段。一是穩定市場預期，做市商以價值投資為基礎，能夠給予企業必要估值，以此保證流動性供給，被更多的投資者認可;二是為中小企業保駕護航，避免股價形成非理性的上漲或下跌;三是對連續競價制度進行補充，提升投資者交易效率，降低交易時間成本，形成優勝劣汰的交易機制，從而保護每一位投資者的利益。

“混合交易制度是指在精選層連續競價交易中引入做市商，在連續競價基礎上，讓投資者可以直接和做市商交易。混合交易制度的推出，或將增強二級市場交易價格發現的功能，對于提升流動性以及抑制股價暴漲暴跌等亦有一定作用。”常春林表示，現階段精選層成交量、成交額處于下降態勢是暫時的，隨著市場各項制度完善發展，掛牌公司質量不斷提升，后續精選層成交額將逐步升高。

謝彩認為，做市商基于研究能力和專業判斷能力，給出的交易價格，有利于降低價格波動幅度，起到價格發現和穩定市場的作用，促進交易量的提升，進而有效改善市場流動性。各項政策穩步推進，將有效提高新三板市場成交量和成交額，豐富新三板市場投資者結構類型，增強市場價值發現的功能，有利于企業發行時的合理定價，顯著提升新三板流動性水平。