疫情之下，在A股上市公司理財(cái)產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)金額較去年上半年下降背后，誰(shuí)仍是“財(cái)大氣粗”的理財(cái)新力量?誰(shuí)在用募集資金買(mǎi)銀行理財(cái)?誰(shuí)又因購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品程序問(wèn)題而被罰?

監(jiān)管層對(duì)上市公司購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品披露有程序性要求，并執(zhí)行事后監(jiān)管。記者發(fā)現(xiàn)，自2001年以來(lái)，A股共有35家上市公司因購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品違規(guī)被監(jiān)管部門(mén)處罰，其中8家為國(guó)有企業(yè)，其余皆為民營(yíng)企業(yè)。此外，被處罰的企業(yè)中，有20家為中小板或創(chuàng)業(yè)板上市公司。

誰(shuí)熱衷于買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品?中小創(chuàng)公司占比過(guò)半

對(duì)A股上市公司來(lái)說(shuō)，購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品被認(rèn)為是一個(gè)常規(guī)操作，不過(guò)也不是所有上市公司都熱衷于投資理財(cái)。

具體來(lái)看，在481家購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的上市公司中，中小板公司為122家，創(chuàng)業(yè)板公司134家;其他購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的公司包括：上交所主板、科創(chuàng)板公司合計(jì)207家，深交所的主板上市公司18家。

值得注意的是，相比主板公司，深交所的中小板和創(chuàng)業(yè)板公司的理財(cái)熱情更高一些。在481家購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的上市公司中，中小板和創(chuàng)業(yè)板的公司合計(jì)占比為53.22%。

其中，122家中小板公司購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品737個(gè)，認(rèn)購(gòu)合同金額為327.33億元;134家創(chuàng)業(yè)板公司購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品954個(gè)，認(rèn)購(gòu)合同金額為323.19億元。

距離公開(kāi)征求意見(jiàn)逾三個(gè)月后，再融資新規(guī)正式落地。2月14日晚間，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布了“上市公司再融資制度部分條款調(diào)整涉及的相關(guān)規(guī)則”，與此同時(shí)再融資新規(guī)也一并發(fā)布。

“取消創(chuàng)業(yè)板定增需連續(xù)2年盈利，鎖定期限縮短一半，發(fā)行價(jià)可打八折，延長(zhǎng)批文有效期至12個(gè)月……”修訂后的再融資規(guī)則，全面放寬了主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板再融資要求，對(duì)發(fā)行條件、鎖定和定價(jià)機(jī)制等進(jìn)行了大松綁。

在一位不愿具名的地方資本市場(chǎng)行業(yè)協(xié)會(huì)人士看來(lái)，從資金來(lái)源來(lái)說(shuō)，上市公司購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的資金，基本上來(lái)自于閑置募集資金和自有資金，其中，將部分暫時(shí)閑置的資金購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，也是上市公司的常規(guī)做法。

政策松綁，直接推漲了A股市場(chǎng)的再融資規(guī)模。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月5日，今年上市公司再融資(包括增發(fā)、可轉(zhuǎn)債、配股和優(yōu)先股)金額合計(jì)6228.2億元，其中增發(fā)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)去年同期。與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)對(duì)增發(fā)項(xiàng)目的審核進(jìn)一步提速，僅7月份就有32家公司增發(fā)獲發(fā)審委審核通過(guò)。

在上述行業(yè)協(xié)會(huì)人士看來(lái)，“募投項(xiàng)目不可能將資金一次性投入，進(jìn)而會(huì)造成部分資金閑置，這些錢(qián)閑著也是閑著，倒不如買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品來(lái)達(dá)到錢(qián)生錢(qián)的效果”。

理財(cái)本金都來(lái)自哪里?超募資金是個(gè)必選項(xiàng)

作為一種“進(jìn)可攻退可守”的資金處理方式，除了自有資金，用閑置募集資金購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，也成為上市公司的一個(gè)常規(guī)操作。

山東一家正在用募集資金投資理財(cái)?shù)纳鲜泄镜娜耸勘硎荆?ldquo;我們的募投項(xiàng)目二期還沒(méi)投產(chǎn)，這部分錢(qián)暫時(shí)用不到，所以就買(mǎi)了理財(cái)產(chǎn)品。而且相比于銀行存款利息，理財(cái)?shù)氖找嫦鄬?duì)高一點(diǎn)。”不過(guò)，相比將擬用于募投項(xiàng)目的資金進(jìn)行理財(cái)，同樣來(lái)源于募集資金的另外一部分——超募資金，也是上市公司理財(cái)?shù)牧硪淮筚Y金出處，這也成為一個(gè)必選項(xiàng)。

如今，超募也不僅僅出現(xiàn)在中小板、創(chuàng)業(yè)板公司中。一年前，對(duì)于首批科創(chuàng)板企業(yè)的募資情況，安信證券在研報(bào)中指出，根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果，科創(chuàng)板首批25家公司擬融資規(guī)模為310億元，實(shí)際募資規(guī)模達(dá)370億元，超募60億元，平均每家企業(yè)超募2.37億元，平均超募比例達(dá)到35%，整體超募比例約20%，發(fā)行溢價(jià)明顯。超募成為科創(chuàng)板IPO的普遍現(xiàn)象。

“他們(募投項(xiàng)目)需要得少，但募集得多，這都是政策原因，不是他們的初衷。”在多位資本市場(chǎng)再融資領(lǐng)域的人士看來(lái)，除利用超募資金投資主業(yè)外，超募資金普遍未能擺脫眾多超募資金的必選項(xiàng)目——投資理財(cái)。

9月11日，朗科科技(300042，SZ)發(fā)布《關(guān)于使用部分閑置募集資金及超募資金購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品的公告》，公司決定使用部分閑置募集資金1.1億元、部分超募資金6000萬(wàn)元，共計(jì)1.7億元購(gòu)買(mǎi)光大銀行深圳分行對(duì)公結(jié)構(gòu)性存款掛鉤匯率產(chǎn)品。

值得注意的是，按照政策要求，為控制風(fēng)險(xiǎn)，額度內(nèi)資金只能用于購(gòu)買(mǎi)一年以內(nèi)的短期商業(yè)銀行保本理財(cái)產(chǎn)品，不得用于證券投資，不得購(gòu)買(mǎi)以股票及其衍生品以及無(wú)擔(dān)保債券為投資標(biāo)的銀行理財(cái)產(chǎn)品。

96家上市公司不差錢(qián)?500億募資買(mǎi)銀行理財(cái)

超百億市值上市公司購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品時(shí)出手更為大方。在96家半年報(bào)中披露了使用募集資金購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的上市公司中，委托理財(cái)發(fā)生額最大的為維生素龍頭企業(yè)新和成。其2020年半年報(bào)顯示，新和成在委托理財(cái)方面，使用了募集資金購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品，委托理財(cái)發(fā)生額達(dá)38.2億元。

此外，光啟技術(shù)、華數(shù)傳媒等市值過(guò)百億的上市公司在2020年上半年使用募集資金購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)生額都超過(guò)了30億元。

不菲的資金投入也帶來(lái)了可觀的理財(cái)收益。新和成、光啟技術(shù)、華數(shù)傳媒3家公司在半年報(bào)中也披露了，2020年上半年收到的理財(cái)及結(jié)構(gòu)性存款收益分別達(dá)7349.18萬(wàn)元、1130.2萬(wàn)元和6545.8萬(wàn)元。

不過(guò)，市值超百億的上市公司在今年上半年積極進(jìn)行理財(cái)投資，其中一些公司2020年上半年出現(xiàn)了業(yè)績(jī)下滑的情況。

其中，今年上半年委托理財(cái)發(fā)生額達(dá)15億元的美年健康，其同期實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損7.82億元，較去年同期由盈轉(zhuǎn)虧。

對(duì)于業(yè)績(jī)虧損，美年健康表示，受疫情影響，報(bào)告期內(nèi)公司旗下第一家體檢中心于3月底開(kāi)門(mén)營(yíng)業(yè)，隨著國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，5月、6月公司各體檢中心到檢人次、客單價(jià)、收入等都已逐步恢復(fù)到往年同期水平，部分甚至已超過(guò)歷年水平，但上半年度公司總體收入、利潤(rùn)水平仍受到較大影響。

而上半年虧損的美年健康也在今年6月降低了未來(lái)用于進(jìn)行現(xiàn)金管理的暫時(shí)閑置募集資金金額。公告顯示，同意公司使用不超過(guò)6億元的暫時(shí)閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，投資安全性高、流動(dòng)性好、有保本約定的投資產(chǎn)品，期限自董事會(huì)通過(guò)之日起至2021年5月31日止。在此之前，美年健康可滾動(dòng)使用的資金額度為不超過(guò)15億元。

理財(cái)只要能賺錢(qián)就行?35家上市公司被處罰

從收益上看，理財(cái)投資雖比銀行利息要高，但出于“理財(cái)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎”的考慮，上市公司在熱衷于理財(cái)?shù)耐瑫r(shí)，也必然要最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn)性。

不過(guò)，除了經(jīng)過(guò)董事會(huì)、股東大會(huì)審議外，上市公司購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，除了賺錢(qián)，還要遵守監(jiān)管定下的規(guī)矩。

比如，在《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》中，包括委托理財(cái)在內(nèi)的對(duì)外投資，就被列為應(yīng)披露的交易，并明確了披露的標(biāo)準(zhǔn)：“交易涉及的資產(chǎn)總額占上市公司最近一期經(jīng)審計(jì)10%以上，該交易涉及的資產(chǎn)總額同時(shí)存在賬面值和評(píng)估，以較高者作為計(jì)算數(shù)據(jù)。”在發(fā)生“提供財(cái)務(wù)資助”和“委托理財(cái)”等事項(xiàng)時(shí)，“應(yīng)當(dāng)以發(fā)生額作為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，并按交易時(shí)的類型在連續(xù)十二個(gè)月內(nèi)累計(jì)計(jì)算”。

事實(shí)上，在上市公司的理財(cái)投資中，單個(gè)短期理財(cái)產(chǎn)品的投資期限一般不超過(guò)十二個(gè)月，運(yùn)用超募資金投資的品種為短期的銀行保本理財(cái)產(chǎn)品。

一位山東A股公司副總裁分析稱，作為上市公司，審計(jì)會(huì)進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)，理財(cái)產(chǎn)品到期后，要通過(guò)董事會(huì)、股東大會(huì)再履行程序，主要是期限，“一般是一年內(nèi)，到期了必須要回來(lái)，這是很?chē)?yán)肅的一件事情”。

不過(guò)，除了時(shí)限要求，在購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的資金規(guī)模上，上市公司也經(jīng)常在算總賬時(shí)“犯錯(cuò)”，并因超出標(biāo)準(zhǔn)未作披露而被“事后監(jiān)管”。

以柘中股份為例，該公司2018年度使用自有資金、募集資金購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)發(fā)生額3.13億元，超過(guò)柘中股份2017年經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的10%，但柘中股份未按要求披露臨時(shí)公告。2019年12月2日，柘中股份被深交所中小板公司管理部出具監(jiān)管函。

此外，也有上市公司因?yàn)?ldquo;超標(biāo)”被警示。2016年1月18日，道森股份(603800，SH)召開(kāi)股東大會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于使用部分閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的議案》，同意公司在股東大會(huì)審議通過(guò)之日起12個(gè)月內(nèi)使用不超過(guò)3億元的暫時(shí)閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理。期間，公司兩次購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品總額超過(guò)3億元，分別超出授權(quán)額度5139萬(wàn)元和3500萬(wàn)元，但公司未及時(shí)就超額部分履行決策程序和信息披露義務(wù)。

2017年12月21日，道森股份被上交所根據(jù)《上市公司信息披露管理辦法》第五十九條的規(guī)定，采取出具警示函的監(jiān)管措施。

理財(cái)熱將重新升溫?業(yè)內(nèi)：貨幣流動(dòng)性寬松

“理財(cái)本身的初衷也是為了上市公司盈利，因?yàn)橘Y產(chǎn)閑置也就閑置了，倒不如買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，帶來(lái)一定收益。”在前述行業(yè)協(xié)會(huì)人士看來(lái)，處罰也基本以書(shū)面或口頭警告為主，一者這種超出范圍程度很輕，二者就是在發(fā)現(xiàn)問(wèn)題后，能夠迅速糾正，情節(jié)比較輕。

不過(guò)，通過(guò)理財(cái)盈利，并不是所有上市公司都在做。而從被處罰信息來(lái)看，A股公司購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，也有“淡旺季”。

事實(shí)上，閑置募集資金可買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的限制，直到2012年底才正式放開(kāi)。2012年12月21日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上市公司監(jiān)管指引第2號(hào)——上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求》(以下簡(jiǎn)稱2號(hào)要求)，從政策層面放松對(duì)上市公司閑置募集資金的限制，允許上市公司使用閑置資金購(gòu)買(mǎi)安全性高、流動(dòng)性好的投資產(chǎn)品，包括國(guó)債和銀行理財(cái)產(chǎn)品等。

相比于政策開(kāi)閘前的謹(jǐn)小慎微，2012年至2019年，有29家A股公司受到處罰，也從另一個(gè)角度說(shuō)明了上市公司對(duì)理財(cái)?shù)臒嶂浴?/p>

在多位資本市場(chǎng)人士看來(lái)，上市公司購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的積極性，源自政策的放寬，尤其與資本市場(chǎng)的再融資政策息息相關(guān)。值得注意的是，在2012年底“閑置募集資金可買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品”新規(guī)出臺(tái)后，上市公告購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品呈暴發(fā)態(tài)勢(shì)。

自2012年政策開(kāi)閘，A股上市公司的理財(cái)規(guī)模連年高漲，并在2018年達(dá)到頂峰。在2018年創(chuàng)出峰值后，上市公司的“理財(cái)熱”，在2019年出現(xiàn)了降溫。不過(guò)，隨著調(diào)整后的再融資規(guī)則于今年2月份公布實(shí)施，A股上市公司的再融資熱情重燃，被用來(lái)理財(cái)?shù)馁Y金規(guī)?？赡芤矔?huì)水漲船高。

在一位券商策略人士看來(lái)，“最近上市公司公布的理財(cái)計(jì)劃較多，可能與兩方面原因有關(guān)：一是理財(cái)收益高于銀行存款，這樣做能提高資金使用效率;二是今年疫情影響了部分企業(yè)的開(kāi)工率，但貨幣流動(dòng)性又比較寬松，上市公司干脆將富余現(xiàn)金轉(zhuǎn)向理財(cái)投資。”