法國(guó)興業(yè)銀行報(bào)告指出，去年支撐美股的兩個(gè)因素，美元疲軟以及相對(duì)較低的債券收益率，今年都在發(fā)生逆轉(zhuǎn)，投資者目前最擔(dān)心的是同時(shí)損失在股市和債市的投資。

高盛分析師Ian Wright近期報(bào)告指出，利率上行本身不足以使股市下跌，關(guān)鍵在于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但“到某個(gè)點(diǎn)，更高的利率將不再是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)改善的信號(hào)，而是財(cái)政狀況緊縮的信號(hào)，將對(duì)增長(zhǎng)帶來(lái)壓力。” 不過(guò)Wright認(rèn)為，“未來(lái)12個(gè)月，增長(zhǎng)還將保持強(qiáng)勁，更高的利率本身將不足以推動(dòng)股市周期突然轉(zhuǎn)向， 但是收益可能會(huì)減少。”

金融博客ZeroHedge指出法國(guó)興業(yè)銀行Andrew Lapthorne的報(bào)告就沒(méi)有那么樂(lè)觀。Lapthorne認(rèn)為，投資者目前最擔(dān)心的是同時(shí)損失在股市和債市的投資。

Lapthorne指出，“去年支撐美股的兩個(gè)因素是美元疲軟，以及相對(duì)低迷的債券收益率，......但今年這些因素正在發(fā)生逆轉(zhuǎn)，市場(chǎng)也做出了相應(yīng)的回應(yīng)。”

首先受到?jīng)_擊的是新興市場(chǎng)。Lapthorne寫(xiě)道，目前新興市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)放緩跡象，由于美元的走高，新興市場(chǎng)受到的沖擊比2008年金融危機(jī)還要嚴(yán)重。上周摩根斯坦利新興市場(chǎng)拉美指數(shù)下跌5.9%，債市表現(xiàn)也平平。彭博巴克萊債券指數(shù)今年以來(lái)已經(jīng)下跌3.9%。

此外，由于金融環(huán)境的收緊和收益率的大幅上漲，令那些對(duì)通脹和利率敏感的商品--煙草、電信、家居用品和飲料在上個(gè)月成為全球股市最大的輸家。 Lapthorne稱，“

投資者現(xiàn)在陷入兩難境地，既想避免質(zhì)量較高股票的高估值，又要平衡價(jià)值低的股票帶來(lái)的資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險(xiǎn)。”

這種情況下，高利率觸發(fā)股市的大規(guī)模拋售也僅是時(shí)間問(wèn)題。Lapthorne寫(xiě)道，”即使已經(jīng)使用了所有辦法來(lái)刺激資產(chǎn)市場(chǎng)，一些長(zhǎng)期資產(chǎn)市場(chǎng)的問(wèn)題并未得到解決，比如投資組合中實(shí)際收益率的下降。盡管這些年資產(chǎn)市場(chǎng)從量化寬松中受益，但近5至10年來(lái)，所實(shí)現(xiàn)的回報(bào)率卻持續(xù)走低。 ”

華爾街見(jiàn)聞此前文章提到，利率上升，金融環(huán)境趨緊，加上股票回購(gòu)擴(kuò)大壓縮債券投資空間，美國(guó)公司債今年以來(lái)表現(xiàn)糟糕。摩根大通上周五報(bào)告指出，過(guò)去一百天里，美國(guó)公司債的表現(xiàn)在2000年以來(lái)排名倒數(shù)第三。高評(píng)級(jí)的公司債尤其受傷。信貸質(zhì)量更高的公司債通常收益率更低，而且久期較長(zhǎng)，這令它們對(duì)利率的變動(dòng)更加敏感。ICE BofAML指數(shù)顯示，截至上周，持有高評(píng)級(jí)公司債的投資者今年以來(lái)已經(jīng)虧損3.8%。這是約20年來(lái)高質(zhì)量公司債最糟糕的表現(xiàn)。

上周五高盛首席美股策略師David Kostin認(rèn)為，在10年期美國(guó)國(guó)債收益率達(dá)到4%以前，投資者都不應(yīng)為借款成本上升及其對(duì)股市估值的影響擔(dān)心。