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5月以來人民幣對美元跌超4%

人民幣匯率強勢反彈逾300個基點 降息操作有望拉開政策“組合拳”序幕

來源：財聯社

①在“美元并不強”的同時，亞洲貨幣在今年兌美元下跌的貨幣中，卻占據著不小的比重；

②有兩點因素，在當下對亞洲貨幣貶值的影響是較為巨大的；

③這一次，亞洲“貨幣保衛戰”的號角會再度吹響嗎？

美元走勢并不強，但是亞洲貨幣——或者更確切點說是東亞貨幣，在近期走勢卻極為疲軟，這不得不說是當前全球外匯市場上一個“極為獨特的景象”。

猶記得在去年同期，我們曾對“亞洲貨幣保衛戰”的“戰況”，進行過多篇報道。而在整整一年過后，類似的場景似乎又一次上演了。不過，這一次的“亞洲貨幣保衛戰”，卻與去年同期有一個最為重要的不同，那就是當時曾不可一世的“強勢美元”，這回并沒有再度出現。

換言之，這一次很大程度上是亞洲這片區域上的貨幣，不幸“抱團”面臨著匯率貶值的風險……

我們先來看幾組數據和對比：

“美元不強”

首先，我們需要厘清的一點是——當前全球視野下的“美元不強”！

截止周二亞洲時段，衡量美元兌一籃子六種主要貨幣強弱的ICE美元指數最新交投于102.64附近。按月計算，美元指數在本月已累計下跌了1.51%。而從全年的角度看，美元指數在今年上半年也同樣錄得跌幅，迄今下跌了0.09%。

以G10貨幣內部來看，今年英鎊、瑞郎、加元和歐元都兌美元出現了上漲，而下跌的則主要是日元和幾大商品貨幣。

這與去年同期美元兌幾乎所有非美貨幣都走強的局面，其實有著本質上的巨大不同。

華爾街在本月早些時候就曾感慨過，在美聯儲本月時隔15個月終于停下腳步之際，美元和美股卻雙雙回到了去年加息前的“原始點位”——在此期間雖然美聯儲累計加息了500個基點，但美元去年卻似乎“白漲”了大半年，眼下在全球外匯市場上，并未呈現明顯的強勢地位。

“亞幣羸弱”

而與此同時，我們再深入挖掘便不難發現，在“美元不強”的同時，亞洲貨幣在今年兌美元下跌的貨幣中，卻占據著不小的比重。

事實上，近幾周有關人民幣貶值的話題，已經在國內的金融圈掀起過不小的熱度。但如果我們不再單單把目光停留在人民幣，便不難發現，其實貶值是近來絕大多數亞洲貨幣面臨的一個“通病”，而人民幣也絕非其中跌幅最大的！

在過去兩個月，離岸人民幣的跌勢確實有加速的跡象。在今日亞洲時段離岸人民幣錄得反彈前，美元兌離岸人民幣一度觸及了7.2495，這是離岸人民幣自去年11月以來的最低位。

但是，在人民幣下跌的同時，卻不可否認，它在亞洲范圍內并不“孤單”……

甚至于很簡單地進行一番對比就能發現——“近鄰”日元的跌幅就要更大。以人民幣對日元的交叉盤匯率來看，這一貨幣對本月已經逐漸逼近了100日元兌5元人民幣，日元跌破5關口似乎已經只是時間問題。

此外，在日元和人民幣近來下跌的同時，韓元在過去兩周的跌幅也開始驟然放大。

而泰銖、新加坡元等東南亞貨幣，澳元、紐元等與亞洲經濟密切相關的商品貨幣，也開始流露出了更多的頹勢。

亞幣貶值究竟是如何出現的？

為什么在2023年幾乎完全走出疫情困擾后，亞洲貨幣卻依然未能擺脫去年的貶值泥潭呢？

從基本面看，我們認為有兩點因素，在當下對亞洲貨幣的影響是較為巨大的：

首先是亞洲經濟體當前所面臨的出口困境。全球貿易的下滑在過去幾個月很大程度上打擊了亞洲的商品出口。

疫情期間，亞洲出口大國享受了海外銷售的繁榮，因為被疫情封鎖的消費者在新電腦、鍛煉設備和家居裝修上花費了大量資金。按12個月滾動計算，中國、日本、韓國和新加坡以美元計的出口額，在去年9月達到了6.1萬億美元的峰值。數據提供商CEIC匯編的官方數據分析顯示，這比截至2020年3月疫情開始前12個月的紀錄高點還高出了40%。

但是，亞洲出口從去年年底就開始出現了明顯下滑，原因是不斷攀升的利率在一定程度上導致了歐美主要經濟體的需求降溫。西方消費者已經放緩了商品支出，轉而外出就餐、旅行和享受他們在疫情期間錯過的其他服務。

在截至5月的12個月里，韓國的出口比截至去年9月的一年下降了11%。同期，新加坡的數字下降了6%，日本下降了4%，中國下降了3%。

貿易的疲軟也表現在商品離開亞洲工廠時的定價上。中國5月份生產者價格指數（PPI）同比下降4.6%，這是這個“世界工廠”PPI同比數據連續第八個月負值。亞洲其他出口經濟體的類似通脹指標也在走弱，因為大宗商品價格下跌降低了成本。

西方對商品需求的崩潰削弱了亞洲企業的定價能力，而貿易的不振本身就對諸多出口導向型經濟體的貨幣造成了巨大打擊。

同時，在過去幾周，加劇亞洲貨幣貶值的另一個關鍵原因，則在于西方主要經濟體的本輪加息周期，突然變得越發看不到盡頭了……

我們在日內早間的文章中就曾介紹過，雖然美聯儲本月暫時“跳過”了6月加息，但本月最新發布的利率點陣圖卻顯示，官員們預計今年利率將升至5.6%，這意味著其下半年可能還將加息兩次。

在大洋彼岸的歐洲，歐洲央行在6月會議上也同樣警告稱，借貸成本將進一步上升，而英國央行上周則出人意料地一口氣加息了50個基點，超出市場預期。更早之前，加拿大央行和澳洲聯儲則在一度暫停加息后重新踩下了緊縮的“油門”。

當西方主要經濟體紛紛對加息“戀戀不舍”之際，當前的亞洲群雄們則明顯呈現出更為偏向寬松的基調——日本央行仍沒有流露出絲毫打算迅速結束超常規寬松政策的意愿；中國央行近期則在保持流動性合理充裕加碼“補水”。而韓國央行也已早早停下了加息的腳步，比西方央行更快接近轉向的節點。

一來一去之下，亞洲貨幣焉能不跌呢？

“貨幣保衛戰”的號角會吹響嗎？

最后，人們顯然會有著這樣的疑問：這一次，亞洲“貨幣保衛戰”的號角會再度吹響嗎？

如果我們把目光投向歷史上最愛干預匯市的日本，只能說，日本人這回可能又已經悄悄做好了準備——至少，作為“前戲”的口頭警告，開始在過去一周頻繁出現！

日本財務大臣鈴木俊一（Shunichi Suzuki）周二就表示，目前日元兌美元的波動是“單向且迅速的”。日本政府正密切關注外匯市場走勢。當問到日本政府是否考慮通過購買日元干預匯市（去年秋天日本政府曾實施這一策略）時，鈴木俊一回答稱，如果日元過度波動，政府會“采取適當舉措”。

目前，美元兌日元最新交投于143.50一線，上周五曾一度創下去年11月以來的最高位143.87。一些業內人士預計，日本政府可能會再度將150關口視為一道紅線，并在日元匯率跌向該紅線時再度出手干預。

周二，一個頗受外界關注的日本政府人事任命是，作為日本外務省專門負責外匯事務的副大臣神田真人的任期，被再度延長了一年，這是一處頗為不同尋常的舉動。去年在日元大跌之際，正是神田真人敲定了650億美元的外匯干預策略。而他在周一也再次警告稱，如果需要對匯率走勢采取適當行動，他不會排除任何選項。

三井住友德思資產管理公司首席市場策略師Masahiro Ichikawa表示，神田的連任可能會導致人們猜測，如果日元貶值加速，日本政府將采取行動。

去年9月，日本央行24年來首次入市采取外匯干預措施防止日元下跌，令外匯交易員措手不及。去年10月21日日本午夜前后，在日元兌美元觸及151.95點后不久，日本決策層再次出手，當時日本進行了有記錄以來最大的日元買盤干預。這次的行動與日本通常在當地正常交易時間段，進入市場干預的做法大為不同。

就去年這兩次干預的效果，瑞穗銀行首席市場經濟學家Daisuke Karakama表示，“神田做得很好。不可否認，日元在干預后就出現了見頂，你可以將其歸因于美國CPI回落等其他因素，但時機的運氣也是市場上一個非常重要的因素。”

而眼下，對于包括日本在內的眾多如今面臨本幣貶值的亞洲經濟體而言，也許又到了需要作出抉擇的時刻了！