洪小棠伴隨著A股市場年內(nèi)的超預期表現(xiàn)，公募委外的發(fā)力點正在從“固收+”延展至權益市場。

經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者發(fā)現(xiàn)，9月份以來，包括東方資管、中歐、嘉實、景順長城等多家公募機構發(fā)行了面向機構的混合型公募產(chǎn)品。

例如景順長城10月13日發(fā)行的景順長城泰保三個月定期開放混合型發(fā)起式證券投資基金(下稱景順長城泰保)，其基金合同明確表示，該基金不向個人投資者公開銷售，同時單一投資者或構成一致行動人的多名投資者持有的該基金份額占比將達50%以上。

與此前側(cè)重于債市的“固收+”產(chǎn)品不同，景順長城泰保的封閉期內(nèi)，基金資產(chǎn)中股票投資的占比將達到60%―100%，顯然屬于一只權益類產(chǎn)品。

無獨有偶，9月18日成立的中歐優(yōu)勢成長認購總戶數(shù)也僅為3戶，募集規(guī)模達10.1億元，該產(chǎn)品對股票的投資比例也將超過60%。

“這些委外的6成以上倉位將投資于股票，主要是機構客戶認同權益市場的配置機會，顯然屬于權益類的委外產(chǎn)品。”北京一家大型公募產(chǎn)品人士表示，“因為債市波動性較低，收益較為穩(wěn)健，所以過去一直是固收+策略的委外比較多。”

在一位委外產(chǎn)品的投資機構看來，當下之所以權益類公募委外產(chǎn)品不斷興起，主要和一些銀行理財、險資看重權益類市場的投資機會有關。

“有一些藍籌股估值比較低，風險相對可控，同時市紅率也比較高，看上去是權益類資產(chǎn)，但實際上通過分紅每年有固定的一個股息收益，加上A股估值中樞的上移，權益市場還是有機會。”上述委外的投資機構人士指出，“這一類資產(chǎn)明顯符合銀行、險資的胃口。”

而以公募為形式開展委外業(yè)務，主要也和公募機制下的分紅稅收制度優(yōu)惠以及公募投資經(jīng)理較強的權益投研能力有關。

“公募本身就是做權益類資產(chǎn)交易的，對于擇時、選股都具有更好的經(jīng)驗、風控體系以及交易能力，更容易獲得超額業(yè)績。”上述委外投資機構人士稱，“加上公募本身具有分紅稅收的優(yōu)惠，所以定制公募產(chǎn)品來配置權益產(chǎn)品是具有一定吸引力的。”

不過也有公募人士指出，權益類委外的興起也容易導致公募業(yè)務的通道化現(xiàn)象，一旦發(fā)生凈值回撤，對于公募機構的影響及委托人和管理人之前的權責爭議也相對更大。

“定制公募很容易出現(xiàn)管理人接受委托人投資建議的情況，如果這個時候出現(xiàn)凈值回撤，管理人和委托人都承擔什么責任，可能存在一些不確定性。”北京一家中小公募機構客戶銷售坦言，“在固收的委外業(yè)務上，通常公募也會給機構客戶一個業(yè)績比較基準，最終這個基準也是比較好實現(xiàn)的，因為固收投資波動小，確定性大。但是權益類市場不具備這個條件。”

“如果管理委外資金出現(xiàn)比較大的凈值回撤，機構客戶顯然不會‘善罷甘休’的。”上述機構客戶銷售稱，“關鍵看這些產(chǎn)品如何構建資產(chǎn)包，形成一個比較穩(wěn)健、波動小的資產(chǎn)組合，來達到預期業(yè)績。”