經(jīng)歷過棉花牛市的投資者，可能還記得當(dāng)年那一輪行情成就了一些期貨大神。棉花作為期貨市場熱門品種之一，每一次價(jià)格的大幅波動都會引發(fā)市場的各種猜測。

近期棉花期貨的價(jià)格再次出現(xiàn)異常波動，6月1日業(yè)內(nèi)盛傳新疆棉花庫存出現(xiàn)大降，期貨也隨之大漲。當(dāng)日，棉花期貨早盤高開高走，2307、2309合約尾盤觸及漲停。

6月2日，棉花期貨維持漲勢，盤中一度漲超3%，最終收于16340元/噸。近期大幅上漲，是否意味著棉花牛市又要來了？

【資料圖】

“小作文”助推漲停

近年來，棉花期貨價(jià)格波動較為劇烈。2020年3月24日，棉花期貨受疫情影響跌至10385元/噸，此后期貨價(jià)格回升，至2021年10月15日升至22855元/噸高位后，再度下跌，于2022年10月31日跌至12315元/噸。此后7個月，自2022年11月至2023年6月2日，2309主力合約價(jià)格持續(xù)上漲，累計(jì)漲幅已達(dá)到31.39%。

6月1日棉花期貨價(jià)格大漲之際，市場流傳著一則消息：4月商業(yè)庫存月報(bào)顯示新疆是337萬噸，5月底新疆倉庫摸底是185萬噸左右，（包含65萬噸倉單）交易市場監(jiān)管系統(tǒng)顯示新疆庫存是119萬噸，新疆訂單已經(jīng)接到8月，山東紡織廠庫存已做到10月底，市場都在傳說新疆棉花不夠了。

那么，新疆棉花庫存去哪了？近期這個疑問在期貨圈里傳遞著。有市場消息稱，相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的棉花商業(yè)庫存數(shù)據(jù)與實(shí)際庫存不符，部分企業(yè)經(jīng)過盤庫認(rèn)為實(shí)際棉花商業(yè)庫存較為緊缺。

對此，銀河期貨分析師劉倩楠接受《華夏時報(bào)》記者采訪時表示，6月1日棉花價(jià)格大幅上漲，我們認(rèn)為，新年度棉花減產(chǎn)幅度較大是上漲的基礎(chǔ)，而市場上流傳出的新疆棉花庫存下降的消息是助推劑。4月底新疆的棉花庫存量為337萬噸，但是5月底的數(shù)據(jù)仍未公布，目前不好過多分析。

“不過，從最近兩個年度的疆棉數(shù)據(jù)來推演，預(yù)計(jì)到5月份新疆庫的棉花量或許真的不及預(yù)期那么多。”劉倩楠稱，今年新疆庫棉花下降明顯，部分原因是內(nèi)地庫做倉單利潤更高，許多棉花都運(yùn)輸?shù)絻?nèi)地庫來做倉單，導(dǎo)致今年新疆庫的棉花下降明顯，而內(nèi)地庫棉花量逐漸增加。

“我們了解到，前幾天在棉花價(jià)格跌至15400元/噸附近的時候，的確有許多紡織企業(yè)和貿(mào)易商有補(bǔ)庫的行為，也有部分企業(yè)有囤貨的行為。市場加大力度采購，一方面跟企業(yè)自身生產(chǎn)安排有關(guān)，另一方面也和對市場的預(yù)期有關(guān)，新年度預(yù)計(jì)棉花產(chǎn)量大減，收購價(jià)格預(yù)期較高，企業(yè)在本年度棉花價(jià)格相對合適的時候會大力度采購。”劉倩楠稱。

機(jī)構(gòu)赴新疆實(shí)地調(diào)研

據(jù)了解，近期數(shù)家期貨公司以及第三方數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)都相繼走訪北疆以及南疆等地的棉花種植區(qū)，實(shí)地考察棉花種植情況。

中信期貨分析師吳靜雯對《華夏時報(bào)》表示，今年新疆棉花種植面積預(yù)計(jì)會減少，以下為走訪的企業(yè)、棉農(nóng)反饋的各地棉花種植面積同比變化情況：昌吉，減少10%—20%；奎屯，減少7%—10%；尉犁縣，減少5%；庫爾勒，減少12%—25%；沙雅，減少14%。綜合其它地區(qū)的面積變化，我們給出8%—10%的減幅預(yù)估。

劉倩楠對記者表示，從去新疆各地調(diào)研的情況來看，今年新疆植棉面積大幅下降是確定的事情，但是各地減幅并不統(tǒng)一。少則5%左右，大部分地區(qū)面積減幅在5%—10%左右，也有部分地區(qū)減幅超過10%的。我們根據(jù)各地調(diào)研數(shù)據(jù)預(yù)測，今年新疆植棉面積下降幅度在8%—12%左右。

與此同時，吳靜雯表示，不僅棉花種植面積有所減少，棉花單產(chǎn)也可能減少。“近期我們一直在新疆棉花主產(chǎn)區(qū)考察調(diào)研，這期間我們發(fā)現(xiàn)，今年新疆溫度低，多地異常天氣頻發(fā)致棉花重播補(bǔ)種多次，全疆棉花生長進(jìn)度普遍偏慢，或?qū)γ藁▎萎a(chǎn)有不利影響。”

此外，吳靜雯稱，在北疆地區(qū)走訪發(fā)現(xiàn)，因播種初期氣溫低，播種延遲，生長進(jìn)度慢15—20天，棉農(nóng)反饋打頂時間不變，那么，如果后續(xù)積溫不夠，棉花生長周期或不夠。在南疆地區(qū)走訪時發(fā)現(xiàn)，南疆地區(qū)播種時間正常，但大風(fēng)、降雨、冰雹、降雪等異常天氣頻發(fā)，多地重播補(bǔ)種2—3次。以尉犁縣為例，首次播種為132天生長期的澳棉系棉種，補(bǔ)種品種生長期為120天，單產(chǎn)可能有所下降。受災(zāi)補(bǔ)種多次的地區(qū)，棉農(nóng)反饋今年棉花單產(chǎn)將減少10%左右；未受災(zāi)地區(qū)（僅因低溫導(dǎo)致生長進(jìn)度偏慢），棉農(nóng)反饋單產(chǎn)減少0—5%；綜合評估下，我們給出5%的減幅預(yù)估。不過，目前對單產(chǎn)定量還為時尚早，雖然目前積溫偏低，但如果后續(xù)溫度能夠恢復(fù)正常，單產(chǎn)可能影響不大；此外，7—8月份關(guān)注是否有持續(xù)高溫天氣發(fā)生。

雖然今年有減產(chǎn)預(yù)期，但據(jù)記者了解，2022年度，由于前一年新疆棉收購價(jià)格高，棉農(nóng)收益情況較好，種植意愿非常強(qiáng)，且天氣也比較配合，所以2022年度新疆棉產(chǎn)量大增。

劉倩楠表示，根據(jù)中國纖維檢驗(yàn)局的數(shù)據(jù)，2022年度新疆棉產(chǎn)量預(yù)計(jì)在620萬噸左右，較前一年度增加了90萬噸左右，是近些年新疆棉產(chǎn)量的最高峰。2023年新疆植棉面積大減且單產(chǎn)預(yù)計(jì)下降，新疆棉總產(chǎn)量預(yù)計(jì)大幅減少。

價(jià)格底部不斷夯實(shí)

浙江某紡織企業(yè)周經(jīng)理對《華夏時報(bào)》記者表示：“今年內(nèi)需持續(xù)同比正增長且增幅逐月擴(kuò)大，出口需求沒有想象中悲觀。雖然1—2月份紡服出口金額不及去年同期，但3—4月份同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，好于預(yù)期。展望后市，內(nèi)需沒有轉(zhuǎn)勢跡象，維持復(fù)蘇預(yù)期；外需關(guān)注歐美秋冬訂單下達(dá)后是否有邊際好轉(zhuǎn)。”

紡織端庫存水平偏低，整體運(yùn)行較好。周經(jīng)理表示，一般來說，紡織端在5月份逐步進(jìn)入需求淡季，具體表現(xiàn)為新增訂單減少、開機(jī)率環(huán)比下降、成品庫存環(huán)比增加、原料庫存環(huán)比減少，但二季度以來，紡織廠成品累庫速度較慢，紡企開機(jī)率維穩(wěn)，整體情況較好，壓力不大。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士表示，新年度新疆棉植棉面積預(yù)計(jì)大幅下降，單產(chǎn)大概率下降，在這種情況下，如果后期天氣再出現(xiàn)問題，比如，如果受厄爾尼諾影響，7、8月持續(xù)高溫等天氣，將導(dǎo)致棉花價(jià)格再次沖高。因此，后期新疆地區(qū)的天氣情況是需要關(guān)注的一個重要因素。

劉倩楠接受《華夏時報(bào)》記者采訪時表示：“由于新年度棉花有減產(chǎn)預(yù)期，市場各個環(huán)節(jié)可能會出現(xiàn)囤貨行為，從而導(dǎo)致市場上可流通的棉花量不多。因此，后期新疆棉花庫存量的數(shù)據(jù)仍是我們需要時刻關(guān)注的點(diǎn)。除了利多因素外，全球特別是歐美的經(jīng)濟(jì)形勢對于棉花的需求影響也比較大，歐美的經(jīng)濟(jì)形勢也是我們需要關(guān)注的點(diǎn)。”

劉倩楠稱，棉花目前已經(jīng)上漲至中樞以上位置，但是目前來看利多因素影響相對較大，中長期價(jià)格預(yù)期也比較高，初步預(yù)期棉花價(jià)格在17000元/噸—18000元/噸，如果后期新疆棉花庫存低被證實(shí)或者天氣進(jìn)一步轉(zhuǎn)差，棉價(jià)重心將進(jìn)一步上移。策略上我們建議期貨端可以考慮逢低建倉多單。

對于棉花期貨價(jià)格后期走勢，吳靜雯對《華夏時報(bào)》表示，棉花期貨價(jià)格底部在不斷夯實(shí)，下方支撐強(qiáng)。首先，國內(nèi)棉花供需基本面向好轉(zhuǎn)變，結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊平衡，為棉價(jià)上漲提供支持。最重要的是，供應(yīng)端將是下半年行情的主要驅(qū)動力，棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少80萬噸—90萬噸，軋花廠產(chǎn)能依舊過剩，籽棉求大于供，如果搶收行情再度發(fā)生，將推動棉價(jià)走高。交易策略上，中長期方向預(yù)計(jì)向上，維持逢低做多，但6月1日大幅上漲觸及漲停，短期存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，建議等待回調(diào)再入場。

數(shù)據(jù)顯示，A股中具有棉花概念的上市公司共有11家，8家今年一季度的歸母凈利潤同比增長，聯(lián)發(fā)股份、敦煌種業(yè)、華茂股份、新賽股份同比增幅居前，均超過100%。

聯(lián)發(fā)股份一季報(bào)顯示，公司歸母凈利潤0.63億元，同比增長407.25%。公司此前發(fā)布公告稱，公司以自有資金開展棉花和煤炭的套期保值業(yè)務(wù)，從而規(guī)避原材料價(jià)格波動對公司生產(chǎn)銷售造成的不利影響，控制經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。敦煌種業(yè)公告顯示，公司2022年棉花生產(chǎn)量達(dá)到686萬公斤，銷售量達(dá)到1108萬公斤。華茂股份2022年年報(bào)顯示，公司采購過程中選擇棉花優(yōu)勢加工企業(yè)，參與籽棉采摘、收購、加工等質(zhì)量管理，穩(wěn)定原料供應(yīng)，確保公司獲得質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的棉花資源。

（文章來源：華夏時報(bào)）