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格隆匯7月11日丨國信證券(002736)10日研報(bào)指出，通裕重工(300185)(300185.SZ)為風(fēng)電關(guān)鍵部件研發(fā)制造領(lǐng)先企業(yè)，2022年?duì)I收占比超過40%。目前主軸、輪轂底座和風(fēng)電裝配收入均超過10億元以上，各占風(fēng)電業(yè)務(wù)營收約三分之一。預(yù)期風(fēng)電業(yè)務(wù)每年維持15%左右的營收增速。公司掌握成熟的冶煉、模鍛、鑄造等工藝，下游市場廣闊。需求景氣回升和大宗降價，毛利率在2023年穩(wěn)步修復(fù)。
2023年第一季度，公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)綜合毛利率19%，同比改善5個百分點(diǎn)。未來隨著我國核電、抽蓄、船舶等行業(yè)的發(fā)展，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來更多盈利提升空間。該行認(rèn)為公司股價的合理估值區(qū)間為2.92-3.13元，對應(yīng)2023年動態(tài)PE區(qū)間為29-31倍，較公司當(dāng)前股價有8%-16%的溢價空間。首次覆蓋，給予“增持”評級。
