智通財經APP獲悉，國泰君安(601211)發布研究報告稱，展望2023H2，在當前渠道紅利消退，消費力整體弱修復的環境下，美妝品類因其低值、高頻、相對必需、且存在悅己屬性，仍具備需求韌性。但競爭格局上，品牌商分化加劇，開始呈現強者恒強的α屬性。當前時點龍頭公司估值已回落至合理區間，全年仍建議配置趨勢向好、業績穩健的龍頭公司;短期建議關注估值較低、存在邊際改善的彈性標的。

國泰君安主要觀點如下：

行業：走出底部，分化加劇

(相關資料圖)

2023年隨著線下人流恢復，美妝消費逐步修復，且Q2較Q1體現出更強的復蘇趨勢。總體看，在渠道紅利&核心消費者滲透趨緩、以及消費力整體偏弱背景下，行業增速中樞階段性回落，但格局顯著優化，頭部國貨份額持續提升，新興國貨品牌在產品、研發等更高高階的維度上展現競爭力。參照韓國21世紀初發展階段，本土頭部化妝品品牌有望迎來份額提升的黃金時期。

趨勢：把握結構機會，走向多品牌

消費者認知改變，功效化為長期趨勢，關注重組膠原蛋白等新興紅利成分及結構性機會。渠道端抖音快手等尚處紅利期，23年外資高端品牌、傳統國貨品牌在抖音均有突出表現，同時該行認為頭部國貨依托精華、面霜等高階品類產品放量、有望維持競爭力。另外多家上市公司子品牌培育迎來突破，逐步開啟本土美妝集團品牌矩陣發展邏輯。

建議增持：

1)品牌勢能向好，業績預計持續高增的珀萊雅(603605)(603605.SH)、巨子生物(02367)、丸美股份(603983)(603983.SH);

2)當前估值較低、存在明顯邊際改善的水羊股份(300740.SZ)、福瑞達(600223.SH);

3)業績及預期筑底，后續有望迎來拐點的貝泰妮(300957.SZ)、上海家化(600315)(600315.SH)、華熙生物(688363.SH)、上美股份(02145)、美麗田園醫療健康(02373)、拉芳家化(603630)(603630.SH)等;

4)關注產能釋放及海外拓展雙邏輯的嘉必優(688089.SH)。

風險提示：1)經濟增速下滑拖累可選消費;2)品牌競爭加劇;3)新品推出速度或效果低于預期;4)新品牌孵化不及預期