智通財經APP獲悉，廣發證券(000776)發布研究報告稱，從CXO行業的實際情況來看，各家訂單仍保持較高的增速同時業績的確定性也較高，從海外景氣度和訂單供給來看，海外訂單沒有遇冷，CXO行業的需求端仍舊穩定，各個企業仍在保持自己的發展節奏。看好并推薦中國CXO產業鏈，看好頭部企業在未來持續的業績增長。

建議關注：(1)估值性價比高的公司藥明康德(603259)(603259.SH，02359)、凱萊英(002821)(002821.SZ，06821)、博騰股份(300363)(300363.SZ)等，(2)業績釋放穩健的公司康龍化成(300759)(300759.SZ，03759)、九洲藥業(603456)(603456.SH)，皓元醫藥(688131.SH)等。(3)宏觀數據改善后受益明顯的泰格醫藥(300347)(300347.SZ)、昭衍新藥(603127)(603127.SH)等。

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廣發證券主要觀點如下：

投融資邊際改善，宏觀投融資額恢復良好。

從月度投融資數據的統計來看，二三季度的投融資總額同比值趨勢向下，波動變化，而全球月度投融資總額中六月至九月的同比降幅分比為40.90%/49.73%/54.22%/39.12%，國內投融資總額中六月至九月的同比降幅分別為14.33%/41.38%/62.50/61.05%，整體都存在一定的邊際改善。從美國醫療健康行業風投基金募資額和全美制藥領域投資額來看，全年仍舊有望超過去年募資額和融資額。

穩定的藥企研發開支保障行業供給基本盤，新藥審批市場仍舊火熱。

2021年CDE承辦的新藥項目量超過700個，而2022年1-9月項目量已經達到了540個。國產創新藥也在爆發期，2022年1-9月來看，CDE承辦的新藥NDA/BLA達到了47個，目前在CDE排隊等待批準上市的新藥超過90個。從藥企研發支出水平來看，雖然宏觀景氣度下降，但是各公司仍舊保持積極的研發支出，研發開支仍舊保持增長。

國內CXO企業基本面向好，長期來看目前估值被低估。

國內CXO企業普遍業績表現優秀，一二線CXO企業營收增速普遍在30%以上，利潤增速更為優秀。部分企業正在開拓新產能和新業務，前期費用端有所投入略微拖累利潤，但是長遠來看新業務和新產能既是出于對供應鏈安全的準備，也是開拓新增長點的必要戰略措施。龍頭梯隊的CDMO企業例如藥明康德、康龍化成等2023年PE一致預期在25-30X之間，極具性價比。

國內CXO和海外CXO都在積極擴張人員和產能，新業務新產能未來兌現有望進一步增厚企業盈利。

國內CXO企業根據自身訂單與產能需求仍在積極擴張人員和產能，相比于海外企業，國內的人才優勢和產能優勢仍是cxo產業鏈中國化的根本邏輯。整體來講國內CXO企業資本開支仍舊保持在一個較高的增速狀態。一線較成熟企業普遍集中在40%以上，二線高速發展企業則集中在翻倍以上。

風險提示：原材料波動風險，匯率波動風險，訂單完成不及預期風險。