(資料圖片僅供參考)
機構：華創證券
研究員：黃麟
事件：公司官方宣布MTB(Module to Bracket)將率先應用于國家電投啟源芯動力換電項目。
MTB 換電加快重卡、工程機械等電動化。重卡及工程機械對電池系統要求更高，而公司通過MTB 新技術將模組直接集成到車輛支架/底盤，系統體積利用率提升40%，并獨創u 形水冷解決散熱問題，系統能量密度實現305Wh/L、170Wh/kg，循環壽命實現10000 次/10 年，電量配置提供了140-600kWh 多種選項。
換電將成為公司新的增長點。寧德時代(300750)2022 年1 月18 日正式發布了乘用車換電品牌EVOGO，在地方層面分別與貴州、成都、廈門、合肥等深入合作，并與愛馳汽車、三一重工(600031)、上海汽車等車企合作推廣換電模式在乘用車、商用車等領域應用，乘用車巧克力換電，商用車MTB 換電技術也完成開發，預計換電的電池需求和運維市場將為公司帶來新的增長點。
投資建議：基于公司強技術研發驅動下產品技術領先、全球市占率持續提升和供應鏈管控能力強的競爭優勢，我們預計公司2022-2024 歸母凈利潤分別為284.87/384.69/537.02 億元，當前市值對應PE 分別為36/26/19 倍。參考可比公司估值，給予2023 年40xPE，對應目標價630.52 元，維持“強推”評級。
風險因素：下游新能源汽車銷量不及預期，原材料價格波動風險等。
