定增兼顧效率性和穩定性
3月30日，中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵儲銀行齊發公告，宣布擬向特定對象發行A股股票，其中財政部認購金額合計達5000億元，將通過特別國債注資。
3月31日，在2025年國有大型商業銀行定向增發投資者說明會上，中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵儲銀行4家國有銀行管理層就定增相關事宜公開回應。
目前，4家國有銀行資本充足率相對穩健，截至2024年末，建設銀行、中國銀行、交通銀行和郵儲銀行核心一級資本充足率分別為14.48%、12.2%、10.24%和9.56%，符合全球系統性重要性銀行(GSIB)要求。
對于在資本充足的情況下參與定向增發的原因，建設銀行資產負債管理部副總經理李勁松表示，主要是響應監管部門支持6家國有大型商業銀行補充核心一級資本的要求，在充分權衡實際情況、審慎評估融資窗口，并與主要股東及相關投資者、監管機構等進行充分溝通，于近期正式啟動本次發行。
據了解，銀行外源性資本補充方式包括定向增發、可轉債、IPO、配股等，談及為何選擇定向增發作為融資工具，交通銀行董事會秘書何兆斌指出，基于再融資監管政策、各項融資工具資本補充效果等因素綜合分析，鎖價定增是交通銀行在當前市場環境下補充核心一級資本的最優選擇。
“向特定對象發行股票募集資金是本行當前最佳的融資方式。”建設銀行首席財務官生柳榮表示，向特定對象發行股票募集資金可以實現對銀行核心一級資本的及時有效補充，與其他融資方式相比，兼顧效率性和穩定性，對夯實銀行的資本實力，提高抵御風險的水平和盈利能力，提升服務實體經濟質效有著重要的意義。因此，本次向特定對象發行A股股票符合建設銀行業務發展和資本補充的需求，是現階段最符合該行實際情況的資本補充工具。
溢價發行統籌新老股東利益
從發行價格來看，此次4家國有銀行定增發行價格要求不低于定價基準日前20個交易日(不含定價基準日)本行A股股票交易均價的80%。
中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵儲銀行定增價格分別為6.05元/股、9.27元/股、8.71元/股、6.32元/股，較上周五收盤價均產生一定“溢價”。
“本次發行定價遠高于當前市場股價，在有效補充核心一級資本的同時，最大限度減少對原有股東權益的稀釋，充分考慮了二級市場中小股東的利益。”何兆斌表示，目前銀行股在二級市場的股價普遍長期“破凈”，8.71元/股的市場價格是市場各方接受的公允價格，其中國有投資者減持存量股票也是按照二級市場的價格。因此，遵循市場化原則，在定價上不宜與市場價格偏離度太大。
雖然定增價格較收盤價有較大“溢價”，但仍低于每股凈資產的價格，按照證監會要求，上市公司再融資預案董事會召開前20個交易日、啟動發行前20個交易日內的任一日，不得存在“破發”或“破凈”情形。對此，何兆斌回應，本次發行定價取得了主管部門的審批同意，發行定價制定程序上合法合規。
對于如何維護中小股東利益，生柳榮表示，定增發行完成后，建設銀行凈資產規模相應增加，短期內可能對每股凈資產、凈資產收益率有一定攤薄效應，但影響較小。一方面，該行在確定發行價格時，已在二級市場價格基礎上適當溢價，充分保護中小股東利益。另一方面，本次發行后，該行風險抵御能力進一步增強，確保在市場環境變化、資產質量管控及非預期事件沖擊中保持合理安全邊際，更好發揮國有大行維護金融穩定的壓艙石作用，為全體股東創造更大的價值。
“溢價定增是穩住股價與補充資本兩者間的平衡之舉，既考慮了補充資本的必要性，又兼顧了市場的接受度。”青島銀行首席經濟學家劉曉曙在接受北京商報記者采訪時表示，“要保護中小股東利益，不僅在于充分、透明的公開信息披露，更在于銀行要提高風險經營能力，為實體企業創造價值做好金融服務。”
前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，財政部等對國有銀行進行溢價定增，實際上意味著國家注資提升國有銀行的資本金，從而提升銀行的放貸能力，提振銀行業績，同時釋放積極信號，說明銀行股價被低估，破凈股有望出現一定回升，這也是市值管理的重要舉措之一。
加大綠色、養老產業投放力度
資本是商業銀行持續經營的“本錢”，也是銀行推動實體經濟增長、促進經濟結構調整、防范各類風險的基礎。通過此次定增國有大型商業銀行進一步增加核心一級資本，不僅能夠提升銀行的穩健經營能力，而且可以發揮資本的杠桿撬動作用，增強信貸投放能力，進一步加大服務實體經濟發展的力度。
“通過發行特別國債加固商業銀行資本實力，能夠提升銀行風險抵御和信貸投放能力，為投資者創造更大價值和帶來長期穩定的回報。本次獲得國家注資，可有效夯實郵儲銀行資本實力、強基固本，對郵儲銀行的高質量發展轉型意義重大。”郵儲銀行副行長、董事會秘書杜春野說道。
資本補充將直接增強銀行服務實體經濟的潛能，中信證券首席經濟學家明明表示，若按照8倍乘數效應進行計算，5000億元注資約可撬動4萬億元信貸增量，有助于加大服務實體經濟的力度。
對于市場關心的未來信貸投向發力方向，部分銀行也有所明確。何兆斌表示，交通銀行將持續豐富金融功能、建強產品服務，精準支持國家重大戰略、重點領域和薄弱環節，進一步加大科技、小微、綠色、養老產業等領域的信貸投放力度，更好地服務經濟持續回升向好。“我們將搶抓一攬子增量政策機遇，優化資產結構，在新質生產力、城鄉融合發展、養老、綠色金融等各個領域積極尋找市場縫隙，同時聚焦‘價值存款’，促進量價均衡和結構優化，守住息差行業優勢。”杜春野說道。
