2024年10月7日，港股18A公司嘉和生物與億騰醫藥的合并案，以“反向收購”的創新模式震動生物醫藥行業。這場合并不僅是中國創新藥企在資本寒冬中突圍的標桿案例，更通過資源協同與戰略互補，為行業提供了從研發到商業化的全鏈條價值釋放樣本。其背后的戰略也值得深入剖析。
一、戰略協同：破解研發與商業化的“斷層困局”
合并前，嘉和生物與億騰醫藥的困境折射出中國Biotech的典型矛盾：嘉和生物手握腫瘤與自身免疫疾病領域的雙抗、ADC等前沿管線，卻因PD-1上市受挫、研發投入高企而陷入現金流危機；億騰醫藥憑借旗下三款抗感染及呼吸領域成熟產品的穩定收入支撐業績，但前端自主研發能力較為欠缺，在企業未來的發展中存在瓶頸。
此次反向收購的實質，是兩家企業以“資源置換”實現雙向賦能：嘉和生物的多個臨床階段管線將接入億騰醫藥銷售網絡；億騰醫藥可為嘉和生物的研發提供“現金流安全墊”。
二、戰略啟示：中國醫藥整合潮的“新范式”
在當前市場環境下，單打獨斗已難適應市場變化，企業需積極尋求合作，共同應對挑戰。
嘉和生物與億騰醫藥的合并，通過戰略合作和資源整合，提升了創新能力與市場競爭力，展現了生物制藥企業創新與變革的重要性。此次合并強化了雙方的商業化能力和銷售網絡，打破了傳統并購框架，為生物制藥企業快速發展提供了新思路，引領行業向更高水平發展。同時，這次合并也是醫藥創新生態的一次積極貢獻，強調了跨學科、跨領域合作及科研與市場融合的重要性，對整個生物醫藥行業的創新生態和發展趨勢產生了深遠影響。
三、挑戰與展望：可持續創新的終極命題
當然，嘉和生物與億騰醫藥的合并雖然可實現兩者攜手轉型升級Biopharma，但要走的更長遠，還是要看合并后未來的協同發展策略，包括研發驅動的嘉和生物與銷售見長的億騰醫藥需在管理架構、激勵機制上深度融合；在歐美市場對“中國創新藥”的審查趨嚴下，出海戰略如何平衡速度與穩健性等，諸多問題均需要嘉和生物與億騰醫藥共同探索破解。
嘉和生物與億騰醫藥的合并，標志著中國生物醫藥行業從“野蠻生長”進入“精耕細作”時代。當資本紅利消退，唯有通過資源協同實現價值閉環的企業，才能在全球醫藥創新版圖中占據一席之地。
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