10月28日盤后晚間，舍得酒業股份有限公司（600702.SH，以下簡稱“舍得酒業”）披露2024年第三季度報告。報告顯示，今年1-9月公司實現營業收入44.60億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤6.69億元。

舍得酒業同日公告，基于對公司未來發展的信心和對公司價值的認可，擬以1億元（含）至2億元（含）回購公司股份，用于員工持股計劃或股權激勵。回購價格不超過91.00元/股（含）。

2024年前三季度，面對白酒行業深度調整周期，舍得酒業基于長期主義主動調整，梳理渠道控量挺價。盡管營收、凈利潤階段承壓，但隨著庫存良性去化、商務場景恢復，企業未來健康發展可期。報告顯示，舍得酒業第三季度營業利潤、歸母凈利率等重要數據環比改善，業績有望逐季修復。

主動調整夯實長期發展基礎

控量挺價下，多項重要數據環比改善

受消費大環境影響，今年第三季度白酒行業整體需求偏弱，市場呈現“旺季不旺”的現象。不少酒企價格體系有所放寬，以求提振銷量。在此情況下，近幾年高速發展的舍得酒業選擇主動調整降速，積極推進各項舉措，為未來發展夯實基礎，其中包括：

進一步去化渠道庫存，保持價盤穩定。第三季度，舍得酒業繼續推動優勢大單品品味舍得階段性去庫存。據渠道跟蹤顯示，其批價保持堅挺，實現良性消化并維護了品牌價值站位。在眾多知名產品價格倒掛嚴重的情況下，凸顯出堅實的產品力和品牌力。

于大眾酒賽道脫穎而出，名酒沱牌加速回歸。抓住行業“換擋”期機會，舍得酒業加快完善了在大眾價位段產品布局。核心單品舍之道通過渠道下沉和鄉鎮市場打造，在宴席市場表現優異，保持較高增速；今年8月，過去三年增速保持70%以上的沱牌特級T68煥新升級，更強的市場與品質競爭力，也將加速喚醒沱牌的名酒榮光。

渠道布局持續提質，鞏固全國化前沿陣地。今年來，舍得酒業向上拓展電商平臺業務的同時，扎根線下經銷渠道，鞏固全國市場的基本盤。前三季度，舍得酒業電商銷售收入3.22億元，同比增長7.92%；經銷商數量較2023年末增加108家，渠道合作關系穩固，全國化勢能仍在釋放。

品牌長效建設反哺營銷，進一步優化費用投入。圍繞品牌建設需要，舍得酒業打造了多個品銷合一的關鍵戰役。如中秋國慶雙節期間，聯動央視開啟中秋奇妙游。在央視名嘴+央視新媒體矩陣加持下引來千萬級流量，為雙節動銷造勢的同時，強化舍得老酒的認知優勢；在費用投入上，舍得酒業也加強了優化。報告顯示，第三季度營業成本4.32億元，環比下降5.07%；銷售費用率24.84%，較第二季度下降2.16%；前三季度管理費用4.38億元，同比減少11.71%。

精益化管理和務實調整，也讓舍得酒業業績顯現觸底回升的信號。其中，第三季度實現營業利潤1.08億元，環比增長90.95%；毛利率63.66%，較第二季度提升2.73%；歸母凈利率6.56%，較第二季度提升3.08%。

產品結構協調發展，引領老酒消費風口

政府、復星雙向賦能下，長遠發展后勁充足

盡管經營增速短期放緩了腳步，但從品牌競爭優勢和內生動力分析，舍得酒業長期發展的后勁依然充足。這是因為：

其一，協調發展的產品結構，讓品牌擁有強抗壓和增量能力。

我國白酒消費市場規模龐大，在多個價格帶均擁有絕對的消費體量，也給予了企業持續競逐拓展的市場空間基礎和結構性機會。

順應消費趨勢變化，舍得酒業聚焦戰略大單品品味舍得，優勢占位次高端價位帶高地的同時，培育藏品舍得10年強勢切入高端市場，長期賦能品牌價值提升。而承接理性消費背景下，大眾價位帶需求擴容的機遇，“品價雙全”的舍之道、沱牌特級T68保持高速增長。從大眾到中高端多價格帶產品協調發展的布局，不僅提升舍得酒業的抗壓能力，還帶來更大的增量市場。

其二，不可復刻的老酒優勢，筑就難以撼動的發展基石。

盡管當前大眾消費趨向謹慎，但并不改變人們對美好生活品質的追求。近年來，“喝好一點，喝老一點”已經成為白酒消費的主流。

作為壇貯老酒市場化開創者和引領者，舍得酒業具備行業領先的老酒儲量優勢。同時，舍得酒業依托科創力量和生態釀酒理念，持續提升老酒產品品質，并牽頭制定多個老酒相關標準，填補行業標準體系的空白，推動老酒戰略2.0進階發展。不可復刻的老酒優勢，也將助力舍得酒業引領白酒品質消費浪潮。

其三，政府、復星雙向賦能，優勢疊加助推品牌向上。

舍得酒業擁有政府、復星雙向賦能的強力支撐。遂寧、射洪市委市政府高度重視白酒產業發展，并將白酒產業作為主導產業之一予以重點支持，有利于舍得酒業基地市場的建設發展。同時，射洪成功獲評“中國白酒之鄉·射洪”稱號，也給予品牌軟實力加持；而復星的生態賦能，則為舍得酒業搭建廣闊的發展平臺，賦能品牌加速出海。此外，復星為舍得酒業帶來的高效組織架構和管理體系，也持續提升企業經營發展的潛能。

再拋回購股份計劃，彰顯發展信心

長期成長性被看好，獲多方資金大舉加倉

近期，國家推出了一攬子增量政策，加大逆周期調節力度，為市場注入強有力的信心。多重政策利好刺激下，資本市場迎來一輪上漲行情。

其中，舍得酒業股價自9月24日至10月29日，在21個交易日內漲幅達45.18%，是白酒板塊同期漲幅靠前的個股。作為中國名酒企業，舍得酒業基本面穩健，是低估值與高股息率兼備的成長型標的。本輪超跌反彈的走勢，正是市場對其基本面認可的直接體現。

而為提振市場信心，舍得酒業發布第三季度報告的同時，發布了《關于以集中競價交易方式回購公司股份方案的公告》，擬以1億元（含）至2億元（含）回購公司股份，用于員工持股計劃或股權激勵。這是其兩年來第三度宣布的回購計劃，顯示出控股股東和公司管理層對未來向好發展的堅定信心，以及對投資者利益的切實維護。

多個機構也對舍得酒業的前景持積極態度。其中，華鑫證券給予公司“買入”評級，并發表研報指出：“目前公司大眾和中端價位產品獲較好增長，未來擴容空間較大，在沱牌復興戰略下保障收入增長。短期白酒消費疲軟致公司業績承壓，長期看好品味舍得在次高端市場的品牌力持續提升。”

值得一提的是，舍得酒業第三季度獲多方資金大幅加倉。其中，代表北上資金的香港中央結算有限公司增持26.47%，鵬華中證酒ETF增持12.04%，此外全國社保基金四一二組合新進入前十大股東，與全國社保基金一一七組合分列第七、第八大股東。

舍得酒業通過務實調整，恢復渠道良性循環，將進一步夯實發展基礎。隨著擴大內需政策成效顯現，舍得酒業有望加快迎來業績拐點。