今年8月末出臺(tái)收緊IPO和限制減持的新規(guī),旨在改善市場(chǎng)供求關(guān)系,促進(jìn)投融資動(dòng)態(tài)平衡。在資本市場(chǎng)引起震動(dòng),一位投資人分析這次的收緊有所不同,過(guò)去的歷次調(diào)整基本是針對(duì)某個(gè)行業(yè),但這一次是整體性的,所以影響較為深遠(yuǎn)。

滬深倆月IPO“零受理”。根據(jù)投中研究院的報(bào)告,在剛過(guò)去的10月份,滬深兩市新受理的擬IPO企業(yè)均為0家,只有北交所新受理了3家。滬深兩市IPO零受理,傳遞出的信號(hào)不言而喻。2023年上半年,中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)項(xiàng)目退出數(shù)量同比去年下滑近40%,而IPO退出作為收益倍數(shù)最高的退出方式,在2022年也僅占全年項(xiàng)目退出數(shù)的15%左右。與退出難題相伴的,還有低迷的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn),這對(duì)許多企業(yè)在國(guó)內(nèi)上市的信心產(chǎn)生了一定的影響。

被福布斯譽(yù)為“中國(guó)殼王”(“King of SPAC”)的哈佛杰出校友雙镕清在今年12月接受《中國(guó)企業(yè)報(bào)》記者專訪時(shí)表示:近幾年的國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)面臨著嚴(yán)峻的退出難題,市場(chǎng)狀況堪稱歷史冰點(diǎn),真正可謂“上市難,難于上青天”。股權(quán)基金退出難已經(jīng)不僅僅是IPO節(jié)奏的問(wèn)題了,政策要著眼于促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡,而且得提升股票市場(chǎng)參與者的積極性。

他同時(shí)表示:隨著境外上市通道重新打開,特別是SPAC(“特殊目的并購(gòu)公司”)在中國(guó)的爆發(fā)式增長(zhǎng),中國(guó)企業(yè)赴美上市已成為下一個(gè)鮮明的亮點(diǎn)。

今年11月,雙镕清應(yīng)2023中國(guó)進(jìn)出口博覽會(huì)組委會(huì)的邀請(qǐng),作為國(guó)際金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的首位代表參加了“國(guó)際投資與金融合作論壇”并率先發(fā)表了“跨境金融和模式創(chuàng)新”的主題演講。在演講中,雙镕清講道:“中國(guó)企業(yè)通過(guò)SPAC這一創(chuàng)新金融模式實(shí)現(xiàn)境外上市已成為新趨勢(shì)。在這種模式之下,一些發(fā)展較快、急需資金的企業(yè)能獲得接觸海外資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì),從而把握住市場(chǎng)機(jī)遇,實(shí)現(xiàn)較快的發(fā)展,成長(zhǎng)為一個(gè)優(yōu)質(zhì)的上市公司,再借助海外資本市場(chǎng)反哺助推國(guó)家實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。”

本屆進(jìn)博會(huì)金融論壇吸引了許多國(guó)際大型投資機(jī)構(gòu)和家族辦公室,包括阿聯(lián)酋KBI投資家辦、沙特投資集團(tuán)、迪拜MOBH集團(tuán)、阿聯(lián)酋阿布扎比投資局、卡塔爾金融中心、迪拜金融市場(chǎng)、新加坡淡馬錫、中金資本、SPAC國(guó)際等。

雙镕清作為主講嘉賓講述了“SPAC是一類重要的跨境金融和模式創(chuàng)新”

我國(guó)監(jiān)管部門在持續(xù)深化改革、優(yōu)化制度的同時(shí),也在鼓勵(lì)境內(nèi)企業(yè)赴境外上市和融資,中國(guó)企業(yè)赴境外上市正悄然升溫。數(shù)據(jù)表明,截至2023年11月末已有41家中概股成功在美股市場(chǎng)IPO,并有超過(guò)150家中國(guó)公司已向美國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交招股書(包括秘密遞交),正在排隊(duì)籌備上市中。

為了大幅提升中國(guó)境內(nèi)上市公司的整體質(zhì)量,我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)最近持續(xù)出臺(tái)了強(qiáng)有力的新政以改善市場(chǎng)供求關(guān)系、促進(jìn)投融資動(dòng)態(tài)平衡、活躍資本市場(chǎng)。這些積極促進(jìn)資本市場(chǎng)良性發(fā)展的措施重點(diǎn)體現(xiàn)在四個(gè)方面:第一,完善A股市場(chǎng)的退市制度,提高上市公司的整體質(zhì)量;第二,著力提升中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化水平,為國(guó)內(nèi)外投資者提供更廣泛的投資機(jī)會(huì),以增強(qiáng)市場(chǎng)的全球影響力;第三,結(jié)合金融監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)控制,適度增加對(duì)資本市場(chǎng)的調(diào)控,確保市場(chǎng)健康有序運(yùn)行;第四,借鑒境外資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn),尤其是美股市場(chǎng),為中國(guó)資本市場(chǎng)注入更多活力和創(chuàng)新元素。

美國(guó)資本市場(chǎng)納斯達(dá)克和紐交所由于起步早,體系已很成熟。作為全球第一資本高地,在上市標(biāo)準(zhǔn)以及上市方式上更加多元與包容:設(shè)置多套寬松上市標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí),企業(yè)還可根據(jù)自身發(fā)展情況選擇首次公開募集上市(IPO)、存托股證上市(ADR)、直接上市(DPO)、SPAC上市等不同的上市方式。寬松的上市條件以及通暢的融資渠道使納斯達(dá)克吸引著全球企業(yè),使其總市值規(guī)模達(dá)到上海證券交易所的2.3倍,港交所的3.5倍,而且無(wú)論是IPO數(shù)量、籌資總金額,還是股票交易規(guī)模都遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先全球其他交易市場(chǎng)。

而美股市場(chǎng)除了吸引全球大量經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、持續(xù)增長(zhǎng)的巨頭公司并注重投資者回報(bào)外,嚴(yán)格的退市制度也是促使指數(shù)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)虹的重要原因,將股市規(guī)模保持在與流動(dòng)性相協(xié)調(diào)的合理水平上,在這套良性合理的市場(chǎng)機(jī)制推動(dòng)下,即使是在疫情后全球經(jīng)濟(jì)普遍不景氣的大環(huán)境下,近日納斯達(dá)克100指數(shù)重現(xiàn)輝煌,達(dá)到自1999年以來(lái)的最高水平。

納斯達(dá)克100指數(shù)于近期漲至1999年以來(lái)最高水平(數(shù)據(jù)來(lái)源:Yahoo Finance)

為了促進(jìn)中國(guó)企業(yè)在海外的上市和融資能力,近期證監(jiān)會(huì)已就企業(yè)境外上市推出一系列“綠燈”機(jī)制,積極支持符合條件的企業(yè)境外上市。同時(shí),人民銀行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)、發(fā)改委等八部門也于近日聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于強(qiáng)化金融支持舉措 助力民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的通知》,提出25條舉措助力民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大、支持符合條件的民營(yíng)企業(yè)赴境外上市。各級(jí)監(jiān)管部門也在持續(xù)細(xì)化法律域外適用的具體規(guī)則,無(wú)論是境外上市還是發(fā)行全球存托憑證,隨著邁入備案制新階段,中國(guó)企業(yè)境外上市將進(jìn)一步提速。

今年12月初,納斯達(dá)克集團(tuán)副主席兼亞太區(qū)主席納羅伯特·麥柯奕(Bob McCooey)表示,在納斯達(dá)克今年的98家IPO中,幾乎50%的公司來(lái)自亞洲,從百分比上來(lái)看,亞太市場(chǎng)表現(xiàn)非常強(qiáng)勁。此外,通過(guò)在中國(guó)進(jìn)行實(shí)地考察,他了解到中國(guó)公司仍希望進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng),并對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的潛在機(jī)會(huì)充滿信心、對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的未來(lái)保持樂(lè)觀。

近兩年在境外上市的中國(guó)企業(yè)數(shù)量呈井噴式攀升,最醒目的亮點(diǎn)是:通過(guò)SPAC境外上市的企業(yè)數(shù)量約占據(jù)三分之一。數(shù)據(jù)表明,SPAC上市模式已成為越來(lái)越多中概股企業(yè)海外上市的重要選擇,并逐漸成為一種主流的境外上市模式。吉利汽車?yán)顣Ｋ?span id="4aeoyqq" class="keyword">投資的極星汽車、億咖通科技、路特斯汽車已通過(guò)SPAC成功在納斯達(dá)克上市,今年他的極氪汽車也即將美股IPO上市,預(yù)計(jì)市值或達(dá)180億美金,比肩蔚來(lái)汽車。今年以來(lái),更有多家中國(guó)企業(yè)與SPAC公司完成合并上市,包括前途汽車母公司長(zhǎng)城華冠、元宇宙控股、醫(yī)道國(guó)際、依生生物等,9月末剛通過(guò)SPAC上市車車科技上市首日股價(jià)便猛漲了580%。

SPAC全稱Special Purpose Acquisition Company,即特殊目的并購(gòu)公司(也被稱為空白支票公司),是一種只有現(xiàn)金、沒(méi)有實(shí)際業(yè)務(wù)的已上市公司。目標(biāo)公司通過(guò)與SPAC合并即可實(shí)現(xiàn)上市,同時(shí)獲得SPAC的資金。相較于IPO,通過(guò)SPAC上市具有確定性高、周期短、估值可控制、不需披露過(guò)多財(cái)務(wù)信息、規(guī)避上市禁售期、可一次性變現(xiàn)、退出方式便利等諸多優(yōu)點(diǎn)。此外,SPAC對(duì)標(biāo)的公司幾乎沒(méi)有任何限制,只要在法律允許的范圍之內(nèi),幾乎任何領(lǐng)域的任何公司都可以通過(guò)SPAC上市,這尤其適合那些還在快速發(fā)展當(dāng)中、非常有潛力的公司,使其成為當(dāng)今資本市場(chǎng)上可謂確定性最強(qiáng)速度最快的上市工具。自2020年以來(lái),SPAC上市模式在美國(guó)資本市場(chǎng)迅速受到全世界企業(yè)的歡迎。在美股上市的企業(yè)中,有248家通過(guò)SPAC方式上市,占當(dāng)年上市總數(shù)的56%。這一模式之所以備受追捧,是因?yàn)樗哂兴俣瓤臁⒊杀镜汀⒋_定性高、融資能力強(qiáng)等優(yōu)勢(shì),吸引了高盛、摩根、黑石、KKR、軟銀等全球知名投資機(jī)構(gòu)的積極參與。

作為中概股SPAC的領(lǐng)潮人,雙镕清運(yùn)用其積累的強(qiáng)大國(guó)際資本資源和數(shù)十年帶領(lǐng)中國(guó)企業(yè)境外上市的經(jīng)驗(yàn),引領(lǐng)這波中國(guó)企業(yè)赴境外SPAC上市的新浪潮。他是一位擁有超過(guò)20年資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的資本老將,在過(guò)去20年中,雙镕清領(lǐng)導(dǎo)參與了超過(guò)50家的中概股企業(yè)赴美上市,占中概股總量的近五分之一。當(dāng)今,他被視為中概股SPAC的開拓者和領(lǐng)潮人,早在2009年雙镕清就涉足SPAC領(lǐng)域,至今已成功發(fā)起了眾多SPAC針對(duì)不同行業(yè)的SPAC,涵蓋了新能源、新材料、人工智能、醫(yī)療健康、物聯(lián)網(wǎng)、清潔技術(shù)、云計(jì)算、新零售、元宇宙等眾多領(lǐng)域,占據(jù)中概股SPAC的半壁江山。此外,他還帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)在港股市場(chǎng)發(fā)起專注于“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”和“綠碳科技”的港股SPAC,將其納斯達(dá)克成功業(yè)績(jī)延續(xù)到港股市場(chǎng),這將為近期缺乏流動(dòng)性的港股市場(chǎng)注入新鮮的活力。

被福布斯譽(yù)為“中國(guó)殼王 - The King of SPAC”的雙镕清

當(dāng)記者問(wèn)道SPAC上市的優(yōu)勢(shì)時(shí),雙镕清談道:“SPAC不是萬(wàn)能的,每一種金融工具都有其優(yōu)缺點(diǎn),對(duì)擬上市的企業(yè)家來(lái)講,首先應(yīng)該清晰地了解SPAC上市是否適合自己。SPAC對(duì)目標(biāo)公司非常包容,只要企業(yè)達(dá)到合規(guī)的條件,幾乎任何領(lǐng)域的公司都可以通過(guò)SPAC上市,而且上市的確定性非常高。這尤其適合那些還在快速發(fā)展當(dāng)中、非常有潛力的公司,SPAC可謂是當(dāng)今資本市場(chǎng)上確定性最高、速度最快的上市工具。隨著中國(guó)境外上市規(guī)則的完善和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的支持,以及中美審計(jì)監(jiān)管合作協(xié)議的簽署,中概股SPAC市場(chǎng)開始迅速崛起,許許多多的中國(guó)企業(yè)正在積極尋求通過(guò)SPAC模式登陸國(guó)際資本市場(chǎng),2023年可謂是中概股SPAC的元年。”

在當(dāng)下瞬息萬(wàn)變、充滿波動(dòng)與不確定性的市場(chǎng)環(huán)境中,商業(yè)和投資的決策愈發(fā)顯得關(guān)鍵而復(fù)雜,面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的各種挑戰(zhàn),雙镕清正以其遠(yuǎn)見卓識(shí)和強(qiáng)大的國(guó)際資本資源帶領(lǐng)著他的尖兵團(tuán)隊(duì)將中國(guó)企業(yè)帶入全球新的國(guó)際資本舞臺(tái),引領(lǐng)著中國(guó)企業(yè)邁向成長(zhǎng)和機(jī)遇的新征程。

來(lái)源綜合:中國(guó)企業(yè)網(wǎng)

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