文｜陳一汛

編輯｜孫春芳

12月28日晚，360發布《三六零安全科技股份有限公司關于對外投資的進展公告》，披露了哪吒汽車股改的最新進展。

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公告披露，哪吒的股改基準日為2022年10月31日，股份公司預計于2022年12月31日完成設立。業內認為，股改完成后，哪吒或將加速實現IPO。同時，因標的公司后續融資稀釋股權，360對哪吒的持股比例也降至10.72%，是哪吒除管理團隊外第一大股東。

360在公告中表示，為了支持哪吒股份制改造等工作，公司于近日與標的公司各股東方簽署了股東協議，同意統一放棄包括贖回權、優先收購權、追加投資權、清算權（附條件生效）等特殊權利。因放棄贖回權，公司投資收益預計減少7119萬元，上述投資收益變動金額預計使公司當期凈利潤減少7119萬元。

事實上，此前，360就曾披露公告稱為優化標的公司股權結構，完善哪吒汽車治理機制，決定將哪吒汽車部分增資權平價轉讓給管理團隊一致行動人，以增加管理團隊對公司的控制。而本次360發布的公告正是這一動作的后續進展。

2021年10月份，360宣布投資入股哪吒，共計29億元人民幣，持股比例將達16.59%，成為哪吒的第二大股東。不過，360當時僅支付了19億元，剩下投資款10億元尚未支付，對應哪吒汽車3.532%股權。今年6月，360創始人周鴻祎“0元轉讓”投資額10億元哪吒股權的消息引發行業熱議。

業內分析認為，由于哪吒持續虧損，因此導致360萌生退意。不過，當時，周鴻祎很快否認了這一分析。在他看來，轉讓部分股權更多還是為了推動哪吒股改，而股改的背后其實正是為了推動哪吒上市。“哪吒汽車是一個創業公司，還是要以創業團隊主導公司發展，而不是完全由資本主導。但是哪吒的創業團隊股份太少，所以我們把增資的額度轉給了創業團隊。”周鴻祎說。

但不可否認的是，哪吒仍未實現盈利，使得360對哪吒的股權投資虧損居高不下。從360自身來講，其財務狀態或很難支撐對哪吒的持續投資，而且目前新造車大多沒有實現盈利，360無法在短期內從哪吒的投資中得到回報。

根據360披露的哪吒財務數據，2021年，哪吒營業收入57.35億元，凈虧損29.08億元，2020和2021年合計虧損42.28億元。今年前三季度，360采用長期股權投資權益法對聯營企業和合營企業的投資損失7.26億元，其中合眾新能源汽車有限公司確認的投資損失5.93億元。而哪吒汽車正是合眾新能源旗下產品品牌。

今年下半年，哪吒成為新造車中的一匹黑馬，銷量突飛猛漲晉升新勢力第一梯隊，連續5個月交付量領先。今年11月單月交付量超過1.5萬輛，在新勢力中位居首位。截止今年11月哪吒累計交付量約14.4萬輛，同比增長142%。

然而，這一銷量成績背后的“含金量”卻遭到質疑。根據中汽數據終端零售數據，哪吒的上險量與交付數據相差過大，10月交付量為1.8輛，但上險數只有9832輛，差值超過了8000輛。同時，哪吒的“低價路線”也導致其品牌沖高困難，繼而影響品牌溢價。哪吒的在售車型中，銷量最高的主要是哪吒U和哪吒V，售價在10萬元左右。今年7月發布被合眾汽車CEO張勇稱之為“100萬以下最好轎跑”的哪吒S，價格提升至20萬-34萬，由于11月底才開始交付目前交付量僅有200余輛。

全力沖刺銷量的哪吒，主要目的還是為了順利上市。在目前的造車新勢力中，蔚小理、零跑已成功上市，威馬也遞交了上市申請。實際上，早在2020年，哪吒就曾宣布于2021年在科創板上市，但由于“科技含量”等原因和科創板擦肩而過。

此后，哪吒又傳出赴港上市的消息。不過，直到目前都沒有更多關于赴港上市的進展傳出。有投資者分析認為，零跑與哪吒產品定位相似，都是主攻中低端市場，走性價比路線，如今零跑在港股上市后，表現不及預期，哪吒即便明年登陸港股，可能也難獲得理想的融資額度和市值。