文 | 程辰
編輯 | 田晏林
【資料圖】
中國新能源汽車的格局正在逐漸清晰。
8月29日，港交所公告披露浙江零跑科技股份有限公司聆訊后資料集。業(yè)內(nèi)人士表示，這意味著零跑科技已通過港交所上市聆訊。據(jù)悉，預(yù)期IPO募資或達(dá)15億美元。
若此次IPO完成，零跑汽車或?qū)⒊蔀槔^“蔚小理”之后，第四家登陸港交所的“造車新勢力”，刷新了外界對(duì)車企“四小龍”的認(rèn)知。
五個(gè)月前，零跑汽車首次向港交所遞交招股書，聯(lián)席保薦人為中金公司、花旗銀行、摩根大通和建銀國際，發(fā)起IPO沖擊。
五個(gè)月后，好消息傳來。證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱，零跑汽車擬發(fā)行不超過2.91億股境外上市外資股，每股面值人民幣1元。并核準(zhǔn)零跑汽車59名股東持有的7.9億股境內(nèi)未上市股份轉(zhuǎn)為境外上市外資股，相關(guān)股份可以在香港聯(lián)交所上市流通。
要知道，新能源汽車領(lǐng)域從來不缺玩家，但造車需要投入巨額資金，沒有實(shí)力的企業(yè)只能望而卻步。憑借著全域自主研發(fā)能力，零跑汽車從2018年1月引入Pre-A輪融資以來，受到多家明星投資機(jī)構(gòu)力挺。先是紅杉資本投資了1.7億元，后來在A輪融資中，上海電氣領(lǐng)投，紅杉資本繼續(xù)跟投。
2021年1月，零跑汽車完成B輪融資，引入國投創(chuàng)益、浙大九智、涌鏵資本等；合肥政府投資平臺(tái)也投了2個(gè)億。其中C輪融資還有杭州國資的身影。
然而對(duì)于零跑汽車來說，在資本的加持下，上市才能讓公司的發(fā)展?jié)摿蛯?shí)力得到市場認(rèn)可，有更充足的資金繼續(xù)發(fā)掘自身潛能。
過去兩年，多家新能源汽車企業(yè)陸續(xù)推進(jìn)IPO，試圖拓寬融資渠道，但隨著科創(chuàng)板審核收緊、港股上市節(jié)奏放緩，這些待上岸者依舊徘徊在等候隊(duì)伍中。零跑汽車憑什么能夠率先沖擊上市呢？
01 交付量增速最快的新造車
2022年，市場看到了零跑汽車的潛力。
公開數(shù)據(jù)顯示，今年7月，零跑以12044輛的交付量，超過“蔚小理”，成為當(dāng)月新造車交付量亞軍。2022年前7個(gè)月，零跑累計(jì)銷量達(dá)到6.5萬輛，超過去年全年的交付量規(guī)模。而在2020年，零跑在一眾新造車企業(yè)中，還稍顯邊緣。
轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在零跑首款自產(chǎn)車型——零跑T03誕生時(shí)。2020年7月，T03量產(chǎn)下線，并在同年9月啟動(dòng)交付。此后，零跑交付量迅速上量，在T03交付一年后的2021年8月，零跑月交付量已超過7000輛，進(jìn)入造車新勢力頭部陣營。
2021年初，零跑乘勝追擊，再推出中型SUV零跑C11，開始產(chǎn)品上攻。在兩款主力產(chǎn)品的帶動(dòng)下，零跑年交付量從8000輛大步跨越至4.3萬輛。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按交付量計(jì)算，零跑已經(jīng)是中國領(lǐng)先的新興電動(dòng)汽車公司中，增速最快的造車企業(yè)。
成功打開市場是一方面，另一方面是零跑的銷售結(jié)構(gòu)在同步改善。隨著定位更高端的C11開啟交付，進(jìn)入2022年，零跑C11持續(xù)放量，今年7月，C11的銷量占比已經(jīng)增長至5成以上。
而銷量結(jié)構(gòu)的調(diào)整意味著毛利率的提升，以及更強(qiáng)的盈利預(yù)期。這也是企業(yè)后續(xù)增長潛力的重要體現(xiàn)。在業(yè)內(nèi)人士看來，交付量穩(wěn)居新造車頭部梯隊(duì)，過硬的業(yè)績表現(xiàn)，是零跑汽車得以搶跑IPO的重要原因。
更值得關(guān)注的是，零跑產(chǎn)能持續(xù)爬坡，也為市場份額擴(kuò)大提供助力。
隨著新能源汽車賽道進(jìn)入市場肉搏的階段，產(chǎn)能緊缺一度成為懸于頭部企業(yè)頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。此前，在猛增的訂單量壓力下，零跑也曾面臨產(chǎn)能吃緊。
2021年以來，零跑明顯加碼布局產(chǎn)能擴(kuò)張，根據(jù)招股書，該公司在金華工廠年產(chǎn)能達(dá)20萬輛。而且目前零跑已在杭州規(guī)劃其第二工廠，計(jì)劃采用全自動(dòng)生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)在今年動(dòng)工。
交付量的攀升，直接拉動(dòng)了零跑營收規(guī)模擴(kuò)大。過去三年，公司的營業(yè)收入從2019年的1.17億元增加439.7%至2020年6.31億元。至2021年底，零跑營業(yè)收入已指數(shù)級(jí)增長至31.32億元，并由截至2021年6月30日止6個(gè)月的8.8億元增加479.4%至2022年同期的50.8億元
行業(yè)人士認(rèn)為，零跑后續(xù)新品的排隊(duì)導(dǎo)入，尤其是在中高端市場的布局，為公司業(yè)務(wù)增長帶來更多確定性。
今年5月，零跑再推出中大型純電轎車C01，基于C11同平臺(tái)打造，預(yù)售4小時(shí)訂單突破2萬輛。根據(jù)規(guī)劃，新車將于2022年三季度啟動(dòng)交付。
02 “用技術(shù)說話”背后，想象空間有多大？
在新造車賽道，和競爭對(duì)手們相比，零跑汽車極具“理工男”氣質(zhì)，企業(yè)行事低調(diào)，長于技術(shù)。從產(chǎn)品來看，無論是開疆拓土的零跑T03，還是向中高端市場進(jìn)擊的C11、C01，均以越級(jí)的產(chǎn)品力，在人滿為患的智能電動(dòng)汽車賽道突出重圍。
上述越級(jí)競爭力的打造，離不開零跑的研發(fā)理念“全域自研”，及其強(qiáng)悍的垂直整合能力。
招股書顯示，該公司自主研發(fā)智能電動(dòng)汽車核心系統(tǒng)及電子部件中的所有關(guān)鍵軟硬件，目前已推出智能動(dòng)力系統(tǒng)、自動(dòng)駕駛系統(tǒng)，以及智能座艙系統(tǒng)。
有汽車分析師表示，全域自研是零跑不同于其他競對(duì)的核心競爭力之一，在研發(fā)成本管控及供應(yīng)鏈穩(wěn)定方面優(yōu)勢明顯，在全產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)力比拼的新能源汽車市場環(huán)境下，這給公司的未來發(fā)展帶來巨大想象空間。
而港股市場，看重的正是公司的市場擴(kuò)張潛力及盈利預(yù)期。且新能源汽車企業(yè)的比拼，已經(jīng)從主機(jī)廠的較量延展至整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的比拼。
今年以來，供應(yīng)鏈風(fēng)波一度掣肘新能源車企的交付量規(guī)模以及收入增速。受此影響，更多的新能源汽車企業(yè)開始向上游溯源，通過布局供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)，打造更穩(wěn)定的交付能力和成本管控能力。
零跑汽車則是從一開始就明確了“垂直整合”的發(fā)展思路。
基于這一業(yè)務(wù)模式，零跑汽車大幅簡化了供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)。換言之，在整個(gè)生產(chǎn)流程中，公司對(duì)上游的采購成本、物料供給以及質(zhì)量把控，都有更強(qiáng)的主導(dǎo)權(quán)。這直接帶來了更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
而隨著新能源汽車競爭激烈化，企業(yè)之間的較量變成了圍繞著研發(fā)能力的比拼。砸錢加碼研發(fā)，幾乎是在場內(nèi)選手的共同選擇。
零跑也不例外。得益于全域自研，零跑實(shí)現(xiàn)了底層軟件和硬件的模塊化和平臺(tái)化開發(fā)，使其能在不同電動(dòng)車型之間高度復(fù)用。這意味著，零跑可以將最新的自研技術(shù)，快速應(yīng)用在所有產(chǎn)品上，直接縮短研發(fā)周期，以更高的成本效率加速新產(chǎn)品的推出。
事實(shí)上，在上述業(yè)務(wù)模式下，零跑在資本市場頗受青睞，4年時(shí)間融資7輪，共募集資金118.66億元。
隨著后續(xù)中高端產(chǎn)品的快速導(dǎo)入，零跑也被認(rèn)為將進(jìn)一步釋放市場潛力。據(jù)零跑汽車方面介紹，公司后續(xù)產(chǎn)品也將進(jìn)一步滲透中高端新能源汽車市場，計(jì)劃以每年一到三款車型的速度，在2025年底前推出7款新車型。
而零跑所扎根的15萬元~30萬元中高端新能源汽車市場，據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)計(jì)，將在2023年底前，成為最大且增速最快的新能源汽車細(xì)分市場。
