近年來，讓證券交易所承擔(dān)更多的一線監(jiān)管職能，是資本市場監(jiān)管格局演化的一個(gè)重要方向。

2017年4月，證監(jiān)會(huì)主席劉士余在深交所會(huì)員大會(huì)上明確指出，一線監(jiān)管是《證券法》賦予交易所的法定職責(zé)，監(jiān)管是交易所的法定主業(yè)，交易所要將一線監(jiān)管的職責(zé)扛起來、扛得住。

既有的非現(xiàn)場監(jiān)管手段，因無法前往現(xiàn)場直接核實(shí)情況，交易所一線監(jiān)管工作在有效識(shí)別、快速處理市場風(fēng)險(xiǎn)方面存在一定的不足。

隨著資本市場違法違規(guī)行為日益隱蔽化、多元化、復(fù)雜化，交易所一線監(jiān)管面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。為補(bǔ)齊監(jiān)管短板，豐富監(jiān)管手段、提升監(jiān)管效能，深交所于2017年5月成立合規(guī)檢查部，專司現(xiàn)場檢查監(jiān)管職能。

證券時(shí)報(bào)記者通過深入的采訪，調(diào)研現(xiàn)場檢查工作中一線監(jiān)管的工作機(jī)制。深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人向記者透露，通過穩(wěn)步開展與各地證監(jiān)局的聯(lián)合現(xiàn)場檢查、探索建立健全常態(tài)化的現(xiàn)場檢查機(jī)制、認(rèn)真組織開展對(duì)擬IPO企業(yè)現(xiàn)場檢查等措施，現(xiàn)場檢查為深交所履行一線監(jiān)管職責(zé)提供了有力抓手。

可以看到，深交所一線監(jiān)管的及時(shí)性、有效性、針對(duì)性和威懾力正悄然提升。

主動(dòng)亮劍

關(guān)聯(lián)交易一直是監(jiān)管的難題，其表現(xiàn)形式豐富且隱蔽，由此產(chǎn)生的利益輸送現(xiàn)象更是防不勝防。

深交所工作人員告訴記者，以往針對(duì)上市公司利益輸送問題，交易所可用手段并不太多，監(jiān)管手段以非現(xiàn)場監(jiān)管為主，如發(fā)函問詢、提請(qǐng)派出機(jī)構(gòu)關(guān)注或核查等。倘若控股股東或大股東“一意孤行”推動(dòng)相關(guān)交易進(jìn)行，交易所也僅能在事后對(duì)相關(guān)違法違規(guī)主體進(jìn)行處分，但是其行為已對(duì)相關(guān)投資者造成損害。

面對(duì)諸如利益輸送等市場疑難雜癥，如何防止大股東侵害上市公司利益，并將相關(guān)市場風(fēng)險(xiǎn)扼殺在萌芽中，這成為監(jiān)管部門亟待解決的問題。深交所給出的答案是，主動(dòng)亮劍，積極開展現(xiàn)場檢查監(jiān)管工作，筑牢防范和化解市場風(fēng)險(xiǎn)的第一道防線。

深市某主板公司疑似利益輸送行為被終止正是深交所“主動(dòng)亮劍”作用的最佳注腳。

2017年12月中旬，深交所主板某上市公司披露關(guān)聯(lián)交易公告稱，擬向其間接控股股東轉(zhuǎn)讓公司擁有的一處土地。針對(duì)本次交易，上市公司一名董事在董事會(huì)會(huì)議上投反對(duì)票，表示本次估值存在瑕疵。另外，上市公司第二大股東也在投訴，表示本次交易涉嫌低價(jià)轉(zhuǎn)讓上市公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、侵害上市公司利益并稱其愿意以更高的價(jià)格購買公司上述土地。

針對(duì)本次關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)，深交所公司管理部門多次向上市公司發(fā)函問詢，要求公司及相關(guān)方對(duì)本次交易進(jìn)行核查和補(bǔ)充披露。雖然上市公司對(duì)公司管理部門的上述函件進(jìn)行了回復(fù)和披露，但堅(jiān)持認(rèn)為本次交易不存在損害上市公司及股東利益的情形，且擬繼續(xù)推進(jìn)相關(guān)事項(xiàng)。

“在收到公司管理部門的相關(guān)線索時(shí)，已經(jīng)距離公司召開股東大會(huì)不足1周了，倘若該事項(xiàng)被強(qiáng)行通過的話，將可能對(duì)上市公司和眾多投資者造成巨大的損失。”一名參與這家公司現(xiàn)場檢查工作的工作人員回憶稱。

針對(duì)這一情況，為進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)上市公司的主動(dòng)監(jiān)管，防范風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)，深交所果斷聯(lián)合當(dāng)?shù)嘏沙鰴C(jī)構(gòu)對(duì)該上市公司開展現(xiàn)場檢查。

“在決定對(duì)該主板公司進(jìn)行現(xiàn)場檢查后，當(dāng)日我們便訂好機(jī)票直接飛往公司所在地，第二天便約談公司實(shí)際控制人、相關(guān)負(fù)責(zé)人，詳細(xì)了解溝通本次交易情況。”上述工作人員告訴記者。

之后，公司控股股東向上市公司發(fā)出了取消本次交易股東大會(huì)臨時(shí)提案的函，公司董事會(huì)同日審議通過了撤銷本次交易事項(xiàng)的議案，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)得到有效化解。

隨后，檢查組按原部署開展現(xiàn)場檢查，重點(diǎn)對(duì)本次土地轉(zhuǎn)讓交易的合法合規(guī)性、土地評(píng)估、交易定價(jià)的公允性、信息披露及中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)、董監(jiān)高履職情況進(jìn)行檢查。

通過細(xì)致開展調(diào)研，檢查組發(fā)現(xiàn)了公司多項(xiàng)違規(guī)行為。根據(jù)上述現(xiàn)場檢查結(jié)果，深交所在履行了紀(jì)律處分事先告知程序后及時(shí)采取了紀(jì)律處分、自律監(jiān)管措施：對(duì)公司、公司董事長等相關(guān)責(zé)任人予以通報(bào)批評(píng)處分，對(duì)其他相關(guān)責(zé)任人員出具了監(jiān)管函。

這是深交所信息披露監(jiān)管與現(xiàn)場檢查監(jiān)管相結(jié)合的首次嘗試，而上述案例貫穿在深交所的現(xiàn)場檢查工作中，從事后處分到主動(dòng)亮劍，筑牢防范和化解市場風(fēng)險(xiǎn)的第一道防線，僅是其中一個(gè)方面。通過現(xiàn)場檢查相關(guān)制度和規(guī)則的不斷完善，一線監(jiān)管的有效性、針對(duì)性、威懾力也在逐步提升。

內(nèi)外合力

強(qiáng)化一線監(jiān)管并不是一件輕松的事情，讓一線監(jiān)管保持持續(xù)“高壓”狀態(tài)需要監(jiān)管部門形成內(nèi)外合力。

近期，深交所在上市公司重組停牌監(jiān)管中，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并遏制了一起上市公司“忽悠式”重組，取得良好的監(jiān)管成效。這背后，離不開深交所部門之間的緊密合作，離不開深交所與證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)建立的高效、順暢的合作監(jiān)管機(jī)制。

深交所創(chuàng)業(yè)板某上市公司以籌劃重大資產(chǎn)重組為由申請(qǐng)停牌，復(fù)牌時(shí)間一再延期。經(jīng)深交所公司管理部門結(jié)合公司實(shí)際梳理重組進(jìn)展情況，發(fā)現(xiàn)該公司存在實(shí)際支付能力不足等一系列問題。綜合來看，公司管理部門初步判斷公司涉嫌利用重組之名實(shí)現(xiàn)長期停牌。

為切實(shí)履行監(jiān)管職責(zé)，及時(shí)制止市場亂象，深交所公司管理部門和現(xiàn)場檢查部門迅速成立了聯(lián)合監(jiān)管工作小組，深入分析并制定現(xiàn)場檢查方案。工作小組通過奔赴一線掌握實(shí)情、上門向當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局匯報(bào)情況、向該公司發(fā)函問詢、分別約談該公司實(shí)際控制人、交易雙方及中介機(jī)構(gòu)等方式，結(jié)合疑點(diǎn)反復(fù)追問交易實(shí)際進(jìn)展、標(biāo)的估值合理性、業(yè)績承諾可行性，明確傳遞從嚴(yán)監(jiān)管導(dǎo)向，始終保持監(jiān)管高壓態(tài)勢(shì)。

“聯(lián)合監(jiān)管工作小組先后與實(shí)控人進(jìn)行面對(duì)面約談3次，與項(xiàng)目審計(jì)方約談2次，與標(biāo)的方相關(guān)人員約談1次。”一位參與聯(lián)合監(jiān)管工作小組工作的監(jiān)管員告訴記者。

最終，在現(xiàn)場檢查這一行之有效的一線監(jiān)管措施的強(qiáng)大威懾力下，該公司意識(shí)到難以自圓其說，主動(dòng)終止了本次重組。

“此次聯(lián)合行動(dòng)探索了所內(nèi)協(xié)同監(jiān)管新路徑，為深交所切實(shí)履行一線監(jiān)管職責(zé)，提高監(jiān)管效能和增強(qiáng)威懾力積累了經(jīng)驗(yàn)。”深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，此次該公司重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)中，深交所所內(nèi)相關(guān)部門緊密合作，通過聯(lián)合約談等方式，始終保持監(jiān)管高壓態(tài)勢(shì)，持續(xù)督促其盡快推進(jìn)復(fù)牌事宜，及時(shí)終止了此次借重大資產(chǎn)重組之名，行拖延復(fù)牌時(shí)間之實(shí)的“忽悠式”重組。

值得注意的是，為發(fā)揮行政監(jiān)管和自律管理綜合效力，深交所穩(wěn)步開展與各地證監(jiān)局的聯(lián)合現(xiàn)場檢查。數(shù)據(jù)顯示，2017年以來，深交所先后派出60余人次參與配合了四川、深圳、寧夏、青島、重慶、河北、湖北、福建、貴州、遼寧、寧波、江西、天津等地證監(jiān)局的30余個(gè)檢查項(xiàng)目。檢查內(nèi)容涉及年報(bào)檢查、恢復(fù)上市、關(guān)聯(lián)交易、信息披露、借殼上市、并購重組等，檢查對(duì)象涵蓋上市公司、證券公司、債券發(fā)行人、ABS原始權(quán)益人、私募基金管理公司、中介機(jī)構(gòu)等。

進(jìn)一步探索

一線監(jiān)管新模式

主動(dòng)亮劍、內(nèi)外合力，針對(duì)諸如利益輸送、“忽悠式”重組等突發(fā)性、重大性、惡性風(fēng)險(xiǎn)事件，深交所不斷創(chuàng)新監(jiān)管手段，補(bǔ)齊監(jiān)管短板，探索非現(xiàn)場監(jiān)管與現(xiàn)場檢查相結(jié)合的一線監(jiān)管新模式，履行現(xiàn)場檢查監(jiān)管職責(zé)，扛起一線監(jiān)管職責(zé)。

那么未來深交所將會(huì)如何利用好現(xiàn)場檢查監(jiān)管這一利器呢?深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，合規(guī)檢查部“守土有責(zé)”，將從以下五方面扛起一線監(jiān)管的職責(zé)，一是牽頭制定完善現(xiàn)場檢查的相關(guān)制度和規(guī)則;二是對(duì)會(huì)員、交易監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)的突發(fā)性、重大性、惡性風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)，對(duì)上市公司信息披露監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)的重點(diǎn)問題進(jìn)行現(xiàn)場檢查或核查，對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所及其它市場參與者進(jìn)行檢查;三是與深交所內(nèi)外相關(guān)部門開展聯(lián)合現(xiàn)場檢查或核查，并負(fù)責(zé)相關(guān)工作的協(xié)調(diào)和銜接;四是根據(jù)證監(jiān)會(huì)委托實(shí)施部分案件的調(diào)查取證、對(duì)IPO企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)場檢查;五是承擔(dān)中國證監(jiān)會(huì)委托和交易所交辦的其他工作。

具體到交易所層面，深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2018年深交所將抓重點(diǎn)、補(bǔ)短板、強(qiáng)監(jiān)管，把防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)作為首要任務(wù)，以日常監(jiān)管中的突發(fā)、重大、惡性風(fēng)險(xiǎn)為重點(diǎn)，更加積極主動(dòng)地開展現(xiàn)場檢查等一線監(jiān)管工作，筑牢市場監(jiān)管的第一道防線，全力維護(hù)市場秩序，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。

一是補(bǔ)齊監(jiān)管制度短板，夯實(shí)現(xiàn)場檢查監(jiān)管制度基礎(chǔ)。貫徹落實(shí)新修訂的《證券交易所管理辦法》相關(guān)要求，修訂股票、公司債券、基金上市規(guī)則等業(yè)務(wù)規(guī)則，明確交易所可根據(jù)監(jiān)管需要對(duì)上市公司、債券發(fā)行人、基金公司及其控股股東、實(shí)際控制人等市場參與主體開展現(xiàn)場檢查，進(jìn)一步夯實(shí)現(xiàn)場檢查監(jiān)管制度基礎(chǔ)。

二是繼續(xù)推進(jìn)監(jiān)管協(xié)作，切實(shí)形成監(jiān)管合力。繼續(xù)推進(jìn)與證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)的聯(lián)合檢查工作，優(yōu)化健全由深交所牽頭、聯(lián)合證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)開展的常態(tài)化的現(xiàn)場檢查工作機(jī)制，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管信息共享、監(jiān)管資源互通、監(jiān)管力量聯(lián)動(dòng)，切實(shí)形成監(jiān)管合力。同時(shí)，進(jìn)一步探索交易所非現(xiàn)場監(jiān)管與現(xiàn)場檢查相結(jié)合的一線監(jiān)管新模式，形成交易所內(nèi)日常監(jiān)管部門和現(xiàn)場檢查部門的良性互動(dòng)，以問題和風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向，聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域和市場關(guān)切，積極組織實(shí)施對(duì)“忽悠式”重組、違規(guī)減持、高送轉(zhuǎn)、長期不分紅等問題公司的現(xiàn)場檢查，增強(qiáng)一線監(jiān)管的及時(shí)性、針對(duì)性、有效性和威懾力。

三是強(qiáng)化科技引領(lǐng)，推進(jìn)科技監(jiān)管。深交所將積極強(qiáng)化科技引領(lǐng)，主動(dòng)擁抱云計(jì)算、人工智能等科技手段，充分依托大數(shù)據(jù)與現(xiàn)代信息技術(shù)，推進(jìn)現(xiàn)場檢查等一線監(jiān)管科技化、智能化，借力科技手段，著力提升違法違規(guī)線索發(fā)現(xiàn)和現(xiàn)場檢查一線監(jiān)管能力。