由于農夫山泉股份有限公司(以下簡稱“農夫山泉”)非上市公司，農夫山泉的經營業績一直未對外正式公布。近日，其兄弟公司北京萬泰生物藥業股份有限公司(以下簡稱“萬泰生物”)在證監會網站更新了《首次公開發行股票招股說明書》，將農夫山泉2018年的經營情況也一同披露。

萬泰生物招股書顯示，2018年農夫山泉未經審計的總資產200.75億元;凈資產144.11億元;凈利潤36.16億元，同比增長7.33%。值得注意的是，農夫山泉2018年的凈利潤超過同行業上市公司康師傅控股(0322.HK，24.63億元)和統一企業中國(0220.HK，10.29億元)。

然而，在包裝飲用水業務上，智研咨詢指出，進入2014年之后，包裝飲用水市場規模增速逐漸放緩，并在2018年出現了近20年來的首次下降。在此背景下，“不需要借助資本市場力量”的農夫山泉如何做好自己的水生意?此外，農夫山泉按耐不住躁動的心，頻頻玩跨界是否與此有關?

“不差錢、不上市”

中商產業研究院發布的數據顯示，農夫山泉以銷售額占比11.9%位居2018年水飲TOP10品牌榜單榜首，其次為可口可樂，銷售額占比僅約為農夫山泉的一半(6.5%)。最新數據顯示，在2019年4月水飲行業網絡零售品牌排行榜中，農夫山泉繼續占據榜首之位，市場份額占比為34.3%。

《投資者網》梳理歷年《浙商》雜志發布的“浙商全國500強榜單”發現，2013至2017年，農夫山泉的營收從90億上升至162.5億，排名從121名上升至99名。《投資者網》致函農夫山泉求證上述數據的真實性，截至發稿，對方未予以置評。

數據來源：《浙商》雜志歷年發布的“浙商全國500強榜單”

數據來源：《浙商》雜志歷年發布的“浙商全國500強榜單”

企查查顯示，農夫山泉成立于1996年，注冊資本為3.6億元，共有49名股東，認繳出資日期均為1996年9月26日。其中，養生堂有限公司(以下簡稱“養生堂”)持股65.52%，鐘晱晱持股13.99%，為實控人及最終受益人，其余股東均為個人。

養生堂是農夫山泉的母公司，其實控人亦為鐘晱晱，持股比例為98.38%，其次為杭州友福企業管理有限公司(以下簡稱“杭州友福”)，持股1.62%，而杭州友福則為鐘晱晱100%控股的公司。

圖表來源：企查查資料中鐘晱晱對農夫山泉的持股路徑

業內關于農夫山泉上市的傳言一直持續不斷。公開資料顯示，自2008年起，農夫山泉開始接受連續長達10年的上市輔導。2019年1月12日,中國證監會浙江監管局發布了中信證券關于對農夫山泉終止上市輔導的申請報告。農夫山泉相關負責人彼時曾公開對媒體表示：公司沒有上市計劃，也并不需要借助資本市場的力量，因此終止上市輔導。

水生意之外

官網顯示，農夫山泉專注于研發、推廣飲用天然水、果蔬汁飲料、特殊用途飲料和茶飲料等各類軟飲料，公司通過建設在8大優質水源地進行規模化生產，通過遍布全國的營銷網絡，將各產品分銷至全國各地。

快消品采購人士張先生告訴《投資者網》，農夫山泉的經銷商體系嚴格，且經銷商的權限較小，經銷商們的活動一般由公司派專人負責執行。此外，農夫山泉的經銷商隨渠道細致劃分，包括城市及區域渠道、賣場渠道、電商渠道、酒店渠道等，每個渠道的經銷商分成兩到三級。

產品方面，農夫山泉現有農夫山泉瓶裝飲用水、維他命水、NFC常溫果汁、農夫果園、東方樹葉等品牌產品。截至6月19日，《投資者網》在農夫山泉官方旗艦店中發現，銷量排名前10的產品有8種是不同規格和組合的瓶裝飲用水，排名第5的為NFC果汁，第9的為即飲碳酸咖啡。

農夫山泉近年來推出的產品品類細分的趨勢明顯。以包裝飲用水為例，農夫山泉率先在市場推出了嬰兒水、玻璃瓶裝水、青少年運動蓋裝水等價格偏高的細分品類。前瞻產業研究院在《2018年包裝飲用水行業發展趨勢分析》中指出，“賣水要靠產品差異化突出重圍”。未來農夫山泉還將在水身上作出何種嘗試，市場及消費者也將拭目以待。

參考《浙商》雜志披露的農夫山泉數據可以看出，近幾年，農夫山泉的營收增速在逐漸放緩。智研咨詢在報告中指出，2018年我國包裝飲用水行業市場規模為1397.82億元，下降3.1%。有業內人士指出，這與人口增速放緩、居民的環保意識逐漸提升有關。

水市場增速在放緩、公司的營收增速放緩，這或推動了農夫山泉頻繁跨界。

3月20日，農夫山泉宣布首次推出低溫冷鏈植物基酸奶，產品直接以“植物酸奶”命名，主要原料為植物蛋白，強調“零膽固醇、低飽和脂肪”。市場研究咨詢公司英敏特研究指出，中國年輕消費者在尋找全新的、新穎的酸奶口味。與此同時，不到三分之一的消費者有每次查看配料表和營養成分表的習慣，因此，英敏特建議商家對功能的宣傳應更直觀、具體地顯示出來。

據中商產業研究院預測，中國酸奶產品銷售量將從2018年的960萬噸增長至2022年的1360萬噸，年均復合增長率達9%;酸奶產品銷售額將從2018年的1400億元增長至2022年的2205億元，年復合增長率11.67%，中國酸奶產品市場規模將逐步擴大。

5月份，農夫山泉上線即飲碳酸咖啡，規格為360ml/瓶，定價在5-6元之間。前瞻產業研究院在《2018中國咖啡行業市場格局與發展前景分析》報告中指出，在中國咖啡市場，速溶咖啡市場占比高達71.8%，其次為現磨咖啡(18.1%)，最后為即飲咖啡(10.1%)。同時，近5年來，中國咖啡消耗量年平均增長率達到27.01%，中國市場對咖啡的需求遠沒到飽和的階段。

此外，農夫山泉旗下還有水果、大米、面膜、保濕液等產品。截至6月19日，在養生堂化妝品旗艦店內，補水保濕面膜的銷量甚至超過在農夫山泉官方旗艦店中銷量第1的瓶裝飲用水。

企業所推出的新品市場接受度在一定程度上受到品牌的影響。《投資者網》在農夫山泉的新品購買評價中看到，部分消費者表示“相信農夫山泉”、“期待農夫山泉推出新品種”。

中國品牌力指數(C-BPI)研究成果發布平臺Chnbrand發布的2019年中國瓶裝水品牌力指數排行榜顯示，農夫山泉以568.8的品牌力位居榜首，其次為康師傅(537.8)。值得一提的是，農夫山泉已連續兩年超越康師傅，榮獲行業第一。此外，進入榜單前5的品牌還有娃哈哈、怡寶以及統一。

在知識產權方面，企查查顯示，農夫山泉目前持有69個有效商標，授權專利154個，為新品即飲碳酸咖啡所申請的商標有10個之多。

在團隊管理上，公開資料統計顯示，近一周的時間，農夫山泉共發布了約150個職位招聘，涉及銷售、高端渠道拓展、母嬰渠道拓展、自動販賣機運營等，包括福建、浙江、廣東、重慶、吉林、陜西、海南等區域。只不過據裁判文書統計分析，自2014年起至今，農夫山泉涉及勞動者爭議糾紛的案件數為35件，是其涉及法律訴訟糾紛的主要案件構成。(思維財經出品)