在美國(guó)以及香港兩地同時(shí)上市的中國(guó)創(chuàng)新藥企百濟(jì)神州(06160.HK、BGNE.NS)，成為投資咨詢機(jī)構(gòu)J.Capital Research(下稱“美奇金”)最新“狙擊”的對(duì)象，后者指控前者偽造60%的銷售額。

這一指控引發(fā)百濟(jì)神州股價(jià)直瀉，其中在納斯達(dá)克的股價(jià)在9月5日(北京時(shí)間，以下如同)大跌6.78%，之后港股股價(jià)于9月6日也大跌9.20%。

9月6日，百濟(jì)神州相關(guān)負(fù)責(zé)人則回復(fù)第一財(cái)經(jīng)記者表示，前述的做空?qǐng)?bào)告乃捏造。之后傍晚，公司亦通過(guò)港交所發(fā)布了公告進(jìn)行簡(jiǎn)短回應(yīng)。

“2019年9月5日，一家所謂的做空機(jī)構(gòu)發(fā)布了一份包含眾多針對(duì)公司失實(shí)、毫無(wú)依據(jù)且具誤導(dǎo)性指控的報(bào)告，旨在對(duì)公司股價(jià)造成負(fù)面影響，從而滿足做空機(jī)構(gòu)的私利。報(bào)告中的指控為公然造假。自創(chuàng)立之初，公司的運(yùn)營(yíng)始終堅(jiān)定遵循合規(guī)、道德和誠(chéng)信標(biāo)準(zhǔn)。公司會(huì)一如既往地專注于建立一家能夠以最高質(zhì)量治療方案惠及全球盡可能多的患者的生物制藥企業(yè)這一使命。公司亦確認(rèn)，公司目前并無(wú)掌握任何須根據(jù)香港聯(lián)合交易所有限公司證券上市規(guī)則第13.09條及第571章證券及期貨條例第XIVA部刊發(fā)的內(nèi)幕消息。”百濟(jì)神州這樣表示。

回溯這次美奇金的做空?qǐng)?bào)告，百濟(jì)神州于2017年8月起獲得新基獨(dú)家授權(quán)在中國(guó)銷售的三款抗癌藥物：注射用紫杉醇(納米白蛋白顆粒結(jié)合型)、瑞復(fù)美(來(lái)那度胺膠囊)和維達(dá)沙(注射用阿紫胞苷)的銷售情況，成為該做空機(jī)構(gòu)重點(diǎn)質(zhì)疑的方向。

百濟(jì)神州是一家處在商業(yè)階段的、以研發(fā)為基礎(chǔ)的生物科技公司，專注于分子靶向和免疫腫瘤療法的研發(fā)。公司自身研發(fā)的產(chǎn)品尚未實(shí)現(xiàn)上市，而上述獲得新基授權(quán)的三款藥物也是百濟(jì)神州目前主要產(chǎn)品收入來(lái)源。

美奇金認(rèn)為，百濟(jì)神州以極低的價(jià)格從新基購(gòu)買藥品，然后賣給一家擁有獨(dú)家經(jīng)銷權(quán)的中國(guó)分銷商。但市場(chǎng)需求低迷，與百濟(jì)神州和新基簽約時(shí)承諾的產(chǎn)量并不匹配。因此，百濟(jì)神州偷偷地從分銷商那里買回了這些藥品。“我們認(rèn)為，一部分回購(gòu)的藥物被儲(chǔ)存起來(lái)，而一部分可能被銷毀。我們估計(jì)大約有60%的銷售額是極具欺詐性的。中國(guó)市場(chǎng)上并沒(méi)有流通這些藥物，百濟(jì)神州將其銷量夸大了約33%。”

美奇金表示，百濟(jì)神州聲稱2018年銷售了價(jià)值1.309億美元的新基藥物，但美奇金的調(diào)查則顯示，實(shí)際銷售額(包括他們自己的4270萬(wàn)美元銷售額)在9000萬(wàn)至1億美元之間，下滑24%至32%。

對(duì)于美奇金的指控，百濟(jì)神州此次未披露更詳細(xì)的信息進(jìn)行一一反駁。

“對(duì)方指控的，都是針對(duì)我們之前已經(jīng)披露的數(shù)據(jù)，我們之前披露的數(shù)據(jù)都是經(jīng)過(guò)審計(jì)機(jī)構(gòu)審計(jì)后才公開(kāi)的，因此，這一次我們不再贅述，對(duì)方的指控純屬無(wú)稽之談。”百濟(jì)神州相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者這樣表示。

新基授權(quán)百濟(jì)神州銷售的這三款癌癥藥物——注射用紫杉醇、瑞復(fù)美和維達(dá)沙，分別用于治療乳腺癌、多發(fā)性骨髓瘤、骨髓增長(zhǎng)異常綜合征癌，于2017年9月開(kāi)始中國(guó)市場(chǎng)被百濟(jì)神州接管營(yíng)銷。據(jù)百濟(jì)神州之前披露的2018年報(bào)顯示，2018年年，這三款藥物合計(jì)年度銷售收入是1.31億美元。與此同時(shí)，2017年9月起至2017年12月這四個(gè)月，這三款藥物給百濟(jì)神州貢獻(xiàn)的合計(jì)收入是2443萬(wàn)美元。

第一財(cái)經(jīng)記者從第三方醫(yī)藥咨詢服務(wù)商艾美達(dá)拿到的數(shù)據(jù)顯示，百濟(jì)神州獲得授權(quán)銷售的這三款藥物在全國(guó)樣本醫(yī)院上的銷售收入總體處于穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)。值得注意的是，由于艾美達(dá)公立醫(yī)院數(shù)據(jù)僅為全國(guó)抽樣數(shù)據(jù)，不可與企業(yè)年報(bào)銷售數(shù)據(jù)直接對(duì)比，但數(shù)據(jù)可以做一定的參考。

據(jù)艾美達(dá)抽查到的全國(guó)樣本公立醫(yī)院銷售情況顯示，上述這三款藥物，銷售額最大的紫杉醇，銷售額從2017年的2.58億元已上升至2018年的3.55億元。目前中國(guó)也有兩款仿制藥已實(shí)現(xiàn)上市，廠商分別是石藥集團(tuán)(01093.HK)和恒瑞醫(yī)藥(600276.SZ)，但后兩者的銷售數(shù)據(jù)尚未可以與前述這款藥媲美。艾美達(dá)數(shù)據(jù)亦顯示，石藥集團(tuán)和恒瑞醫(yī)藥2018年在全國(guó)樣本公立醫(yī)院銷售額分別是5479萬(wàn)元和740萬(wàn)元。

而瑞復(fù)美，艾美達(dá)的數(shù)據(jù)則顯示，其2017年、2018年全國(guó)樣本公立醫(yī)院銷售額分別銷售2321萬(wàn)元和1.59億元。該款藥物已有仿制藥上市，生產(chǎn)廠家是雙鷺?biāo)帢I(yè)(002038.SZ)，2018年在全國(guó)樣本公立醫(yī)院銷售額是437萬(wàn)元。

第三款藥物維達(dá)沙，其2018年1月才開(kāi)始在中國(guó)上市銷售，目前中國(guó)尚未有相關(guān)仿制藥上市。維達(dá)沙2018年在全國(guó)樣本公立醫(yī)院的銷售額則是391萬(wàn)元。

從上述看，美奇金指責(zé)上述這三款藥物銷售下滑的事實(shí)似乎還不能站得住腳。

值得一提的是，2014年起，美奇金還先后做空過(guò)京東、泛華金控、優(yōu)信等中概股，如今年4月17日(北京時(shí)間)，美奇金指責(zé)優(yōu)信夸大交易量，這一度引發(fā)優(yōu)信股價(jià)暴跌，但4月18日后，優(yōu)信亦做出澄清后，股價(jià)亦很快迎來(lái)反彈。