在鋁行業去產能“高壓”下，全國鋁企都在經歷著從存量優勢向結構優化的蛻變。然而，受相關限產政策及電解鋁行業原材料等價格上漲影響，鋁企或并未迎來真正的“春天”。

相關數據顯示，2017年河南省在鋁產量同比下降的同時實現主營業務收入增長。作為河南區域性鋁企的焦作萬方鋁業股份有限公司(下稱“焦作萬方”000612.SZ)，卻在2018年首季度出現了凈利潤大幅虧損的現象。

焦作萬方2018年一季報顯示，該公司1至3月實現營業總收入10.10億元，同比下降2.85%;歸屬于上市公司股東凈利潤為-9151.23萬元，同比下降392.90%;扣除非經常性損益凈利潤為-1.12億元，同比下降516.80%。

事實上，2018年首季業績的大幅虧損并不是焦作萬方陷入的唯一困境，該公司或還存在股權爭奪問題、主營業務能力不強、存貨量大幅上漲存疑等問題。

利潤主要源于賣房和洪災賠款

焦作萬方主營業務為鋁冶煉、發電及合金制品的生產和銷售，目前該公司實現年電解鋁產能42萬噸。

焦作萬方2017年報顯示，該公司2017年實現營業總收入50.17億元，同比上升27.78%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.76億元，同比上升77.11%。而對于2017年凈利潤上漲原因，焦作萬方年報解釋為聯營企業投資同比增加及收到洪災賠款1.07億元。

《華夏時報》記者統計相關數據發現，焦作萬方僅2017年收到的洪災賠款金額，已占據焦作萬方該年凈利潤總額的60%。同時，該公司2017年獲得的聯營企業投資收益總額為1.60億元，在其利潤總額中占比高達83.11%。

此外，焦作萬方在報告期內通過處置其位于廣東、北京、成都等地的七處房產，共獲得重大資產處置收入5800萬元，其凈利潤占該公司2017年凈利潤總額的14.8%。其中，該公司位于北京的房屋處置金額為2300萬元，已對該公司經營成果產生較大影響。

投資收益、災害賠款等非主營業務收益與企業的非經常性損益成正相關態勢。相關數據顯示，焦作萬方2017年非經常性損益金額為8853.39萬元，占其凈利潤的50.38%，導致扣除非凈利潤同比下降45.03%。

“非經常性損益往往來自政府補助、資本變賣等，具有不可持續性，不能真實反映公司實際的經營和盈利能力。”一位不愿具名的專業人士表示，若要考察一家公司的實際運行能力，應該關注它的扣非凈利潤。

除去凈利潤，焦作萬方的營收構成或也存在疑問。據焦作萬方2017年年報顯示，該公司2017年營收總額為50.17億元，而其關聯方焦作市萬方集團有限責任公司(下稱“萬方集團”)則以10.48億的銷售額位居客戶首位，占焦作萬方2017年度銷售總額的20.90%。

相關信息顯示，焦作萬方原控股股東萬方集團目前持有焦作萬方8848萬股，持股比例7.42%，是該公司第四大股東。

焦作萬方“頭號客戶”是公司第四大股東也無可厚非，作為主營鋁冶煉及加工的河南省百強企業，其大部分利潤卻來源于房產收益和“靠天吃飯”，對于該公司真實經營業績，公眾難免要打上一個問號。

去產能去庫存下“反其道而行”

伴隨著供給側結構性改革，全國鋁行業迎來去產能、去庫存的關鍵時刻。2017年，中央連續出臺了《清理整頓電解鋁行業違法違規項目專項行動工作方案的通知》等相關多個重要文件，對電解鋁行業進行全面清理整頓。

然而，在舉國開展高能耗產業去產能、去庫存的背景下，焦作萬方似乎卻“反其道而行”。

據焦作萬方2017年年報顯示，該公司鋁行業庫存量從2016年的1722.51噸增至2017年的1.25萬噸，增長率為626.68%;存貨余額為8.53億萬元，同比增加 61.4%。而就庫存量增長原因，焦作萬方解釋為經營策略調整導致期末鋁產品庫存上升。

專業人士分析稱，產品庫存數量的增減應結合市場的整體態勢，突增的大量庫存不僅會影響企業資金周轉速度、正常生產計劃等，而且其本身或許就是存疑的。

此外，在亞太(集團)會計師事務所(下稱“亞太”)出具的關于焦作萬方財務報表的審計報告中顯示，由于存貨金額重大，存貨跌價準備的確認需要管理層運用重大判斷和估計，因此亞太將焦作萬方存貨的減值確定為關鍵審計事項。

《華夏時報》記者了解到，關鍵審計事項是當期財務報表審計中最重要的事項。通常而言，具體審計項目中識別出的特別風險和較高重大錯報風險的數量越多，關鍵審計事項的數量越多。

股權想象空間大

焦作萬方自2013年變更為“無實際控制人與控股股東”的上市公司以來，股權之爭頻頻出現，而隨著新任董事長的確認，該話題或會再被提起。

5月8日，焦作萬方發布公告稱，該公司董事會2018年第一次臨時會議選舉霍斌先生為公司第七屆董事會董事長，公司法定代表人將由周傳良變更為霍斌。該公司原董事長周傳良已于5月3日遞交董事長辭職報告。

此次擔任焦作萬方新任董事長的霍斌是該公司第一大股東樟樹市和泰安成投資管理中心(下稱“和泰安成”)的實際控制人兼法定代表人。相關信息顯示，霍斌于2015年3月起就已擔任伊電控股集團有限公司(下稱“伊電控股”)董事長。

值得一提的是，伊電控股與焦作萬方主營業務相似，且均位于河南省。伊電控股集團有限公司成立于2004年，其主營業務鋁冶煉及制品的電解鋁產能在河南省位居首位。

據焦作萬方2017年11月發布的《詳式權益變動報告書》(下稱“《報告書》”)顯示，和泰安成自2017年7月成立以來，先后通過協議轉讓、二級市場累計買入的方式增持焦作萬方股份，和泰安成共持有約2億股焦作萬方股份，以16.65%的持股比例成為焦作萬方現任第一大股東。

在坐上焦作萬方第一大股東的位置后，和泰安成隨即表示未來不排除借助上市公司平臺整合優質資產的可能性。隨著霍斌出任焦作萬方董事長，和泰安成何時兌現曾經的諾言令業界關注。

對于目前焦作萬方的狀況是否還會生變，其他股東是否心甘情愿當“配角”，顯然還有很多不確定性。該公司當前第二大股東杭州金投錦眾投資合伙企業(下稱“金投錦眾”)成立于2016年4月，成立后僅一個月便開始謀求焦作萬方的股權。

2016年5月，焦作萬方原控股股東西藏吉奧高投資控股有限公司(下稱“吉奧高”)與金投錦眾簽署轉讓協議，將其全部持有的焦作萬方17.56%的公司股份以18.70億元的對價轉讓給金投錦眾，隨后金投錦眾成為公司第一大股東。

除此之外，現任焦作萬方第三大股東的嘉益(天津)投資管理有限公司(下稱“嘉益投資”)曾因多次舉牌增持焦作萬方被證監會問詢。

相關信息顯示，2016年12月26日至2017年2月13日，嘉益投資先后三次舉牌焦作萬方，并通過二級市場共計買入焦作萬方1.79億股，占焦作萬方總股數的15%，直逼彼時該公司第一大股東金投錦眾15.96%的持股比例。

截至目前，焦作萬方前三大股東和泰安成、金投錦眾、嘉益投資的持股比例分別為17.30%、16.41%、15.64%;而前十大股東的后七位分別持股7.42%、2.16%、1.36%、1.35%、1.15%、0.97%、0.55%。