7月13日，大族激光(002008.SZ)公布的2019年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，大族激光今年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.57億元-4.07億元，同比下降60% -65%。

自業(yè)績(jī)預(yù)告披露以來(lái)，大族激光股價(jià)已連續(xù)四個(gè)交易日下跌。7月15日，大族激光報(bào)收32.45元，跌幅10.01%;7月16日，報(bào)收31.78元，跌幅2.06%;7月17日，報(bào)收31.41元，跌幅1.16%;7月18日，報(bào)收28.55元，跌幅9.11%。四個(gè)交易日，大族激光市值蒸發(fā)80.13億元。

對(duì)于業(yè)績(jī)大幅下滑，大族激光表示受到如下因素影響：受制于消費(fèi)電子行業(yè)周期性下滑及部分行業(yè)客戶資本開支趨向謹(jǐn)慎的影響，公司預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入較上年同期下降約7%，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的影響，公司綜合毛利率預(yù)計(jì)較上年同期下降5-6個(gè)百分點(diǎn);預(yù)告期內(nèi)，受匯率波動(dòng)影響公司匯兌收益較上年同期減少約3,500萬(wàn)元;上年同期，公司部分處置了深圳市明信測(cè)試設(shè)備有限公司及PRIMA的股權(quán)，合計(jì)對(duì)上年同期歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)影響約1.87億元。

今年以來(lái)，有中信證券、中金公司、廣發(fā)證券、華泰證券、國(guó)泰君安等5家券商陸續(xù)發(fā)布研報(bào)給出大族激光目標(biāo)價(jià)。其中，中信證券發(fā)布三份研報(bào)分別給出目標(biāo)價(jià)46.20元、55.45元、56.01元。中金公司發(fā)布的四份研報(bào)均給出目標(biāo)價(jià)為47.30元。廣發(fā)證券發(fā)布一份研報(bào)認(rèn)為其合理價(jià)值為52.73元。華泰證券發(fā)布一份研報(bào)給出的目標(biāo)價(jià)為42.00-43.2元。國(guó)泰君安發(fā)布一份研報(bào)給出的目標(biāo)價(jià)為52.2元。

4月1日，中信證券發(fā)布題為《2019年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)階段承壓，2019年關(guān)注新能源電池和OLED》的研報(bào)，分析師是徐濤。研報(bào)表示，短期內(nèi)由于手機(jī)端創(chuàng)新不及預(yù)期，公司業(yè)績(jī)階段性承壓，我們下調(diào)公司2018/19/20年EPS預(yù)測(cè)至1.61/1.40/1.87元(原預(yù)測(cè)為1.67/2.21/2.83元)，長(zhǎng)期仍然堅(jiān)定看好公司激光設(shè)備龍頭地位，2020年手機(jī)終端超窄邊框以及無(wú)孔化預(yù)計(jì)進(jìn)一步滲透，上游激光設(shè)備需求或?qū)⒒嘏纠麧?rùn)再迎增長(zhǎng)通道，故我們給予2020年30倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)56.01元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

4月24日，中信證券發(fā)布題為《2018年報(bào)及2019一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：小功率業(yè)務(wù)承壓，高功率、新能源、面板拉動(dòng)成長(zhǎng)》的研報(bào)，分析師是徐濤。研報(bào)指出，根據(jù)公司2018年業(yè)績(jī)，我們小幅下調(diào)公司2019/20年EPS預(yù)測(cè)至1.37/1.85元(原預(yù)測(cè)為1.40/1.87元)，新增2021年EPS預(yù)測(cè)2.26元，長(zhǎng)期仍然堅(jiān)定看好公司激光設(shè)備龍頭地位，2020年預(yù)計(jì)手機(jī)終端超窄邊框以及無(wú)孔化進(jìn)一步滲透，上游激光設(shè)備需求或?qū)⒒嘏A(yù)計(jì)公司利潤(rùn)會(huì)再入增長(zhǎng)通道，故我們給予2020年30倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)55.45元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

7月15日，中信證券發(fā)布題為《2019年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)：消費(fèi)電子業(yè)務(wù)持續(xù)承壓，期待5G創(chuàng)新周期》的研報(bào)，分析師是徐濤。研報(bào)指出，考慮到2019年消費(fèi)電子業(yè)務(wù)疲弱或影響公司業(yè)績(jī)，2020/2021年激光設(shè)備行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率承壓，我們相應(yīng)下調(diào)公司2019/20/21年EPS預(yù)測(cè)至0.86/1.54/1.72元(原預(yù)測(cè)為1.37/1.85/2.26元)，長(zhǎng)期仍然堅(jiān)定看好公司激光設(shè)備龍頭地位，2020年預(yù)計(jì)手機(jī)終端超窄邊框以及無(wú)孔化進(jìn)一步滲透，上游激光設(shè)備需求或?qū)⒒嘏A(yù)計(jì)公司利潤(rùn)會(huì)再入增長(zhǎng)通道，故我們給予2020年30倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)46.20元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

2月27日，中金公司發(fā)布題為《消費(fèi)電子預(yù)期改善，激光加工景氣有望回升》的研報(bào)，分析師是孔令鑫。研報(bào)表示，維持公司2019e盈利預(yù)測(cè)不變，同時(shí)引入2020年盈利預(yù)測(cè)2.08元。當(dāng)前股價(jià)下，公司對(duì)應(yīng)2019/20年P(guān)/E分別為22.4/19.7x。但考慮到消費(fèi)電子預(yù)期改善，行業(yè)估值中樞上移，上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至47.30元，對(duì)應(yīng)2019/20年26/23倍P/E，較當(dāng)前股價(jià)有16%的上漲空間，維持推薦。

4月1日，中金公司發(fā)布題為《周期?成長(zhǎng)?周期成長(zhǎng)!》的研報(bào)，分析師是孔令鑫。研報(bào)表示，由于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)毛利率下降，我們將2019/20e盈利預(yù)測(cè)從1.82/2.08元分別下調(diào)10.1/4.9%到1.64/1.98元。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2019/20年26/21倍P/E。我們維持推薦評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)47.30元，對(duì)應(yīng)2019/20年29/24倍P/E，較當(dāng)前股價(jià)有12%空間。大族激光的“周期成長(zhǎng)”屬性決定了其更適宜長(zhǎng)線投資者長(zhǎng)期持有，而短線資金則需關(guān)注其短期內(nèi)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)壓力。

4月23日，中金公司發(fā)布題為《業(yè)績(jī)符合預(yù)期，19年非消費(fèi)電子業(yè)務(wù)有望快速增長(zhǎng)》的研報(bào)，分析師是孔令鑫。研報(bào)表示，公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)19/20年25/21倍P/E，我們維持推薦評(píng)級(jí)和中長(zhǎng)期的推薦，我們維持目標(biāo)價(jià)47.30元，對(duì)應(yīng)2019/20年29/24倍P/E，較當(dāng)前股價(jià)有15%的上漲空間。

6月18日，中金公司發(fā)布題為《消費(fèi)電子需求下滑，綜合毛利率短期承壓》的研報(bào)，分析師是孔令鑫。研報(bào)表示，考慮到2019年公司消費(fèi)電子類業(yè)務(wù)承壓，同時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致綜合毛利率下降，我們維持下調(diào)公司2019/20e盈利預(yù)測(cè)17%和4.8%至14.5億元和20.1億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2019/20e24.5x/17.7xP/E。我們維持公司目標(biāo)價(jià)47.3元，對(duì)應(yīng)35x/25x2019/20e目標(biāo)P/E，較當(dāng)前股價(jià)有42%的上漲空間，維持推薦評(píng)級(jí)。

4月23日，國(guó)泰君安發(fā)布題為《長(zhǎng)期趨勢(shì)確定，激光龍頭各業(yè)務(wù)版圖持續(xù)擴(kuò)張》的研報(bào)，分析師是陳飛達(dá)。研報(bào)表示，維持“增持”評(píng)級(jí)，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至52.2元。2018年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收110.3億元，同比下滑4.6%，凈利潤(rùn)17.2億元，同比增長(zhǎng)3.22%。2019Q1營(yíng)收21.3億元，同比增長(zhǎng)25.7%，凈利潤(rùn)1.61億元，同比下滑55.9%。

4月25日，華泰證券發(fā)布題為《非IT業(yè)務(wù)持續(xù)成長(zhǎng)，大客戶創(chuàng)新彈性值得期待》的研報(bào)，分析師彭茜。研報(bào)表示，看好大族大客戶創(chuàng)新周期帶來(lái)利潤(rùn)彈性，非IT業(yè)務(wù)不斷成長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)大族19-21年歸母凈利潤(rùn)為12.82、20.70、17.00億元，EPS為1.20、1.94、1.59元，可比公司19年平均估值為31.83倍PE，考慮到大客戶創(chuàng)新周期給大族帶來(lái)的利潤(rùn)彈性，以及作為平臺(tái)型企業(yè)，非IT業(yè)務(wù)不斷成長(zhǎng)，給予大族2019年35-36倍PE估值，目標(biāo)價(jià)42.00 - 43.2元，給予“增持”評(píng)級(jí)。

5月6日，廣發(fā)證券發(fā)布題為《整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，樂(lè)觀展望明年重返高增長(zhǎng)》的研報(bào)，分析師是許興軍。研報(bào)表示，看好公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)，認(rèn)可其“從0到1，從1到N”的發(fā)展路徑，預(yù)計(jì)公司19-21年EPS分別為1.34/2.20/2.30元，對(duì)應(yīng)PE分別為29.2/17.8/17.0倍，我們從公司的經(jīng)營(yíng)質(zhì)地、投資者結(jié)構(gòu)、可比公司以及階梯型成長(zhǎng)的特點(diǎn)出發(fā)，參考當(dāng)前行業(yè)內(nèi)上市公司2020年估值水平，以24倍PE對(duì)應(yīng)2020當(dāng)年利潤(rùn)，認(rèn)為其合理價(jià)值為52.73元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。