科創(chuàng)板和注冊制試點改革方案近日出爐。透過方案，市場各方意識到這項意義重大的增量改革即將給中國資本市場生態(tài)帶來變化。業(yè)界認為，科創(chuàng)板和注冊制試點將對相關上市企業(yè)和中介機構(gòu)提出更高要求。對于投資者來說，也意味著需要更專業(yè)的投資能力。

根據(jù)改革方案，科創(chuàng)板的發(fā)行人和中介機構(gòu)應確保發(fā)行上市申請文件的真實性、準確性和完整性，中介機構(gòu)應保證招股說明書中與其專業(yè)職責有關的內(nèi)容及其出具文件的真實、準確、完整。發(fā)行公司股票的價值判斷和投資決策留給市場來決定。

科創(chuàng)板上市企業(yè)需要更加全面地披露各項資料。在此基礎上，由市場對企業(yè)的財務指標、科技創(chuàng)新能力、業(yè)務發(fā)展空間、行業(yè)地位等多維度進行考量。因此，注冊制試點對上市企業(yè)帶來了更高的要求，只有真正具備核心競爭力，且擁有廣闊發(fā)展前景的公司才能夠在科創(chuàng)板的發(fā)行階段和二級市場階段有好的市場表現(xiàn)。

與此同時，保薦企業(yè)上市的中介機構(gòu)如何發(fā)揮好“把關人”的作用也將成為重點。在注冊制試點下，發(fā)行人和中介機構(gòu)需要對申報文件承擔更關鍵的責任。市場根據(jù)各中介機構(gòu)出具意見的各類申報文件進行投資決策，這就對中介機構(gòu)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量提出了更高的要求。

業(yè)內(nèi)人士指出，科創(chuàng)板上市企業(yè)大部分具有業(yè)務創(chuàng)新的特征，如何合理披露和反映上市企業(yè)的創(chuàng)新業(yè)務，使申報文件在相關準則和法律法規(guī)的基礎上真實體現(xiàn)科創(chuàng)企業(yè)的價值，需要中介機構(gòu)具備更強的專業(yè)能力。

在華菁證券投行業(yè)務負責人魏山巍看來，從成熟市場經(jīng)驗看，中介機構(gòu)在IPO定價引導方面起著關鍵作用，與發(fā)行人的溝通從始至終貫穿于發(fā)行定價的整個流程中。

“科創(chuàng)企業(yè)的商業(yè)模式不盡相同，無法套用單一和傳統(tǒng)的估值模型。中介機構(gòu)需要更強的行業(yè)理解能力、研究能力，從而通過專業(yè)的估值方法向市場傳遞更專業(yè)的定價判斷。”魏山巍說。

值得關注的是，科創(chuàng)板擬允許發(fā)行人保薦機構(gòu)的相關子公司等主體作為戰(zhàn)略投資者參與股票配售，并設置一定的限售期。也就是說，券商保薦企業(yè)上科創(chuàng)板，需要和投資者一樣拿出真金白銀來買所保薦企業(yè)的股票，這也是為了讓券商更盡責，成為壓實中介責任的重要制度設計。

投資者是科創(chuàng)板的重要參與方。上交所相關負責人介紹，科創(chuàng)企業(yè)商業(yè)模式較新、業(yè)績波動可能較大、經(jīng)營風險較高，對科創(chuàng)板投資者的投資經(jīng)驗、資金實力、風險承受能力和價值判斷能力也提出了更高的要求。

為此，科創(chuàng)板設置了一定的投資門檻：個人投資者參與科創(chuàng)板股票交易，證券賬戶及資金賬戶的資產(chǎn)不低于人民幣50萬元并參與證券交易滿24個月，中小投資者可以通過買公募基金等方式參與科創(chuàng)板投資。專家建議，投資科創(chuàng)板需要更專業(yè)的行業(yè)判斷力、風險辨別力，個人投資者由于投研能力等方面的限制，最好通過專業(yè)投資機構(gòu)參與。

(原標題：科創(chuàng)板和注冊制試點對市場各方提出更高要求)