①主營(yíng)業(yè)務(wù)

我只知道富士康代工了蘋(píng)果手機(jī)，但是就具體業(yè)務(wù)看，他的收入種類(lèi)其實(shí)很多。

1.通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備

通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備按道理應(yīng)該包括手機(jī)的，但是在招股書(shū)業(yè)務(wù)內(nèi)，這部分收入分成了網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，電信設(shè)備，精密機(jī)構(gòu)件三部分，體現(xiàn)了手機(jī)的只有手機(jī)殼。

富士康是手機(jī)組裝還是只賣(mài)手機(jī)殼？還是賣(mài)手機(jī)殼就是代工組裝？誰(shuí)能告訴我。這個(gè)手機(jī)殼業(yè)務(wù)

所以，我感覺(jué)智商有點(diǎn)不夠用。

但是不管是組裝手機(jī)還是賣(mài)手機(jī)殼都是賣(mài)給蘋(píng)果的。

2.云服務(wù)設(shè)備

3.精密工具與機(jī)器人

②收入分拆

1.通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備與云服務(wù)設(shè)備是收入的主要構(gòu)成，兩者合計(jì)貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3349億，占比94.85%

2.通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備毛利貢獻(xiàn)292.79億，占比82.8%。這個(gè)業(yè)務(wù)包含了手機(jī)殼。

3.通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備與云服務(wù)設(shè)備毛利率都很低。通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備13.65%，云服務(wù)設(shè)備4.65%。這個(gè)毛利率像代工廠的樣子。

4.精密工具和工業(yè)機(jī)器人雖然收入不高，但是毛利率高達(dá)49.23%。

三項(xiàng)基本都是原地踏步。收入與毛利相比2015年，增長(zhǎng)幅度都不高

5.從收入與毛利看，云服務(wù)設(shè)備，精密工具和工業(yè)機(jī)器人，其他，。

6.通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備在2017年貌似收入有了大幅增長(zhǎng)。

7.但是通過(guò)產(chǎn)量銷(xiāo)量匯總表可以發(fā)現(xiàn)，銷(xiāo)量并沒(méi)什么變化。網(wǎng)絡(luò)設(shè)備與電信設(shè)備銷(xiāo)量都低于2015年，手機(jī)殼業(yè)務(wù)雖然高于2015年，但是增長(zhǎng)也不多。

8.從價(jià)格變化中可以看出，收入的增長(zhǎng)其實(shí)是因?yàn)閮r(jià)格上升。

通過(guò)粗暴測(cè)算發(fā)現(xiàn)，2017年收入增加的主要推動(dòng)力是手機(jī)殼業(yè)務(wù)，收入增長(zhǎng)了490.13億。

9.手機(jī)殼業(yè)務(wù)如果只賣(mài)個(gè)殼(187塊錢(qián)的售價(jià)，很難想象會(huì)是組裝手機(jī)吧)，其實(shí)主要都是賣(mài)給蘋(píng)果。所以雖然價(jià)格上去了，但是想多賺錢(qián)難度還是很大的。價(jià)格收入上升，毛利率下降，毛利略微上升。

從產(chǎn)品銷(xiāo)售上看，4項(xiàng)主要業(yè)務(wù)，通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，云服務(wù)設(shè)備，精密工具和機(jī)器人，其他，基本可以理解為原地踏步

10.。

③同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

我們都知道富士康是臺(tái)灣鴻海精密控股的，老板是郭臺(tái)銘。在手機(jī)殼業(yè)務(wù)上呢，郭總還有一個(gè)上市公司，即在香港上市的02038.HK 富智康集團(tuán)。富士康，富智康正好兩兄弟。

富智康比富士康簡(jiǎn)單一點(diǎn)，單純的做手機(jī)制造業(yè)務(wù)。目前有幫富士康提供手機(jī)殼業(yè)務(wù)的代工。承諾5年內(nèi)解決。

④股東權(quán)益去哪了？

1.在招股說(shuō)明書(shū)閱讀中，我注意到富士康股東權(quán)益發(fā)生了巨大變化，讓我產(chǎn)生了很大的疑惑。

2015年所有者權(quán)益595億，2016年773億，2017年跳水到281億。

要知道，富士康2015-2017年3年歸屬于母公司的凈利潤(rùn)匯總就有445.84億了。而2017年底的權(quán)益才281.61億。

那么，公司的所有者權(quán)益去哪了?

2.重組方案

1．收購(gòu)鴻海精密旗下的子公司股權(quán) 2．對(duì)與重組業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)（除外業(yè)務(wù)）進(jìn)行處置 3．分拆：除經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)外的資產(chǎn)與負(fù)債不再納入報(bào)表

經(jīng)過(guò)查閱，原來(lái)為了上市，富士康進(jìn)行了一定的資產(chǎn)重組。重組對(duì)富士康的影響主要體現(xiàn)在2個(gè)方面：

⑤影響

1.收購(gòu)

（含稅）合計(jì)人民幣229.55億元（不含稅220.02億）

根據(jù)重組方案和簽署的股權(quán)及資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，就合并對(duì)價(jià)確認(rèn)應(yīng)付鴻海精密及其子公司，公司重組業(yè)務(wù)的合并成本折合人民幣，應(yīng)付重組業(yè)務(wù)的合并成本。

收購(gòu)股權(quán)229.55億，已付12億，應(yīng)付217億。在資產(chǎn)負(fù)債表上體現(xiàn)為：

其他應(yīng)付款科目增加了234.39億，其中應(yīng)付未付的就有217億。

截至 2018 年 1 月 31 日，于重組完成日之后，公司已支付的重組業(yè)務(wù)合并成本折合人民幣74.09億元，對(duì)于剩余尚待支付款項(xiàng)，公司將在確保正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的前提下，通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入及其他融資安排予以?xún)斶€。

一月份又支付款增加到74億。

2.除外業(yè)務(wù)

將和凈資產(chǎn)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)處置掉。

處置的這些公司，賬面價(jià)值凈資產(chǎn)為9.75億，處置價(jià)格7.56億。按77.5%的凈資產(chǎn)折扣出售。

3.分拆

這部分其他資產(chǎn)和負(fù)債凈額為人民幣433.6億元

分拆業(yè)務(wù)主體中除經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)外的其他資產(chǎn)和負(fù)債不再納入合并財(cái)務(wù)報(bào)表，。

4.現(xiàn)金流的影響：

滿(mǎn)足開(kāi)展業(yè)務(wù)需要公司進(jìn)行外部融資，導(dǎo)致取得借款收到的現(xiàn)金增加

2017年借款大幅增加的原因：2017 年度，公司籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較 2016年度增加 260.61 億元，主要原因?yàn)椤?/p>

4.1我們回顧前面可以看到到2018年1月份，收購(gòu)就支付了74億。

2016年其他籌資下活動(dòng)現(xiàn)金流出256億的原因：主要是因?yàn)楸敬沃亟M中分拆業(yè)務(wù)主體的貨幣資金仍保留在其所屬原法人主體內(nèi)，該等分拆業(yè)務(wù)主體經(jīng)營(yíng)成果所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量視同已支付給所屬原法人主體，并計(jì)入支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金，從而導(dǎo)致支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金大幅增加。

4.2 業(yè)務(wù)分拆出去了，因?yàn)榕c經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)，所以這部分業(yè)務(wù)的現(xiàn)金就和上市公司沒(méi)關(guān)系了。

5.累計(jì)影響

5.1 收購(gòu)的220億+分拆的433億=653億。最后一列已經(jīng)體現(xiàn)了為什么所有者權(quán)益會(huì)變成281億。

5.2 分拆業(yè)務(wù)的價(jià)格，我們可以知道，出售資產(chǎn)都是按照低于凈資產(chǎn)來(lái)賣(mài)

5.3 現(xiàn)金流的問(wèn)題可以發(fā)現(xiàn)，一邊是對(duì)現(xiàn)金進(jìn)行剝離，一邊是大幅增加負(fù)債。

⑥小結(jié)

1.雖然2017年的營(yíng)業(yè)收入大幅增加，但我們可以看到主要是因?yàn)槭謾C(jī)殼價(jià)格提高，各項(xiàng)主要業(yè)務(wù)的實(shí)際銷(xiāo)售并沒(méi)有什么變化。

2.所以，各主營(yíng)業(yè)務(wù)其實(shí)可以理解成原地踏步，雖然貌似看起來(lái)不錯(cuò)

3.經(jīng)營(yíng)毛利與凈利潤(rùn)的增速遠(yuǎn)低于收入增速，因?yàn)橐獢]蘋(píng)果的羊毛并不容易。

4.如假設(shè)2018/2019年富士康利潤(rùn)仍維持158億，2017年底的應(yīng)付收購(gòu)款為217億。則相當(dāng)于1.37年的凈利潤(rùn)。等于到明年一季度前，富士康賺的錢(qián)都是幫鴻海精密賺的。

5.2017年凈資產(chǎn)281億，過(guò)去3年凈利潤(rùn)445億。

6.除其他應(yīng)付款外，普通的應(yīng)付款由430億增加到768億，增加了338億。

7.2016年籌資性流出，2017年大幅新增借款。

富士康給我的印象是把生意搞上市，把資產(chǎn)現(xiàn)金抽走。融到一筆錢(qián)，然后未來(lái)1年多賺的錢(qián)還是鴻海精密的。

8.

9.看完招股書(shū)，給我的印象特別不好，感覺(jué)是來(lái)割韭菜的。