中國華融董事長賴小民落馬，震撼金融圈和資本市場，沖擊波從香港中環到西北賀蘭山麓，掀起連鎖反應。

早在今年3月，大摩財經調查王永紅的中弘股份(1.490,-0.01,-0.67%)時即發現，主導中弘股份重組的香港上市公司中國港橋背后，浮現出國內最大資產管理公司華融的身影。

當時，中國港橋宣布籌集200億元巨型基金救助陷入困境的中弘集團。而大摩財經發現，中國港橋第二大股東天元錳業的實控人賈天將，同時也通過兩家關聯公司成為華融系上市公司華融金控的第二大股東。此外，中國港橋也是另一家華融系香港上市公司“華融投資股份”的第三大股東。

種種跡象顯示，中國港橋疑似華融系的體外影子公司。

賴小民的江西財大“同學幫”實際執掌中國港橋。大摩財經調查發現，賴小民1983年畢業于江西財經大學，中國港橋董事長劉廷安和賴同校同級同系，而2017年3月出任中國港橋非執行董事的毛裕民也是江西財經大學1983年畢業。

華融系人馬在中國港橋也是進進出出。就在今天，4月18日中國港橋宣布，獨立非執行董事魏偉峰博士辭職。魏偉峰還有一個身份，即在任的中國華融上市公司秘書。

原中國華融高管周伙榮，2016年8月從中國華融退休后便加入了中國港橋任執行董事，他于2017年7月辭任。

中國港橋的部分資金也由華融系公開輸送。去年5月，中國港橋與華融金控的下屬公司成立了兩只金額合計20億港元的基金。

華融系為何要扶持中國港橋這個平臺?大摩財經發現，華融系通過中國港橋與天元錳業形成了緊密的聯系。

三方股權交錯、人事交叉：中國港橋董事長劉廷安同時為天元錳業的副董事長、天元金融集團的非執行董事，港橋和天元的員工甚至同在一起辦公——港橋的香港辦公室承租于中國天元金融集團，該公司的控制人即賈天將。

賴小民被調查后，財新將賴的落馬原因指向賈天將的天元錳業。報道稱：“電解錳只是天元錳業的門面，其背后的實力主體為中國天元金融集團，而華融是真正的金主。華融通過各種方式把資金給到天元錳業，再由天元錳業運作，幫助華融掩蓋項目上的窟窿，也實現賴小民所需要的利益輸送和安排。”

地產商王永紅的中弘股份正是華融的客戶之一，同時王永紅也是賴小民的江西老鄉。

生猛天元

寧夏中寧縣位于古絲綢之路上，這個著名的“枸杞之鄉”誕生了世界最大的電解錳企業天元錳業。

2003年，賈天將在以301萬元競拍買下瀕臨倒閉的中寧縣金屬錳廠，改為天元錳業，從此逐漸發家。加納、南非、澳大利亞、土耳其等國的錳礦石集裝箱，從天津港(9.140,-0.19,-2.04%)、連云港(4.250,-0.14,-3.19%)入境，通過鐵路貨運直抵寧夏，而中寧火車站又成為全球金屬錳產品的重要起始點。

全國工商聯發布的中國民營企業500強榜單顯示，天元錳業是寧夏規模最大的民營企業：2015-2017年的營收分別為264.7億、372.8億、600億。2016年，賈天將、東菊鳳夫婦以55億身價入選胡潤富豪榜，成為寧夏第二大富豪。

地處西北邊陲的天元錳業是何時、如何與賴小民搭上線的不得而知，但公開信息顯示，天元錳業是華融的大客戶，去年賴小民率華融近百人的團隊赴寧夏考察，期間直接在天元錳業召開了2017年客戶管理工作會議暨大客戶現場座談會。

2015年至去年底，電解錳市場價格猛跌，行業處于低谷期。恰逢同一時期，天元錳業的資本運作和金融布局亦十分頻繁。

大摩財經注意到，2015年天元錳業計劃重組在香港上市。當年9月，天元錳業與三家香港公司分別簽署協議，其中香港百靈達國際控股計劃“投資100億港幣收購天元錳業部分項目資產”，香港景津國際控股“投資75億人民幣入股天元錳業，占天元錳業53%股權”，香港泰達國際控股“投資20億入股寧夏華夏特鋼，占有華夏特鋼57%股權”。

當時，華融的人也出席了簽約儀式。香港百靈達現已更名為新源萬恒控股，它曾經是香港殼股高手孫粗洪持有的一只殼股，2015年7月起，內地買家孫樂、周秋紅成為第一、第二大股東，而中國華融持有其9.59%股權。

不過這些大肆宣揚的數字和后來的實際并不相符。2006年初，香港百靈達完成收購了天元錳業的一個硫酸公司和一個電廠，價值分別僅為7700萬和1.42億。天元錳業并未如預期般“重組上市”。

香港景津后來入股天元錳業22.62%，這家公司由崔鶴全資持有，公開資料顯示，崔鶴出生于1986年，時年剛30歲。香港景津國際控股疑似和山東景津集團有關，后者和天元錳業有深度業務合作。此外，天元錳業、山東景津集團和香港泰達國際控股早在2013年就宣布過在張家港的深度項目合作。

香港上市未成，天元錳業將目光投向國內，結果陷入了一場極具爭議的上市公司收購案。2016年底，寧夏上市公司英力特(11.790,-0.28,-2.32%)的控股公司計劃轉讓其持有51.25%股權，而且是低于市價3成轉讓，條件是捆綁其另一家公司英力特煤業的100%股權一起出售。

2017年2月，天元錳業和英力特簽約，正式發起收購。然而不久后，英力特煤業主營的煤礦要被關停，天元錳業深感“受騙”，提出要修改付款條件，但協議最終未能獲得英力特的上級批準，天元錳業和英力特從此打起了官司，直到今年3月28日，英力特公告稱，法院判決合同屬于成立但未生效，終止轉讓股份。

隨著賴小民被查，中國華融、天元錳業和中國港橋的隱秘聯系被曝光，偏居寧夏的賈天將一下子成為焦點人物。至于他們之間是否有不為人知的內幕交易，那就有待賴小民的調查結果了。