近日，一汽夏利發布2017年報。數據顯示，2017年，一汽夏利實現總營收14.5億元，同比下降28.3%;利潤虧損16.4億元，2016年同期盈利1.1億元;經營活動現金流量凈流出16.8億元，2016年同期凈流出21.8億元。

此外，因為高達25.6億元的流動資金缺口，一汽夏利被審計機構出具了附帶強調事項段(“與持續經營相關的重大不確定性”)的審計報告。

連年難消的流動資金缺口

事實上，一汽夏利慘淡的持續經營能力已存在多年。

數據顯示，2014年至2017年，一汽夏利的流動負債持續高于流動資產，差異金額依次為32.3億元、19.8億元、3.3億元和25.6億元。

另外，2017年底，一汽夏利的資產總額為49億元，但其負債總額卻超過了48億元，其凈資產只有8831萬元，資產負債率已經高達98.2%。除去少數股東權益，一汽夏利歸屬上市公司股東的所有者權益金額只有5798.5萬元。

有業內資深注冊會計師向《國際金融報》記者表示，一般來說，制造業公司的資產負債率應該控制在50%-60%之間，一旦超過90%，就證明企業已處于非常危險的境地。

目前，一汽夏利已經瀕臨資不抵債的困境，如果公司在今年繼續虧損，其凈資產很有可能將變成負數。

此外，自2007年起，一汽夏利每年依靠經營活動產生的現金流量就一直是負數。2007年至2011年，該數值還處于億元級別，2011年之后，經營現金流負值就上升至十億元級別，且金額連年擴大。

“理論上，一家正常運營的企業應當通過經營活動產生源源不斷的現金流，用以再投資和再生產。然而，經營活動現金流一旦陷入長時間的負值，就意味著企業根本無法憑借經營業務獲利，乃至生存。”上述會計師表示。

為扭虧變賣優質資產

不過，財報數據顯示，一汽夏利在過往經營活動現金流飄紅的十年歷史中，只有2013年、2014年和2017年的利潤為負，相比之下，2015年和2016年的盈利則顯得頗為突兀，因為一汽夏利在2014年和2017年的凈虧損都超過了16億元。

2013年和2014年，一汽夏利分別虧損4.8億元和16.6億元。2015年4月，深圳證券交易對一汽夏利實行退市風險警示(ST)。這一年，一汽夏利愣是將高達15.5億元的營業虧損額通過15.8億元的營業外收入，一舉扭虧為盈，實現1899萬元的凈利潤。

相關資料顯示，這筆高額的營業外收入系一汽夏利在2015年向其控股公司一汽股份出售資產后獲取的處置利潤。

2015年12月5日，天津一汽簽訂了關于向一汽股份轉讓公司下屬的內燃機制造分公司和變速器分公司資產的《資產轉讓合同》、關于轉讓產品開發中心整體資產的《資產轉讓合同》以及關于轉讓天津市汽車研究所有限公司股權收購的《股權收購協議》。

通過出售這部分資產，一汽夏利當期的盈虧剛夠逆轉，且帶來了高達29.7億元的投資活動現金流。業內人士表示，雖然一汽夏利變賣優質資產之舉的確犧牲了部分利益，卻為不退市贏得了四年的時間，這也是許多面對同樣處境的上市公司會做出的選擇。

然而，順利保殼的一汽夏利并沒有扭轉不堪的經營狀況。2016年上半年，一汽夏利的營業虧損額為5.4億元，凈虧損5.2億元。彼時，在“嘗到甜頭”的一汽夏利又想起了變賣資產之法，這一次，他們將目光瞄準了一汽豐田的股權。

2016年8月25日，一汽夏利發布公告稱，公司擬向控股股東中國第一汽車股份有限公司出售持有的天津一汽豐田汽車有限公司15%的股權(此前一汽夏利持股比例為30%)，轉讓價格為25.6億元。

由于此次處置的是投資項目(會計處理進“投資收益”)，2016年，一汽夏利整年的營業利潤就實現了翻轉，實現凈利潤1.6億元。

然而，2017年，一汽夏利再沒有“重走前路”。業內人士向《國際金融報》記者表示，這可能是因為一汽夏利能夠變賣的優質資產也已所剩無幾。當下，留給一汽夏利的大概只有填不完的流動資金缺口和持續虧損的經營狀況。