巨額虧損，綜合成本率高達(dá)133.10%，全年共計虧損9.96億元

3月20日，眾安在線交出上市首年的成績單：全年保險業(yè)務(wù)收入59.54億元，同比增長74.71%。然而，保費(fèi)高速增長的同時，伴隨的卻是。此前三年，其連續(xù)實(shí)現(xiàn)盈利，不過累計尚不足億元。

眾安在線本身也正在經(jīng)歷著戲劇性的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整

在迎來成立之后的首個巨額虧損年的同時，數(shù)據(jù)顯示，，目前的已經(jīng)形成的五大生態(tài)——生活消費(fèi)生態(tài)、航旅生態(tài)、健康生態(tài)、消費(fèi)金融生態(tài)、汽車生態(tài)在公司總保費(fèi)中的占比已經(jīng)出現(xiàn)了顯著的變化。

曾經(jīng)貢獻(xiàn)良多的生活消費(fèi)生態(tài)(主要包含退貨運(yùn)費(fèi)險等)、航旅生態(tài)(主要包括航空意外、航班延誤險等)占比不斷下降;而與此同時，消費(fèi)金融、健康和汽車一舉成為眾安在線最重要的收入來源，2016年這三大生態(tài)的收入合計占總保費(fèi)收入16.4%，而2017年汽車、健康以及消費(fèi)金融在眾安在線保費(fèi)收入結(jié)構(gòu)的比重分別達(dá)到了1.3%、20.2%、17.4%，三者合計已接近40%。

綜合成本率高達(dá)133%

上市首年巨虧10億元

眾安在線于2013年底正式開業(yè)，2014年成立后首個完整經(jīng)營年度便實(shí)現(xiàn)盈利，在2015、2016年更是連續(xù)盈利，之后于2017年9月順利登陸港股，成為所謂金融科技第一股，但2017年上市首年卻交出了一份巨額虧損的答卷。

根據(jù)眾安在線披露的2017年年報，全年保險業(yè)務(wù)收入59.54億元，同比增長74.71%。然而，保費(fèi)高速增長的同時，伴隨的卻是巨額虧損——全年共計虧損9.96億元。

而在之前3年，其年度凈利潤分別為0.27、0.44、0.09億元，累計不足1億元。

此前，評級機(jī)構(gòu)招銀國際對此早有預(yù)警，將其評級進(jìn)行了下調(diào)，從去年11月的買入評級下調(diào)至如今的持有評級。

對此，眾安在線在新聞發(fā)布會上也進(jìn)行了解釋：

一是由于2017年公司在健康及消費(fèi)金融生態(tài)等較長期產(chǎn)品業(yè)務(wù)快速增長，因此計提的未到期責(zé)任準(zhǔn)備金較2016年同期有顯著提升，從2016年的人民幣1.43億元增至2017年的人民幣10.91億元。

二是高速增長帶動其生態(tài)系統(tǒng)合作平臺所產(chǎn)生的手續(xù)費(fèi)、傭金、咨詢費(fèi)及服務(wù)費(fèi)有所增加。同時還有IPO融資期間，受港幣對人民幣貶值的影響所導(dǎo)致的人民幣1.387億元匯兌損失。

隨著準(zhǔn)備金的釋放，2018年非常有信心將綜合成本率控制在100%以下。

2017年年報顯示，眾安在線全年承保虧損額達(dá)到15.3億元，其中綜合賠付率為59.5%，綜合費(fèi)用率高達(dá)73.6%。對此，眾安在線首席財務(wù)官鄧銳民在2017年業(yè)績發(fā)布會上表示，

生活消費(fèi)生態(tài)：

退貨運(yùn)費(fèi)險陷發(fā)展瓶頸

生活消費(fèi)生態(tài)作為眾安在線最大的保費(fèi)收入來源，一直以來依托于阿里等平臺開展業(yè)務(wù)，提供的服務(wù)主要包括退貨運(yùn)費(fèi)險、商家保證金等產(chǎn)品，然而，過度依賴股東一直以來使眾安在線處于爭議之中。

數(shù)據(jù)顯示，眾安在線成立之初，股東業(yè)務(wù)占保費(fèi)收入比例一度高達(dá)90%左右，2015年之后其便不斷調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，2016年生活消費(fèi)生態(tài)業(yè)務(wù)占總保費(fèi)比例下降至不到50%;2017年，生活消費(fèi)生態(tài)共實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入17.87億元，同比增長10.3%，在五大生態(tài)中增速最慢，占比進(jìn)一步下降，目前僅為30%。

生活消費(fèi)生態(tài)中最具代表性的退貨運(yùn)費(fèi)險在2017年遭遇發(fā)展瓶頸，全年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入12.25億元，較2016年僅微增2.6%，占總保費(fèi)比例也從2016年的39%下降至20%。

股東業(yè)務(wù)下降，眾安在線便將生活消費(fèi)生態(tài)延伸到了其他方向

。根據(jù)2017年年報披露，目前其生活消費(fèi)生態(tài)同時還包括為類似于小米等電子制造商提供手機(jī)及其他智能產(chǎn)品的意外損壞及維修服務(wù)保險。眾安在線認(rèn)為其業(yè)務(wù)增長將受益于從新設(shè)備銷售市場轉(zhuǎn)向巨大的存量老設(shè)備維修市場。

航旅生態(tài)：

OTA平臺禁捆綁銷售，占比或進(jìn)一步萎縮

同樣出現(xiàn)占比下降的生態(tài)是航旅生態(tài)，其主要包括航空意外險、航班延誤險，旅行意外險、航班取消險及酒店取消險等產(chǎn)品，2017年，該類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入14.36億元，同比增長32.8%，在全部保費(fèi)收入中的占比有所下降。

值得注意的是，航旅生態(tài)主要與OTA平臺合作，而費(fèi)用高企一直是這些渠道最為保險業(yè)所詬病之處，據(jù)稱出險概率低的航空意外險等產(chǎn)品，其手續(xù)費(fèi)率甚至可高達(dá)99%以上。

根據(jù)年報披露的數(shù)據(jù)，眾安在線航旅生態(tài)渠道費(fèi)用在凈保費(fèi)收入中的占比達(dá)到了81.4%，而賠付支出(已支付賠付減分予再保險人的賠付支出)占比也高達(dá)18.2%，僅這兩項(xiàng)相加，成本率已經(jīng)達(dá)到99.6%，不考慮人力等其他成本，該類業(yè)務(wù)也已經(jīng)瀕于虧損。

而這類業(yè)務(wù)還須面臨另外一項(xiàng)嚴(yán)峻考驗(yàn)，據(jù)招銀國際發(fā)布的研究報告，2017年四季度，監(jiān)管機(jī)構(gòu)禁止OTA “捆綁銷售”航旅險。管理層估計，目前，由于超過80%的航旅險產(chǎn)品通過OTA銷售，公司40%-50%的航旅險業(yè)務(wù)將受到影響。盡管公司正在積極增強(qiáng)其他銷售渠道并試圖在現(xiàn)有平臺上提供定制服務(wù)，但考慮到OTA渠道銷售占比較大，這一影響將在2018年持續(xù)。

消費(fèi)金融生態(tài)：

保證保險持續(xù)高增長，行業(yè)綜合成本率陡升引警惕

消費(fèi)金融生態(tài)，主要提供信用保證保險產(chǎn)品及解決方案，已經(jīng)成為眾安在線增長最快的業(yè)務(wù)類型之一，年報顯示，2017年，眾安在線消費(fèi)金融生態(tài)保費(fèi)收入為10.33億元，增速高達(dá)225%。

據(jù)披露，眾安在線已經(jīng)與多家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺達(dá)成合作，包括小贏理財、樂信、農(nóng)分期等，同時也與多家消費(fèi)場景平臺如蘑菇街、司庫、翼支付、青客公寓等達(dá)成合作。

眾多財產(chǎn)險企開始加大力度發(fā)展非車險業(yè)務(wù)，信用保證保險成為重要方向之一

值得注意的是，伴隨車險市場競爭加劇，。行業(yè)交流數(shù)據(jù)顯示，2017年全行業(yè)信用保證保險業(yè)務(wù)累計實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入接近380億元，同比增長超過100%，成為2018年財產(chǎn)險行業(yè)增長最快的險種。

不過自2016年浙商保險與招財寶合作導(dǎo)致巨虧之后，監(jiān)管已經(jīng)明顯強(qiáng)化此類業(yè)務(wù)監(jiān)管，于2017年下發(fā)《信用保證保險業(yè)務(wù)監(jiān)管暫行辦法》，為信用保證保險業(yè)務(wù)發(fā)展加上了緊箍咒。更值得警惕的一個信號是，2017年，行業(yè)信用保證保險的綜合成本率相較2016年末已經(jīng)出現(xiàn)了顯著的上升，達(dá)到95.6%，相較2016年末上升將近14個百分點(diǎn)。

對此，眾安在線CEO陳勁在回答媒體采訪時表示，雖然說不良率相比去年來說略有提升，但是還是在一個可控范圍內(nèi)。

汽車生態(tài)：

原監(jiān)管要員主政，車險業(yè)務(wù)成最快增長極

2017年是眾安在線車險業(yè)務(wù)重新出發(fā)的一年，從2015年5月獲批車險業(yè)務(wù)資質(zhì)到2016年底，一年半多的時間，眾安在線聯(lián)手平安產(chǎn)險推出的“保骉車險”一直寂寂無聞，然而在2017年卻迎來了徹底的翻身。

數(shù)據(jù)顯示，眾安在線汽車生態(tài)收入從2016年的人民幣370萬元增長至2017年的近人民幣7890萬元，2017年9月至12月，車險保費(fèi)收入月環(huán)比增速超過30%。

汽車生態(tài)業(yè)務(wù)飆漲的背后是人事的更迭

。2017年2月，保監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布針對眾安在線的行政處罰決定書，時任眾安在線副總經(jīng)理(分管車險業(yè)務(wù))許煒和時任眾安保險車險事業(yè)部總經(jīng)理宋玄壁受到處罰。之后，曾擔(dān)任保監(jiān)會財險部監(jiān)管二處副處長的王禹于3月加盟眾安在線擔(dān)任總經(jīng)理助理，及車險業(yè)務(wù)條線負(fù)責(zé)人。

在王禹的統(tǒng)領(lǐng)之下，眾安在線車險業(yè)務(wù)快速開啟全新面貌，2017年3月，經(jīng)營范圍從原來的6個省市擴(kuò)展到18個省市;2017年下半年開始更是展開一系列布局：如以SaaS服務(wù)切入汽車后市場開展車險銷售，建立車險APP、微信服務(wù)號、直銷小程序等直營體系;打通汽車生態(tài)鏈……戰(zhàn)略全面升級。

2018年1月開始，其與平安產(chǎn)險的合作方式也進(jìn)行了大幅調(diào)整，分保比例從3：7調(diào)整至5：5，眾安在線開始在其中承擔(dān)更多的責(zé)任。

眾安在線年報并未披露車險業(yè)務(wù)的承保盈利情況，只是透露渠道費(fèi)用在凈保費(fèi)中的占比達(dá)到39.1%。

健康生態(tài)：

尊享e生引領(lǐng)，貢獻(xiàn)度大幅提升

2016年，尊享e生這款創(chuàng)新型的醫(yī)療險產(chǎn)品最終風(fēng)靡整個市場，幾乎成為人身險公司標(biāo)配產(chǎn)品類型，成為互聯(lián)網(wǎng)思維對于傳統(tǒng)保險市場的一次經(jīng)典啟發(fā)。

推動健康生態(tài)成長為眾安在線最重要的業(yè)務(wù)板塊之一。

眾安在線的健康險事業(yè)部也借由該險種逐漸引發(fā)更多關(guān)注，

根據(jù)年報，健康生態(tài)總保費(fèi)收入已經(jīng)從2016年的2.36億元，增長至2017年的12.04億元，同比增速410.4%，在公司總保費(fèi)收入中的占比也從2016年6%提升到了16%。其中，來自尊享e生以及螞蟻金服好醫(yī)保生態(tài)2017年的保費(fèi)收入達(dá)到6.41億元。

目前，眾安在線健康生態(tài)主要的產(chǎn)品除尊享e生外，還包括與智能手環(huán)相結(jié)合的互聯(lián)網(wǎng)健康險產(chǎn)品——步步保，以及團(tuán)險業(yè)務(wù)——通過銷售代表、第三方合作平臺向公司及機(jī)構(gòu)客戶提供定制化的產(chǎn)品及服務(wù)。

保險科技：

投入持續(xù)加大，研發(fā)成本占比高達(dá)8.7%

對于金融科技公司而言，科技研發(fā)投入是重要的成本構(gòu)成，年報顯示，眾安在線2017年研發(fā)投入5.18億元，占到了總保費(fèi)收入的8.7%，其中保險板塊研發(fā)投入3.87億元，科技板塊研發(fā)投入1.31億元。

據(jù)披露，截至2017年末，眾安在線的工程師及技術(shù)人員共計1385名，占雇員總數(shù)54.5%，其中，人工智慧相關(guān)53名，區(qū)塊鏈相關(guān)25名，技術(shù)解決方案輸出相關(guān)329名，其余主要負(fù)責(zé)業(yè)務(wù)相關(guān)的系統(tǒng)連接及維護(hù)。

眾安在線稱，目前其已經(jīng)成立五條科技產(chǎn)品線：

S系列保險科技產(chǎn)品針對保險業(yè)務(wù)各個環(huán)節(jié)的痛點(diǎn)提供科技產(chǎn)品和解決方案;

X系列數(shù)據(jù)智慧產(chǎn)品，基于海量數(shù)據(jù)(40.510,0.93,2.35%)來源和實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，為客戶提供精細(xì)化風(fēng)險管理、模型搭建、智慧行銷及流量分析服務(wù);

T系列區(qū)塊鏈產(chǎn)品是基于自主研發(fā)的鏈路開發(fā)出的應(yīng)用產(chǎn)品;

F系列金融產(chǎn)品成立于2017年下半年，目標(biāo)定位于打造兩大核心平臺(資金資產(chǎn)平臺以及信貸云)為合作伙伴提供信貸業(yè)務(wù)全流程解決方案;

H系列健康醫(yī)療產(chǎn)品成立于2017年下半年，旨在通過鏈接醫(yī)療健康機(jī)構(gòu)(醫(yī)院與體檢中心)和商業(yè)保險公司，在用戶信息充分授權(quán)的基礎(chǔ)之上，實(shí)現(xiàn)行業(yè)數(shù)據(jù)互聯(lián)互通。

不過相較于高額的研發(fā)投入，從目前來看，眾安科技業(yè)務(wù)的投入與獲得仍明顯不成正比，眾安在線提供的資料顯示，2017年，其S、X、T三條產(chǎn)品線已經(jīng)初具規(guī)模，并實(shí)現(xiàn)科技服務(wù)收入也不過人民幣4070萬元。招銀國際預(yù)測，對于眾安科技業(yè)務(wù)而言，投入仍然是長期的主旋律。