7月28日，A股縮量反彈，連續(xù)2天不足萬(wàn)億，對(duì)比歷史上萬(wàn)億成交后的市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，目前市場(chǎng)調(diào)整或并未結(jié)束，但也有樂(lè)觀機(jī)構(gòu)表示，經(jīng)過(guò)近期調(diào)整，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大幅釋放。

7月28日，滬深兩市小幅反彈，截至收盤，上證指數(shù)漲0.71%報(bào)收于3227.96點(diǎn);深成指漲1.31%報(bào)收于13147.35點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指漲1.32%報(bào)收于2666.52點(diǎn)，萬(wàn)得全A總成交8817億元。

(圖片來(lái)源：Wind金融終端“滬深綜合屏”)

成交量連續(xù)2天萎縮，調(diào)整并未結(jié)束?

7月28日，A股縮量反彈，萬(wàn)得全A總成交額8800多億元，連續(xù)2天低于1萬(wàn)億，且較昨日9000億繼續(xù)萎縮。

雖然已經(jīng)連續(xù)兩天縮量，但市場(chǎng)是否就此企穩(wěn)呢?通過(guò)觀察2015年以來(lái)成交量突破萬(wàn)億時(shí)，市場(chǎng)調(diào)整幅度來(lái)看，指數(shù)整體有超過(guò)10%的調(diào)整，且調(diào)整之后市場(chǎng)并非即刻反彈，而從當(dāng)前情況來(lái)看，短期調(diào)整或許并未結(jié)束。

北上資金繼續(xù)流出

7月28日，北上資金凈流出22.32億元，本周凈流出37.46億元，本月凈流入縮減至109.03億元。雖然今日市場(chǎng)整體反彈，但外資卻表現(xiàn)謹(jǐn)慎。

北上資金大幅賣出日常消費(fèi)股

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，從7月20日以來(lái)天北上資金持股變動(dòng)金額行業(yè)分布來(lái)看，僅少數(shù)板塊凈買入，其中，信息技術(shù)板塊凈買入額均超過(guò)10億元;而日常消費(fèi)、金融板塊則大額凈賣出，均超過(guò)60億元，醫(yī)療保健板塊凈賣出額亦較多，超過(guò)40億元。

(北上資金7月18日持股與7月27日持股對(duì)比，變動(dòng)市值 = 變動(dòng)數(shù)量 X 7月27日收盤價(jià)，下同)

白酒、醫(yī)藥賣出居首

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，從北上資金持股變動(dòng)市值統(tǒng)計(jì)來(lái)看，有35家公司本月北上資金凈買入超2億元，其中，格力電器凈買入額超19億元，位居首位;此外，上海機(jī)場(chǎng)、海康威視、蘇寧易購(gòu)、歐派家居、藍(lán)思科技、卓勝微、特變電工凈買入均超6億元。

市場(chǎng)高位回調(diào)時(shí)，北上資金賣出力度明顯增強(qiáng)。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，有57家公司減倉(cāng)金額超過(guò)2億元，其中，凈賣出金額最多的是貴州茅臺(tái)，超26億元;此外，中國(guó)中免、五糧液、寧德時(shí)代、中國(guó)平安、沃森生物、美的集團(tuán)凈賣出均超10億元。

兩融余額高位波動(dòng)

近期，兩融高位波動(dòng)。截至周一(7月27日)，A股融資融券余額為13920.31億元，較前一交易日的13876.27億元增加44.04億元。近期兩融余額高位波動(dòng)，并未見(jiàn)明顯的縮減，可見(jiàn)相關(guān)投資者對(duì)市場(chǎng)依舊保持樂(lè)觀。

兩融余額雖然整體變化不大，但個(gè)股之間差異明顯。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，周一，有24只個(gè)股融資余額增長(zhǎng)超過(guò)10%、最新融資余額超2億元，且占流通市值比超過(guò)1%。具體來(lái)看，航天彩虹融資余額增幅達(dá)26.15%，位居第一;此外，豫光金鉛、西部黃金、復(fù)星醫(yī)藥等公司融資余額增幅均超過(guò)20%。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

長(zhǎng)城證券分析師汪毅、潘京發(fā)布研報(bào)稱，在長(zhǎng)期邏輯不變的情況下，認(rèn)為本次調(diào)整的仍然是對(duì)前期快速上漲的修正，后續(xù)的市場(chǎng)將大概看歸于理性，近期以震蕩整理為主，對(duì)于后市看法是偏向樂(lè)觀，短期調(diào)整可能會(huì)為部分行業(yè)和個(gè)股帶來(lái)上車機(jī)會(huì)，可以在調(diào)整期進(jìn)行布局。近期國(guó)內(nèi)提出以“逐步形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，培育新形勢(shì)下我國(guó)參與國(guó)際合作和競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)”的戰(zhàn)略，在此背景下，市場(chǎng)大概率后續(xù)仍然是以結(jié)構(gòu)性行情為主，前期漲幅較高的科技、消費(fèi)類的估值會(huì)向均衡水平恢復(fù)，下半場(chǎng)的科技和消費(fèi)仍然不會(huì)缺席。同時(shí)，下半年為了實(shí)現(xiàn)“六穩(wěn)”和“六保”目標(biāo)，對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速的要求仍然不低，基建投資增速有望再上臺(tái)階，認(rèn)為下半年主線在于新老基建疊加消費(fèi)，市場(chǎng)有望延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情。海外國(guó)際環(huán)境變動(dòng)較大，美元貶值和全球貨幣體系重構(gòu)的背景下，黃金會(huì)迎來(lái)突破前期高點(diǎn)的機(jī)會(huì)，可以持續(xù)關(guān)注黃金的表現(xiàn)。

開(kāi)源證券分析師牟一凌發(fā)布研報(bào)稱，本輪調(diào)整之中，順周期行業(yè)更加“抗跌”，而前期極致的風(fēng)格已經(jīng)讓傳統(tǒng)意義上的防御板塊失去了防御作用，認(rèn)為這背后反應(yīng)的邏輯是：在面對(duì)較大不確定性時(shí)，前期擁擠交易板塊疊加較大的浮盈，成為市場(chǎng)最大的脆弱點(diǎn)，部分防御板塊也因此無(wú)法具有防御價(jià)值。市場(chǎng)未來(lái)會(huì)面對(duì)較高的不確定性，這種不確定性將催化投資者重新衡量風(fēng)險(xiǎn)收益比——盡管此前一度被大部分投資者所忽視。但也樂(lè)觀的認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇才是A股7月以來(lái)行情的邏輯起點(diǎn)，只要經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能夠不斷得到驗(yàn)證，市場(chǎng)向上的趨勢(shì)就難以逆轉(zhuǎn)。順周期板塊的當(dāng)下的風(fēng)險(xiǎn)收益比成為對(duì)市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)可以保持樂(lè)觀的真正原因。

華鑫證券分析師嚴(yán)凱文發(fā)布研報(bào)稱，上周市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，認(rèn)為主要來(lái)自于外圍環(huán)境的惡化，使得投資者恐慌情緒出現(xiàn)，疊加此前市場(chǎng)的過(guò)快上漲，在市場(chǎng)降速之后場(chǎng)內(nèi)籌碼松動(dòng)之后，拋壓力量增強(qiáng)，最后科創(chuàng)板階段性解禁壓力出現(xiàn)，市場(chǎng)擔(dān)憂科技板塊會(huì)出現(xiàn)殺估值的情況。不過(guò)展望后市，在經(jīng)過(guò)2018年后，中美之間博弈的長(zhǎng)期性、復(fù)雜性，A股投資者普遍有所認(rèn)知，這也使得資本市場(chǎng)對(duì)于此類事件的反應(yīng)是短期性的，所以投資者會(huì)快速修正恐慌情緒下的錯(cuò)誤認(rèn)知，這點(diǎn)從A50指數(shù)的轉(zhuǎn)漲就能看出。整體而言，A股市場(chǎng)在經(jīng)歷上周大幅調(diào)整之后，場(chǎng)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大幅釋放，寬幅震蕩反而成為一次新的進(jìn)場(chǎng)機(jī)遇。

國(guó)都證券分析師肖世俊發(fā)布研報(bào)稱，前期多次分析研判：一是提估值階段已入尾聲。7月上中旬市場(chǎng)經(jīng)歷增量資金跑步入場(chǎng)推升的急漲行情，使得此前三個(gè)半月內(nèi)連續(xù)溫和上漲的估值修復(fù)行情進(jìn)入估值泡沫化階段;A股大盤藍(lán)籌股(滬深300)估值已修復(fù)至均值上方13%，小盤成長(zhǎng)股(創(chuàng)業(yè)板指)估值已持續(xù)上升至歷史峰值附近，參考無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好已回升調(diào)整期、宏觀政策預(yù)期修正期、資本市場(chǎng)制度紅利兌現(xiàn)高峰期及年內(nèi)解禁洪峰期;以上三大預(yù)期驗(yàn)證窗口期，若下半年宏觀經(jīng)濟(jì)底部恢復(fù)趨勢(shì)及貨幣政策邊際收斂確立，同時(shí)受資本市場(chǎng)制度紅利集中兌現(xiàn)落地、解禁峰值壓力期壓制高估值科創(chuàng)股等影響，7月中下旬以來(lái)指數(shù)與個(gè)股快速調(diào)整后，中期市場(chǎng)大概率回歸至指數(shù)震蕩緩升、風(fēng)格輪動(dòng)結(jié)構(gòu)至上的行情。