隨著全球貿(mào)易緊張局勢的升級，市場的避險情緒顯著增加。而在大規(guī)模避險情緒的推動下，優(yōu)勢避險資產(chǎn)黃金再度受到投資者的青睞。值得注意的是，國際黃金價格在2019年一季度不斷振蕩，下行壓力顯著。但到今年5月時已實現(xiàn)月度上漲。就在上周，國際黃金價格高歌猛進，節(jié)節(jié)攀升，價格一度上升至1340美元上方，達到3個月來的最高水平。不僅是以美元計價的黃金價格出現(xiàn)上揚行情，以其他貨幣計價的黃金價格也出現(xiàn)了不同程度的上漲。

具體來看，這一波上漲行情主要歸功于美國特朗普政府政策的不確定性、美聯(lián)儲降息預(yù)期的升溫、美元的走軟以及地緣政治風(fēng)險。在多重風(fēng)險的夾擊下，投資者的避險情緒被充分激發(fā)。世界黃金協(xié)會首席市場策略師芮強(JohnReade)分析認為，過去一周以來，美國實際債券收益率大幅下滑，這顯然有利于提振黃金市場的信心。

然而，受益于避險情緒推動的國際黃金價格，也很可能因為避險情緒的緩解而再度受到打壓。從目前的情況看，美聯(lián)儲降息可能性的增加以及貿(mào)易緊張局勢在一定程度上的緩解，或?qū)⒊蔀橛绊憞H黃金市場表現(xiàn)的兩大關(guān)鍵因素。

首先，美國經(jīng)濟增長前景走弱推升了美聯(lián)儲在今年年內(nèi)降息的可能。美聯(lián)儲日前最新發(fā)布的褐皮書顯示，4月至5月中旬美國經(jīng)濟活動總體以溫和的速度擴張，物價繼續(xù)溫和增長，但薪資壓力依然相對受到抑制。

這一描述點出了當(dāng)前美國經(jīng)濟面臨的一項關(guān)鍵困境——通脹率不達標(biāo)，而這也是影響美聯(lián)儲貨幣政策的一項重要的參考數(shù)據(jù)。近幾個月以來，剔除能源和食品價格的核心個人消費支出(PCE)物價指數(shù)持續(xù)無法達到美聯(lián)儲設(shè)定的2%的目標(biāo)水平，這一狀態(tài)始終令市場感到擔(dān)憂。與此同時，美國制造業(yè)整體趨弱，美國5月非農(nóng)就業(yè)人口僅新增7.5萬人，創(chuàng)下3個月來的低位水平，就業(yè)市場也令人堪憂。

在此背景下，市場對于美聯(lián)儲將通過降息推動通脹率上行并且刺激經(jīng)濟的預(yù)期不斷升溫。而美聯(lián)儲主席鮑威爾近期也暗示對降息持開放態(tài)度，將采取適當(dāng)?shù)氖侄尉S持經(jīng)濟增長。

值得注意的是，一般而言，美聯(lián)儲降息將會有利于無息資產(chǎn)黃金的表現(xiàn)，并且降息或使得美元失去上行動力，從而利好國際黃金價格。然而，不可忽視的是，市場對于美聯(lián)儲降息預(yù)期的不斷提高，也刺激了風(fēng)險資產(chǎn)的表現(xiàn)以及投資者對風(fēng)險資產(chǎn)的需求。

6月10日，美國三大股指集體收高，在美股走高的打壓下，COMEX黃金期貨當(dāng)天收跌，終結(jié)八連漲。不過，市場對于貿(mào)易爭端局勢擔(dān)憂的加劇，蓋過了對美聯(lián)儲的降息預(yù)期，6月12日美股紛紛下挫，COMEX黃金期貨最終收漲。由此可見，市場風(fēng)險情緒的變化對國際黃金市場的走勢產(chǎn)生了較為明顯的影響。

其次，短期的貿(mào)易緊張局勢的緩解，可能會減弱投資者的避險需求，從而影響到國際黃金價格的表現(xiàn)。日前，特朗普政府宣布與墨西哥達成協(xié)議，暫停此前準(zhǔn)備于6月10日起對墨西哥所有商品加征5%關(guān)稅的計劃。美國與墨西哥之間貿(mào)易爭端的暫時“停火”，令市場的風(fēng)險情緒有所回暖。然而，值得注意的是，特朗普政府與中國、歐盟以及日本等其他貿(mào)易伙伴之間的貿(mào)易爭端仍未得到妥善解決，并且無法排除美國挑起新一輪貿(mào)易爭端，甚至波及其他領(lǐng)域的可能性。因此，市場仍需持有謹(jǐn)慎態(tài)度。

FXTM富拓研究分析師盧克曼·奧圖努加(LukmanOtunuga)分析認為，市場對美國挑起的貿(mào)易爭端將對美國經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響的悲觀預(yù)期現(xiàn)在已威脅到美元在市場不確定時期的避險地位。而國際貨幣基金組織(IMF)也警告稱，貿(mào)易爭端的升級和金融市場環(huán)境的突然逆轉(zhuǎn)，將對美國經(jīng)濟構(gòu)成實質(zhì)性風(fēng)險。若美國經(jīng)濟持續(xù)走弱，投資者對其經(jīng)濟增長前景的信心減弱，均或?qū)⒘钔顿Y者增添對黃金的熱情。

若美聯(lián)儲年內(nèi)實施降息，這一舉動或?qū)p少對美元上行的支撐力。不過，若市場預(yù)期降息舉動有助于提振美國經(jīng)濟表現(xiàn)，那么美元可能還會迎來上漲行情。因此，美元未來的走勢或?qū)⒏厪?fù)雜，并且會給與之相關(guān)的國際黃金價格帶來不確定性。

對于國際黃金價格未來的走勢，有分析人士認為，在眾多利好因素的影響下，黃金價格有望繼續(xù)走高。而嘉盛集團亞洲技術(shù)分析師馬特·辛普森(MattSimpson)則認為，金價近期將受制于年內(nèi)高點，但在回調(diào)或盤整后可能創(chuàng)下新高。