4月21日，有友食品股份有限公司(以下簡稱“有友食品”)發布發行股票招股說明書(以下簡稱“招股說明書”)。招股說明書顯示，有友食品的股票將于4月23日在線上線下申購，計劃發行7950萬股，發行價格為7.87元/股，共計募集資金凈額為5.61億元。

2015年12月，有友食品首次沖擊IPO以失敗告終。2018年10月10日，有友食品第二次沖擊IPO成功過會，此次成功IPO，有友食品將成為“鳳爪第一股”。

有友食品介紹，公司的主營業務為泡鹵風味休閑食品的研發、生產和銷售，產品主要有泡椒鳳爪、鹵香火雞翅等肉制品，豆干、花生、竹筍等非肉制品的泡鹵風味休閑食品，其中泡椒鳳爪為主導產品。

究其首次沖擊IPO失敗的原因，業內普遍認為有友食品的產品單一化及食品安全風險為直接導火索。而3年時間過去，有友食品的“老大難”問題是否有所改善?

多元化失效 主場營收下滑

有友食品在最新發布的招股書中再次說明，從公司的長遠發展考慮，較為單一的產品結構使公司面臨一定的經營風險。

公司招股書顯示，2016-2018年，有友食品營業收入分別為8.27億元、9.9億元及11億元。其中，泡椒鳳爪的收入分別為6.3億元、7.83億元及8.97億元，占主營業務收入的比例分別達76 %、79%、81%。

數據來源：有友食品招股書——2016至2018年有友食品營收收入情況

數據來源：有友食品招股書——2016至2018年有友食品凈利潤情況

為了解決產品單一問題，有友食品在招股說明書中表示，將泡椒鳳爪相關工藝應用于牛肉、水產品等中高端原材料，增加泡制類產品種類，同時增加鹵制產品和調味料類產品。數據顯示，公司2018年的研發支出為684萬元，而這此前三年的數據分別為575萬元、556萬元及100萬元。截止2018年末，公司有技術人員127人，占總人數比例約為7%。

圖表來源：有友食品招股書——2018年主營業務收入占比情況(按產品劃分)

但在2016-2018年，鹵香火雞翅和其他肉制品、竹筍、豆干、花生的營收占比均在逐年下降，總營收占比不到三成。與此同時，唯獨泡椒鳳爪的營收占比和成本占比在逐年遞增。如此看來，有友食品的多元化布局似乎未見明顯起色，產品單一化趨勢卻正在加強。而就產品來看，公司的泡椒鳳爪產品存在價格敏感系數較高的情況，2016-2018年的敏感系數分別為4.33、3.48和4.24，有友食品表示，其價格變動對公司利潤總額影響程度較大。在產品價格上，有友食品稱公司泡椒鳳爪類產品的終端零售價格一般高于同行業競爭對手的同類產品。《投資者網》經過粗略比對，同規格下，有友食品牌的泡椒鳳爪比其他品牌產品平均高出3元。

此外，有友食品指出，川渝地區是我國泡椒鳳爪的最主要消費區域。在區域布局上，企業屬地為重慶的有友食品，在西南地區的營收占比卻在逐年下降(從2016年的65%下跌至2018年的60%)。與此同時，西南外的各區域市場營收占比在逐年遞增(從2016年的65%下跌至2018年的60%)。

《投資者網》在公司招股書中發現，有友食品將重慶奇爽實業(集團)有限公司(以下簡稱“重慶奇爽”)、重慶市曾巧食品有限公司(以下簡稱“重慶曾巧”)、重慶市辣媳婦食品有限公司(以下簡稱“重慶辣媳婦”)、重慶永健食品集團股份有限公司(以下簡稱“重慶永健”)及四川品品食品有限公司(以下簡稱“四川品品”)列為主要競爭對手。其中，重慶奇爽的休閑豆干銷量于2007年至2009年位居全國三強;重慶曾巧旗下的“乖媳婦”產品覆蓋只全國各大區域市場;重慶辣媳婦、重慶永健及四川品品主打泡椒鳳爪等泡椒系列產品，分別在全國各省市進行銷售、布局生產線等活動。《投資者網》在廣州部分商超發現，泡椒鳳爪產品貨架上鋪貨率最高的品牌為重慶曾巧旗下的“乖媳婦”產品，廣州番禺區的“好又多”超市中甚至不見有友牌泡椒鳳爪的身影。

食安隱患仍在

有友食品目前擁有重慶和四川兩大生產基地，下設有四川有友食品開發有限公司、重慶有友食品銷售有限公司、重慶有友進出口有限公司和有友食品重慶制造有限公司。

報告期內(2016-2018年)，有友食品的供應商有青島九聯集團股份有限公司(以下簡稱“青島九聯”)、山東鳳祥實業有限公司、福建圣農發展股份有限公司等養殖企業及重慶盛明印務有限公司(包裝物供應)。

圖表來源：有友食品招股書——2018年公司各供應商采購占比情況

此前，有友食品曾被多次曝出食品安全事件，包括在泡椒鳳爪中發現黑色異物等。《投資者網》就此相關問題致函有友食品進行求證，得到有友食品“所提及問題公司已在公開披露信息中予以了真實、準確、完整的披露，目前沒有應披露而未披露的事項”的回復。

《投資者網》發現，山東省生態環境廳官網發布公告稱，有友食品供應商之一的青島九聯被列入“2017年度山東省企業環境信用紅標企業”的名單中。根據《山東省企業環境信用評價辦法》，環境信用紅標企業(當年因違法違規等行為被累計記分12分以上)是環保部門的重點監管對象。青島九聯在2017年因環境問題被處罰了51次，內容主要為與生產活動相配套的環境保護設施在已建成但未經環保部門驗收的情況下，主體工程正式投入使用。

有友食品在招股書中稱，對于重要物資的采購，采購供應部一般會同質量管理部或生產管理部一起到供方現場進行實地考察，并形成書面報告，作為評審供方的依據，最后根據供應商的資質、報價、區位等因素，綜合其他相關部門意見確定是否納入合格供應商名單。

在生產模式方面，有友食品采取“自主生產+委托生產加工”的模式。負責公司少量泡椒鳳爪產品的重慶友潤食品有限公司(以下簡稱“重慶友潤”)，在2016-2018年間的委托加工產量占比從8.49%至13.46%。目前，《投資者網》未發現關于重慶友潤存在于食品安全方面違規違法行為的公開文件。

招股書顯示，有友食品此次所募集的資金將用于有友食品產業園項目及營銷網絡建設及品牌推廣項目，旨在消除產能不足對公司發展所造成的制約，同時完善公司銷售網絡布局、提高品牌影響力，從而增強公司盈利能力。

在上述有友食品產業園項目中，公司表示，在該項目完全達產的年度，公司將新增泡鹵類休閑食品產能3.08萬噸，產能擴大將近一倍，項目也預計于2019年全部完工。《投資者網》留意到，有友食品在最新招股書中稱，自2019年起公司也已停止與重慶友潤的委托加工業務。

在持續擴大產能、加強營銷的同時，作為食品生產制造商的有友食品，在減少外協業務、自主生產占比增高的情況，能否在食安問題上有所突破，有待公司采取行動來證明。