港股市場近期因外圍因素影響，維持高位震蕩走勢。港股通資金在2月底出現明顯回流后，3月開始重新南下。但值得注意的是，一向維持強勢的滬市港股通凈流入資金額出現明顯的下降，而深市港股通凈流入資金額連續7日反超滬市港股通，這在本輪港股牛市中是第一次出現。市場分析人士表示，目前外圍不確定因素壓力仍在，“北水”出現明顯的風格偏好轉換，資金拋售前期領漲的大金融板塊并追逐部分估值較低的小型股，是造成深市港股通資金連續反超滬市的直接原因。

資金風格轉換

港股市場在春節后持續高位震蕩走勢，去年持續放量南下的內地資金也變得謹慎起來。2月27日、28日因受美聯儲主席鮑威爾的鷹派講話影響，港股市場大幅調整，港股通資金也出現了大幅回流，尤其是滬市港股通，27日創開通以來單日資金凈流出最高紀錄。此后市場情緒出現回暖，自3月1日起資金重整旗鼓再次南下。截至3月12日收盤，港股通南向資金連續8個交易日出現凈流入。然而在這8個交易日中，深市港股通資金凈流入額連續7個交易日反超滬市港股通。

滬港通的標的范圍包括恒生綜合大型股指數的成份股、恒生綜合中型股指數的成份股，以及同時在香港聯交所、上交所上市的A+H股公司股票。而深港通則在滬港通的基礎上新增了市值50億港元及以上的恒生綜合小型股指數的成份股，以及香港聯合交易所上市的A+H股公司股票。港股通開通以來，一方面因為內地南下投資港股的資金多為機構資金，機構資金更傾向于穩定股息和估值較低的金融板塊。另一方面，港股市場上為數不多的大盤股占據了市場大部分的市值，對市場起到了方向性的主導作用。因此港股通資金一直以金融藍籌和大盤股為追捧的標的。

市場分析人士表示，目前因為港股市場估值優勢收窄、人民幣升值預期降低港元資產吸引力、全球市場流動性收緊和加息預期等因素，市場承壓導致資金觀望情緒濃厚，因此內地資金出現明顯的拋售前期領漲大金融板塊以獲利，并追捧成長性較好的小型股的風格轉換。深市港股通資金凈流入罕見的連續7天反超滬市港股通也直接印證了這一點。

高成長性小型股受青睞

目前，滬市港股通資金流入有限，資金持續拋售金融大盤股和權重藍籌。而深市港股通資金流入明顯放大，集中流向一些成長性較高且此前滯漲，估值相對較低的優質小型股。

從個股成交上看，近7日港股通資金成交前10的個股中，工商銀行(-6.86億元/人民幣)、農業銀行(-6.52億元/人民幣)、建設銀行(-6.49億元/人民幣)、中國銀行(-3.26億元/人民幣)、匯豐控股(-1.94億元/人民幣)位列資金凈流出前5名。而資金凈買入前10的個股中，金斯瑞生物科技(+2.53億元/人民幣)、金鳳科技(+1.79億元/人民幣)、石藥集團(+1.46億元/人民幣)等成長性良好的個股明顯受到資金青睞。

從指數走勢來看，恒生港股通小型股指數3月以來漲幅達3.26%，跑贏恒生指數月漲幅2.43%，同樣跑贏恒生港股通中國內地銀行指數漲幅2.43%。且從近期恒生港股通小型股指數中部分成分股股價的走勢來看，均能找到內地資金買入的痕跡。而恒生小型股指數年內漲幅達到9.30%，也大幅跑贏恒生大型股指數年內僅5.88%的漲幅。

市場人士表示，雖然近日南下資金重新回流港股市場，但從流入量上來看，較牛市高峰時期有很大的下降。由于外圍仍存在不確定因素，且美聯儲大概率3月份加息給資金面帶來一定壓力，港股市場觀望氣氛仍然濃厚。因此相信短期防御性較強的醫藥板塊、消費板塊、公共事業以及一些游戲軟件類成長性防御性兼具的小型將持續受到“北水”追捧。