公司2017年歸母凈利下降-20%，在三季報預測范圍內，符合預期。2017年公司實現營收1058.94億，同比+2.34%；歸母凈利40.57億，同比-19.7%，符合2017年三季報披露的全年下降15.09%～20.03%的利潤增速區間。

利潤下降主要原因有：1）2017年新能源汽車補貼大幅下降；2）傳統汽車業務銷量及收入有所下滑；3）太陽能業務市場競爭激烈。

短期看，公司新設計車型市場反應強烈，正迎來新周期。2017年公司傳統汽車業務銷量及收入有所下滑，但全新“Dragon Face”前臉設計的宋MAX自上市以來，市場反響強烈、需求強勁，單月銷量保持在1.5萬輛之上。2017年，新能源汽車銷售11.37萬輛，再次蟬聯全球新能源汽車銷量冠軍，2018年多款新能源車型全新換代，將進入新產品強周期，有望助力公司挑戰2018年20萬輛銷量目標。

長期看，云軌業務和供應鏈開放有望給公司打開增長空間。2017年內云軌已實現通車和收入貢獻，現在手訂單眾多，此外，公司座椅業務已計劃剝離，動力電池有望外供，公司將從“垂直整合”邁向“開放供應鏈”，公司成長空間巨大。

2017年業績符合預期，公司汽車業務景氣向好，云軌業務正在打開成長空間，基本面趨向好轉，維持“買入”評級。