“參與者的認知缺陷是與生俱來的，有缺陷的認知與事件的實際過程之間存在一種雙向的聯系，這導致兩者之間缺乏對應，這種雙向聯系即反身性。”喬治·索羅斯在《金融煉金術》中寫道。

投資大師索羅斯的反身性理論將投資上升到了哲學的思想中，影響了不少后來者，銀華基金經理王海峰便是其中之一。“索羅斯是我最推崇的一位投資大師，這可能跟個人的研究經歷有關。我是做周期研究起步的，索羅斯的理論讓我對一些事務尤其是資本市場的發展和周期性變化有了更深入的理解。”王海峰說道。

王海峰的身上自帶一種“索羅斯般思考”的氣質，從他的投資風格、投資邏輯以及選股標準中可了解一二。

尊重市場、穩健投資

從投資風格來看，王海峰屬于偏均衡、穩定的風格。在他管理的兩只基金中，重倉行業均比較分散，其倉位占比也相對均衡。用王海峰自己的話來說就是“盡量通過自己的深入研究和跟蹤，賺取確定性高、能把握的收益”。在他看來，基金管理也可以作為一種普惠金融的形式，努力讓廣大持有人，包括中小持有人賺到錢。而基金的風格最好與基金經理本人的性格相匹配，只有二者匹配，才能在艱難的時候堅守自己的風格。而只有堅守住長期正確的投資風格，才能從長期給持有人帶來穩健收益。“我本人對巨幅波動或者沖浪型的打法會畏懼一些。不過，對于大部分人而言，如果基金的走勢能夠穩一些，持有的時間更長，賺的錢自然也就越多。當然，股票也是這樣。我不喜歡那種特別上躥下跳的股票，尤其是短期明顯高估，這種很難拿得住。所以我希望無論是我個人的操作還是匹配的持有人，都是一種穩健增長的風格。”王海峰表示。

每個基金經理都有屬于自己的投資框架，王海峰也不例外。總結下來便是：尊重市場、穩健投資。

具體來看，尊重市場是指在二級市場的投資之中對不同行業、單只個股進行歸納、總結，把握其不同的運行規律，并結合對當下以及未來一段時間的市場判斷選擇最契合的投資方向和投資標的。而穩健投資是指投資方法相對穩健，王海峰堅持積小勝為大勝的理念，翻看其管理的基金定期報告，行業集中度與十大重倉股都較為分散。在他看來，通過對行業、個股的研究提升收益率才是長久之道。因此，無論是自上而下的標準的大類資產配置、中間行業的配置調整還是自下而上的個股選擇，王海峰都會精心打磨。

以個股的選擇為例，通常情況下，王海峰會對整個行業、產業鏈傾注更多的研究精力。首先，將個股的搜索范圍縮窄到當下看好的某個子行業或某個產業的子環節。其次，在同行業或子環節中考量不同個股的風險收益比，對于標的的向上空間和向下回撤風險形成一個大致的概念。再者，那些決定行業選擇的關鍵指標或因素同樣可以成為衡量該行業個股的指標，因此挑選與此相關的個股即可。此外，在某種情況下，即使根據指標選擇了不錯的標的，但如果其歷史管理較差、存在侵害小股東權益的情況、有暴雷風險等，同樣會被剔除選股池。最后，持續跟蹤選中標的的變化，包括新產品的研發、產品供需、擴產計劃等方面。王海峰表示，自己看公告的時間比看賣方研究報告的時間多，因為在控制波動的過程中買點很重要，而很多買點恰恰來自對公司公告和行業信息的了解。

選股過后便是調研。對于個股的調研，王海峰有自己的一套方法：對癥下藥。例如，消費行業要重點關注其經營團隊，品牌力是否足夠強勁，是否擁有自己的護城河。科技行業中，王海峰尤其關注高端制造企業，包括其技術的發展是否與產業發展相符，團隊能否進行有效研發，管理層與研發層的溝通是否順暢，企業在上下游的評價等。周期品的調研則更為不同，調研的側重點為產業鏈，包括成本曲線、下游需求的增速預判、中間貿易商庫存的變化等，簡言之，成本優勢與產量增速是選擇該行業標的的重要考量。

下半年市場喜憂參半

對于未來的市場走勢判斷，王海峰認為，2021年下半年是一個震蕩市場，總體維持在目前的水位上，結構性機會與風險并存。整個市場喜憂參半，喜的是經濟復蘇、企業盈利向好。憂的是部分優質公司當期估值明顯偏高。在此情況下，市場仍將維持在偏高位，只要不出現急速的下滑，便不會帶來系統性的風險。此外，貨幣環境也在可控的范圍內，無論是中國央行或是美國央行，都保持平穩的態勢，因而總體風險不大。

行業方面，從成長的方向來看，王海峰看好新能源車的發展。他表示，新能源車正處于價量齊升的階段，無論是從短期還是中期來看，景氣度仍會持續向上。在價值方向上，純周期行業邊打邊撤，低估值的銀行甚至石化，下半年可能是比較好的標的。此外，從中期來看，半導體亦有不小的潛力。