垃圾分類全產業鏈調查：焚燒行業或面臨“減量” 廚余領域3800億投資空間可期

“濕垃圾處理項目的建設成本是生活垃圾的一倍。在這樣的情況下，考驗政府能否拿得出一大筆資金。”

垃圾分類正在全國各地迅速推開。

6月6日，發改委、生態環境部等9部門印發《關于在全國地級及以上城市全面開展生活垃圾分類工作的通知》(以下簡稱《通知》)，決定自2019年起在全國地級及以上城市全面啟動生活垃圾分類工作。

目前，各個城市針對垃圾分類的工作已全面推開。6月18日，貴陽市綜合行政執法局牽頭編制的《貴陽市城鄉生活垃圾分類專項規劃(2018-2022年)》已通過專家評審，并經市政府批準同意執行。

6月20日，固廢處理概念股大漲，包括興源環境(300266)、海峽環保(603817)、維爾利(300190)等紛紛漲停。

垃圾分類的推動，真的將對固廢產業鏈全鏈條產生利好嗎?

垃圾分類全產業鏈剖析

2016年12月底，《“十三五”全國城鎮生活垃圾無害化處理設施建設規劃》(以下簡稱《規劃》)發布，提出了多個主要任務：首先是加快處理設施建設，設市城市生活垃圾焚燒處理能力占無害化處理總能力的比例達到50%，東部地區達到60%。其次，要完善垃圾收運體系，包括統籌布局生活垃圾轉運站，淘汰敞開式收運設施，加強生活垃圾轉運站升級改造等等。

此外，推進餐廚垃圾資源化利用與無害化處理，到“十三五”末，力爭新增餐廚垃圾處理能力3.44萬噸/日，城市基本建立餐廚垃圾回收和再生利用體系。推行生活垃圾分類，整合生活垃圾回收網絡與再生資源回收網絡，加強對低價值可回收物回收利用企業的政策扶持，促進垃圾分類從粗分到細分的提升，達到生活垃圾減量、再生資源增量的目的。

從《規劃》中可以看出垃圾處理的整個鏈條，以及相關重點和難點。

“在沒有垃圾分類這個概念前，垃圾處理的整個政策鏈、制度鏈和產業鏈是成熟的，政府和企業各自承擔的角色是非常明確的，最終的目的是城市保潔——垃圾快速清運處理;當這套系統不能負荷過多垃圾的情況下，垃圾分類這個概念才得以引入，實際上就是在原有垃圾處理系統上，用分類增加其他工業化處理的渠道。”廣州市分類得環境管理有限公司總經理楊靜山接受21世紀經濟報道記者采訪時表示。

E20環境平臺執行合伙人、E20研究院執行院長薛濤向21世紀經濟報道記者介紹，“固廢的整個產業鏈，主要包括城市、農村和工業三大塊。而垃圾分類集中在城市，包括前端和后端，前端是環衛，后端是垃圾處置。在前端的環衛領域，包括垃圾清掃、收運、轉運等。后端的垃圾處置中，包括焚燒、填埋，還包括一部分‘城市礦山’循環經濟。”

但是，垃圾分類真的能利好整個固廢產業鏈嗎?

安信證券指出，垃圾分類熱度空前，政策驅動促全產業鏈受益。關注環衛裝備企業龍馬環衛、餐廚垃圾龍頭維爾利、優質垃圾焚燒企業旺能環境、瀚藍環境。

招商證券則建議關注固廢產業鏈全覆蓋，業績穩健的瀚藍環境、垃圾分類業務提前布局的高能環境、有效受益垃圾分類帶來環衛機械需求提升的龍馬環衛。

國信證券提出，垃圾分類將推動整個固廢產業鏈的協同發展，重點推薦上游環衛設備制造商龍馬環衛、垃圾中轉及處置標的上海環境、瀚藍環境、濕垃圾處置企業維爾利以及再生資源回收龍頭中再資環。

“垃圾分類股大漲，里面是有很多炒作成分的。”薛濤指出，“首先，把垃圾焚燒算到垃圾分類的利好里面，應該不應該?我認為，如果垃圾焚燒企業介入到垃圾分類領域，尤其是餐廚垃圾處理領域，那么確實有增量，是利好。但是，如果沒有介入垃圾分類領域，焚燒的量會減少，對相關企業怎么有利好呢?”

上述《規劃》也明確指出，推行生活垃圾分類，促進垃圾分類從粗分到細分的提升，達到生活垃圾減量、再生資源增量的目的。

哪里是“金礦”？

那么，垃圾分類利好哪類公司?

薛濤指出，隨著垃圾分類的進行，相關的環保設備肯定要更新，包括環衛車、垃圾桶、壓縮機等等，還包括垃圾中轉站的升級，所以對環衛裝備的一些公司確實是利好。

此外，他表示，垃圾分類對環衛工作的增量也是存在的。但是，增量多少不好說。

薛濤指出，這是由我國垃圾分類的模式決定的。“目前，有些地方推行將幾個小區的垃圾分類工作外包給環衛公司，讓他們來進行分類。但外包給環衛公司的費用很高，是政府無法承受的。因此，目前相關單子也比較小，100萬、200萬居多，基本都是小公司在參與。從主流上看，我國的垃圾分類仍然是加強教育，使居民自己進行垃圾分類，這是大方向。”

除了對環衛裝備公司和環衛服務公司有利好之外，薛濤認為，對于參與“城市礦山”這類循環經濟的公司也有一定利好。現在，我國多個城市推進“兩網融合”，對收廢品一類的人員要進行正規化。“但正規化對相關公司有多少利好，目前也還不好說。”

值得注意的是，多個研究報告提到垃圾分類對餐廚垃圾的利好。《通知》提出，加快濕垃圾處理設施建設和改造，統籌解決餐廚垃圾、農貿市場垃圾等易腐垃圾處理問題，嚴禁餐廚垃圾直接飼喂生豬。

東吳證券認為，在廚余垃圾處理領域，按廚余垃圾占生活垃圾56%估算，全國推廣后有望新增約3800億的投資市場空間。

“我看好餐廚垃圾處理領域。”薛濤表示，“在濕垃圾的處理上，目前企業的量普遍不太大，可以觀察相關企業的量有沒有快速增長的可能。”

他表示餐廚垃圾，尤其是單位的廚余垃圾，是一個高品質的回收物，應該做好。“但是，我看過做得好的，也看過做得不好的地方。這需要地方政府加強管理。”

一位上市公司專業人士則向21世紀經濟報道記者介紹說，如果能解決幾個問題，餐廚垃圾才能算得上“金礦”。“濕垃圾處理項目的建設成本是生活垃圾的一倍。在這樣的情況下，考驗政府能否拿得出一大筆資金。”相關上市公司人士表示，“此外，普通的生活垃圾處理，成本在50元-60元/噸。而餐廚垃圾處理，成本在200-300元/噸。這是因為，餐廚垃圾的回收周期較長，回收做沼氣或者有機肥料，時間都比生活垃圾的處理周期長。”

他還提到原料來源的問題。“建成了餐廚垃圾處理項目，也需要擔心原料來源。因為餐廚垃圾有一半以上，甚至2/3來自餐館這類地方，他們可能拿去喂豬，或者干脆倒掉。因此，這要看政府的監管能力。”