股債匯三殺、一天兩熔斷、貨幣貶值超50%，近期以來，土耳其金融市場的動蕩讓投資者心有余悸，華爾街也避之不及。眼看事態急劇惡化，不按常理出牌的土耳其總統埃爾多安也坐不住了，一套救市組合拳下，土耳其里拉立馬上演了絕地大反擊，從大跌到暴漲。只不過，在艱難的國內經濟危機下，這套措施的長期效果如何，還是個未知。

大跌后大漲

隔夜，土耳其里拉坐上了過山車。原本，周一開盤后，里拉延續了過去幾周的暴跌行情。土耳其里拉一度貶值超10%，對美元匯率達到創紀錄的18.36里拉。

與此同時，當地時間20日，土耳其股市出現暴跌，土耳其伊斯坦堡100指數再度兩次觸發熔斷，盤中跌幅一度再次達到8%。而在此前一個交易日，即12月17日，土耳其資本市場的大動蕩已經吸引了全球的目光。

當天，土耳其里拉對美元匯率跌破16、17兩個整數關口，創新低。同時，土耳其央行第五次干預匯率失敗，引發了股市崩盤，并于1小時內兩次觸發熔斷。土耳其緊急叫停股票、股票衍生品和債券回購市場的交易近1小時。

根據土耳其伊斯坦布爾證券交易所的規則，當股市跌幅達到5%和7%時將觸發熔斷機制。當天16時24分，觸發第一次熔斷機制。恢復交易后，股市又繼續下跌，16時54分觸發第二次熔斷機制。17日收盤時，伊斯坦堡100指數跌幅高達8.52%。

從17日的高點到20日的低點，土耳其伊斯坦堡100指數在連續兩個交易日內接連跌破2300、2200、2100、2000四大關口，直到1900上方才勉強穩住局面，累計最大跌幅超過20%。

如此的動蕩面前，埃爾多安當天緊急出手。在當天的內閣會議后，埃爾多安宣布，土耳其政府將推出一項新的金融替代方案，這些舉措將減輕里拉走軟給土耳其人帶來的重負，并誓言將繼續推行低利率政策。

在這一系列舉措中，一項存款擔保承諾成為焦點，即承諾保護儲戶的存款免受本幣波動的影響。埃爾多安表示，如果里拉兌硬通貨的跌幅超過銀行承諾的利率，政府將彌補里拉存款持有人的損失。

政府的表態，給市場吃了顆定心丸。當天，原本還在急速下挫的土耳其里拉應聲大漲，對美元匯率大幅反彈，近三個小時內就飆升逾30%，一度升至12.27里拉，最終收盤漲超20%，錄得歷史上單日最大波幅。

不過到了21日，漲幅略有回吐。截至北京時間12月21日16時30分，對美元匯率報13.9里拉。而當天盤中，土耳其股市基準股指下跌5%，接連三個交易日，觸發第五次熔斷。

動蕩已久

對于土耳其投資者而言，這已經是久違的好消息了。過去一年，土耳其資本市場一直不太平。

在不走尋常路的埃爾多安引導下，今年9月至今，土耳其央行連續4個月降息，將基準利率共下調500個基點。在國內通脹率飆升的背景下，接連大手筆降息，讓貨幣市場無力承壓，動蕩日益加劇。

而在每一次降息后，里拉都會出現暴跌。就在本月16日降息消息公布后，土耳其里拉對美元匯率當天跌破15：1大關。今年以來，土耳其里拉對美元已經累計貶值約55%。

在埃爾多安宣布新政之前，土耳其央行本月已經五次干預外匯。上周五，土耳其央行發表聲明說，當天進行了本月第五次干預外匯操作，理由是“價格構成”不健康。此前，土耳其央行分別在本月1日、3日、10日、13日四次干預外匯市場，總計拋售逾40億美元。

土耳其商業協會Tusiad發布聲明稱，土耳其央行的一系列降息措施削弱了里拉，刺激了對硬通貨的強勁需求，破壞了整個經濟的穩定。該組織呼吁土耳其政府放棄目前的經濟政策，稱最近的市場動蕩證明這種經濟模式注定會失敗。

不過，埃爾多安仍然堅持自己的看法。在他看來，高利率會導致而不是抑制通脹，土耳其可以通過拋棄以提高利率和強勁資金流入為優先考慮的舊政策，從而可以擺脫對外國資本的依賴。這與全球各國央行的共識是背道而馳的。

為了讓土耳其央行遵循自己的立場，埃爾多安還直接干預土耳其央行。現任央行行長SahapKavcioglu于今年3月就任。其已經是2019年中以來，土耳其的第四任央行行長。在Kavcioglu之前，上任僅4個月的NaciAgbal被解雇，他踐行的路線正是通過加息來應對通脹。

央行之外，12月1日，埃爾多安還更換了該國財長，新上任的財政部長奈巴提是埃爾多安堅定的擁護者，曾為埃爾多安的降息政策公開辯護。

就在此次宣布一系列舉措時，埃爾多安仍舊強調，央行的降息將在“幾個月內”使通脹下降。他重申，匯率和價格的波動并不是基于經濟基本面。同時，埃爾多安還稱，土耳其不打算改變匯率機制，沒有從自由市場倒退的計劃，將引入新的工具以應對外匯波動，將繼續按照目前的路線穩定匯率和通脹。

治標難治本

“這幾天，土耳其的匯率、股市都經歷了非常大的震蕩，可以說是戲劇化的表現”，中國社科院西亞非洲研究所研究員余國慶坦言，埃爾多安的講話提振了匯率，從1：18回升到1：14，短期內遏制了里拉繼續貶值的趨勢，提振了民眾信心。

余國慶分析稱，具體來看，埃爾多安宣布的措施中包括保住民眾存款預期不會減少、保住私營部門養老金比例增加，同時也要補貼出口。土耳其政府現在最關注的是在短期內穩住匯率等一系列指標，如果短期內都穩不住，那么后果將不堪設想。

的確，此次新政中，埃爾多安表示，將取消對土耳其債券的預扣稅，計劃把公司稅率降低1個百分點;還將大幅提高個人養老金補貼等措施，以減輕民眾生活成本壓力。

埃爾多安試圖用新舉措緩解散戶投資者對美元的需求，并鼓勵人們使用里拉進行儲蓄，從而遏制匯率動蕩。“但長期來看，這些措施的效果待觀察，埃爾多安作為執政黨領導人，直接干預股市匯市，可能會留下一些后遺癥。”余國慶坦言。

富國銀行駐紐約外匯策略師BrendanMcKenna表示：“埃爾多安的最新聲明可能有助于提振土耳其里拉匯率，但我認為這取決于可信度，以及存款人是否相信這是一項切實可行的政策。目前，土耳其的政府機構信譽普遍不高，所以得到里拉儲蓄者的強力支持可能會面臨挑戰。”

余國慶對北京商報記者分析稱，埃爾多安代表了土耳其國內一些工商階層、產業部門的利益，作為土耳其總統，他長期主張低利率，不排除有政治方面因素，需要繼續穩固自己的執政基礎。至于土耳其經濟上的一些結構性矛盾，比如近十幾年來的產業問題，在短期內是很難改變的。所以，他可能首先考慮的是短期內保住股市不能下跌。

眼下，土耳其國內經濟頑疾根深蒂固，尤其是通脹壓力。根據土耳其官方公布的數據，11月CPI的漲幅高達21%，而PPI則續創20年以來的新高。

在冰冷的數字背后，土耳其民眾生活受到沖擊。由于里拉貶值，藥物進口企業難以為繼，一些藥劑師表示，可能有近1000種藥物都會出現供應問題。另外，今年以來，土耳其燃油價格上漲了約50%。

“我知道價格上漲對人們日常生活的影響，我當然也意識到里拉波動及其對價格的影響造成的不穩定。但我在這里宣布：絕不退縮。”埃爾多安強調。

(北京商報記者湯藝甜)