日前，水井坊(42.190,-1.60,-3.65%)(600779.SH)在成都舉行了全國經銷商大會，水井坊總經理范祥福作了主題演講，內容涉及水井坊2017年業績和2018年規劃，引發資本市場高度關注。

2017年年度業績預增公告顯示，經財務部門初步測算，水井坊預計2017年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比增加約1.1億元，同比增長約49%;營業收入與上年同期相比將增加約8.72億元，同比增加約74%。

另外，2016年，水井坊實現歸屬于上市公司股東的凈利潤接近2.25億元，營業收入在11.76億元左右。

換言之，2017年，水井坊歸屬于上市公司股東的凈利潤約為3.35億元，營業收入在20億元上下。

對此，范祥福表示，上述成績“打破了歷史的高峰”。這是繼2013、2014連續兩年虧損后，水井坊第三個實現營收增長的財年。

為此，《財經嘯侃》特約、獨家撰稿人五谷君梳理發現，2007年到2012年，水井坊的營業收入分別約為10億、11.79億、16.73億、18億、14.8億和16.36億元。

因此，范祥福認為水井坊2017年成績“打破了歷史的高峰”的表述，還是有數據支撐的。

2017年，隨著消費升級，白酒市場呈現出較好發展趨勢，高端白酒品牌集中度加強，中高端白酒實現擴容式增長。

水井坊方面指出，公司緊緊抓住這一歷史機遇，有序做好產品、品牌升級，推出水井坊典藏大師版及水井坊菁翠。同時，持續拓展、鞏固核心終端銷售門店，充分發揮新、老總代相結合營銷模式的優勢，并依托不斷創新的品鑒會項目，公司年度市場銷售呈現出較為穩健、良好的增長勢頭。

不過，范祥福則大膽地表示，水井坊在去年3月重新上市了經典典藏，11月上市了菁翠，意味著水井坊重歸高端陣營。

此話一出，引發熱議!

對此，一位酒企人士告訴《財經嘯侃》特約、獨家撰稿人五谷君，如果發布了一兩款定價高端的產品，就意味著躋身高端陣營，那中國白酒高端陣營就太擁擠了;

說實話，在中國白酒行業，“茅五瀘”才是真正的高端品牌，水井坊重回高端還有很長一段路要走。

基于此，范祥福作出“水井坊重回高端陣營”的判斷是不準確的，也難怪被人批評“自不量力”。

據方正證券(5.940,-0.43,-6.75%)研究所2017年6月發布數據顯示，目前國內白酒行業的市場規模超過6000 億人民幣，白酒總市值超萬億。其中，茅臺、五糧液(71.370,-0.76,-1.05%)、國窖1573共占據了高端酒市場90%以上的市場份額(市場銷售口徑)，其他白酒品牌仍然被擠在門外。

不過，總有躍躍欲試者!

2017年11月，水井坊發布定價1699元的超高端新品“菁翠”，比飛天茅臺還貴400元，在業內人士看來，與洋河股份(107.250,-3.82,-3.44%)一樣，水井坊也在對標貴州茅臺(711.060,-15.02,-2.07%)。與此同時，水井坊超高端新品菁翠還拿下2017年12月3日開始播出的《國家寶藏》獨家冠名權。

然而，白酒專家蔡學飛卻直言，中國白酒高端化格局已經形成的格局下，水井坊的風險來源于品牌、渠道無法支撐這么高的價位，結果很有可能導致產品淪為價格標簽，沒有任何實際市場意義。

無獨有偶。

2017年上半年，水井坊還重啟“典藏大師版”，定價939元。但有經銷商表示，水井坊推出的典藏大師版對標產品是五糧液，雖有一定的利潤空間，但是性價比并不高。該產品可以作為卡位產品，想要大規模突破還比較困難。

“拔高品牌高度水井坊肯定是有意為之，但是定位政商精英本身就需要長期培養，對品牌要求很高，不是短期內能夠拉升的。”蔡學飛認為。

然而，水井坊2017年業績保持高速增長態勢，卻是有目共睹的!

上述酒企人士告訴《財經嘯侃》特約、獨家撰稿人五谷君，2017年，整個白酒行業都在消費升級，尤其是高端白酒，更是表現亮眼，只要是經營得當的酒企，業績增幅都很好，這是行業紅利;

另外，水井坊2017年業績增幅很快，主要因為2016年的基數較低，所以2018年很難繼續維持這樣的增長。

“和酒鬼酒(22.720,-0.96,-4.05%)、西鳳酒一樣，水井坊前幾年做的不盡人意，實在沒有跌的空間了，加之團隊還算得力，現在處于復蘇之中;但是，這并不代表著水井坊就能對比‘茅五瀘’了，更無法與飛天茅臺媲美，這其中的差距還是很大的，范祥福作為水井坊總經理，應該要有一個比較清醒、理性的認識才行。”

數據最有說服力!

2017 年度業績預增公告顯示，經本公司財務部門初步測算，貴州茅臺(600519.SH)預計 2017 年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期(法定披露數據)相比，將增加 97 億元左右，同比增加 58%左右。

而2016 年度，貴州茅臺實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為 167.18 億元。也就是說，2017年，貴州茅臺歸屬于上市公司股東的凈利潤在264億元左右。同期，水井坊歸屬于上市公司股東的凈利潤約為3.35億元。

“對比一下2017年利潤就能發現，水井坊也就是貴州茅臺的一個零頭，根本沒有辦法比;一般情況下，酒企利潤多少直接反映著高端產品的銷售情況，因為高端白酒意味著更高的利潤。” 上述酒企人士告訴《財經嘯侃》特約、獨家撰稿人五谷君，在中國白酒行業中，飛天茅臺就是“塔尖”，普五和國窖1573也是望塵莫及，就別說其他白酒品牌了。

有意思的是，雖然范祥福號稱未來水井坊的愿景是希望成為中國最可信賴、成長最快的白酒品牌，但是，為了實現這一愿景，范祥福制定的四個戰略目標，即年復合增長率不低于15%、提升銷售毛利、營業利潤增長率不低于15%、實現高端白酒份額的提升，卻更為“謹慎”一些。

上述酒企人士告訴《財經嘯侃》特約、獨家撰稿人五谷君，2017年水井坊收入和利潤增幅各為74%和49%，但范祥福為水井坊未來制定的目標增長率卻只有15%左右，這也折射出范祥福也清楚，隨著基數變大，水井坊很難繼續維持2017年業績增長勢頭。

“但是，貴州茅臺和五糧液就不同了，他們收入都是幾百億元的規模，但仍能維持快速增長態勢，這才是真正的高端白酒。”