策略摘要

目前國內(nèi)去庫有所放緩，下游買興有限。銅價震蕩回落，但由于目前仍然為傳統(tǒng)消費旺季，倘若價格出現(xiàn)一定程度回落，則不排除下游企業(yè)采購積極性將會被激發(fā)。因此就操作而言，目前仍建議以逢低買入套保為主。

(資料圖)

核心觀點

■銅市場分析

現(xiàn)貨情況：

據(jù)SMM訊，現(xiàn)貨市場，昨日盤面價格徘徊于68500元/噸附近，下游延續(xù)上周五采購情緒，日內(nèi)濕法銅貨源成交積極。早市，持貨商報主流平水銅升水10元/噸，好銅升水20-30元/噸，濕法銅貼水40元/噸附近，部分成交。上午十時附近，部分持貨商為求大量成交積極出貨，主流平水銅報至平水價格，好銅升水10元/噸附近，濕法銅貼水50元/噸。臨近上午十一時，部分持貨商有出貨換現(xiàn)需求，主流平水銅貼水10元/噸部分成交。

觀點：

宏觀方面，昨日美國4月達拉斯聯(lián)儲商業(yè)活動指數(shù)和制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)均不及預(yù)期，再度引發(fā)了人們對美國經(jīng)濟放緩的擔憂。同時據(jù)金十訊，由于擔心債務(wù)上限的問題，預(yù)防美債技術(shù)性違約的短期保險成本升至歷史最高。這些因素均反映出市場對于未來經(jīng)濟展望以及信用風(fēng)險事件的發(fā)生均呈現(xiàn)上升態(tài)勢，這一方面或許會對銅價產(chǎn)生一定抑制。但另一方面，倘若后市美聯(lián)儲因此而加快降息預(yù)期，則銅價也有可能會在此過程中受益。因此目前宏觀因素對于銅價影響相對復(fù)雜。另外，LME宣布將銅的保證金從700美元/噸下調(diào)至680美元/噸。

礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上漲銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)上行，但是市場成交活躍度略有恢復(fù)，主流成交在80美元中位附近。總體而言，冶煉廠對5-6月份船期貨物的需求持續(xù)減弱。盡管現(xiàn)在冶煉廠的原料庫存下降但是并未到緊缺的程度，而且后續(xù)大量船只陸續(xù)到港補充貨源。預(yù)計短期內(nèi)現(xiàn)貨TC或?qū)⒕S持在80美元/噸附近。

冶煉方面，上周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量23.10萬噸，環(huán)比減少0.10萬噸。周內(nèi)有江西、河南等冶煉企業(yè)進行檢修，不影響全年產(chǎn)量，但對產(chǎn)量有所影響，其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)。因此銅產(chǎn)量小幅減少。

消費方面，據(jù)Mysteel訊，周內(nèi)銅價震蕩偏弱運行，但多數(shù)時間窄幅波動于69000~70000元/噸，整體表現(xiàn)高位區(qū)間震蕩。下游企業(yè)對于此價位接受度不高，消費難有較大回升，主要以觀望為主，只有在后半周價格出現(xiàn)回落的情況下，采購才略有回升，并且多以貿(mào)易商收貨為主。

庫存方面，上交易日（4月24日）LME庫存上漲0.20萬噸至5.39萬噸。SHFE庫存較前一交易日下降0.82萬噸至5.98萬噸。

國際銅方面，上個交易日國際銅與LME銅比價為6.90，較前一交易日上漲0.29%。

目前國內(nèi)去庫有所放緩，下游買興有限。銅價震蕩回落，但由于目前仍然為傳統(tǒng)消費旺季，倘若價格出現(xiàn)一定程度回落，則不排除下游企業(yè)采購積極性將會被激發(fā)。因此就操作而言，目前仍建議以逢低買入套保為主。

■策略

銅：謹慎偏多

套利：暫緩

期權(quán)：暫緩

■風(fēng)險

海外銀行體系負面影響進一步蔓延

旺季需求無法持續(xù)