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投資要點：
家居315銷售符合預期，終端全年信心獲得支撐。接續2月開門紅，家居板塊銷售在315期間持續回暖，經銷商順利完成315業績目標，提振全年銷售信心。同時受到區域房地產市場景氣度、營銷時長和力度以及2022年同期基數影響，不同城市之間315銷售同比增速的表現存在分化。今年315整家營銷強化，市場有望從教育到普及階段過渡，品類融合趨勢進一步提升，有望對客單價形成有效支撐。我們認為政策利好與竣工端數據改善決定了估值修復的方向，基本面改善的程度將決定估值修復的高度與持續性。今年315銷售符合預期，奠定家居行業全年向好基調，前端客流轉化與預約單落地情況是后續關注重點。推薦標的：志邦家居、索菲亞、金牌廚柜；建議關注：歐派家居、顧家家居、敏華控股、慕思股份、喜臨門、江山歐派、箭牌家居。
看好文具板塊景氣度回升，行業龍頭晨光股份估值已處于歷史底部。2022年末放開至今疫情影響趨弱，全國經濟秩序高效修復，線下消費強勢復蘇。晨光股份作為行業龍頭，龐大終端網絡仍將使其充分受益線下消費場景改善。同時兒美等品類擴張以及強品牌戰略堅定落地，將進一步驅動業績回升。截至3月24日，晨光股份PE估值處于上市以來10.6%分位數，疫情以來0.1%分位數，處于歷史底部，我們認為目前具備較高配置價值。推薦標的：晨光股份。
木漿下行預期有望帶動盈利改善，細分紙種表現存在分化。在造紙板塊，Arauco的156萬噸闊葉漿新增產能已經投產，210萬噸的UPM闊葉漿預計在一季度末投產，漿價仿麥呢繼巴西Suzano宣布12月闊葉漿報價820美元/噸，相比上一次2022年7月報價金額860美元/噸下調4.7%后，智利Arauco公布2023年1月份報盤，其中，銀星920美元/噸，較上輪下降20美元/噸。市場對漿價進一步下行預期漸強，成本端改善有望逐步釋放盈利彈性。根據細分紙種來看，
1）生活用紙、文化紙等均處在較低的開工負荷率，靜待需求端改善；
2）晨鳴紙業、太陽紙業相繼發布白卡紙漲價函，仙鶴股份、五洲特紙等特紙企業兩次發布漲價函，疊加木漿成本下行支撐盈利修復。包裝方面，需求端短期存在一定壓力，我們預計隨著消費需求復蘇有望呈現邊際優化，馬口鐵、鋁等價格改善有望帶動盈利提升。建議關注：中順潔柔、太陽紙業、仙鶴股份、奧瑞金、裕同科技。
出口產業鏈估值處于相對低位，細分出口賽道的龍頭企業有望率先修復。隨著近期疫情防控政策的不斷優化調整，前期受疫情沖擊較為明顯的線下消費場景有望邊際修復，細分龍頭在多方面沖擊下可穩定并提升份額。出口產業鏈方面，細分品類存在一定的差異化表現，預計新的補庫周期到來將推動出口產業鏈景氣度提升，細分出口賽道龍頭有望隨著預期改善先于基本面修復。同時，海運費呈現持續回落趨勢，出口端成本有望得到進一步優化。建議關注：百亞股份、家聯科技、嘉益股份。
行業評級及投資建議：地產政策持續催化后周期板塊估值修復，疫情防控措施進一步優化推動線下客流及跨區經營活動恢復，維持輕工行業“推薦”評級，組合配置：繼續建議以“地產后周期+細分出口龍頭修復+成本改善”作為下期配置主線。建議組合：歐派家居、顧家家居、志邦家居、喜臨門、晨光股份、百亞股份、太陽紙業、共創草坪、新巨豐。
風險提示：原材料價格波動，地產銷售修復不達預期，疫情擾動的不確定性風險，行業競爭加劇，重點關注公司業績不及預期風險。
