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北交所新業(yè)務(wù)“火爆” 66家券商率先加入兩融“朋友圈”

中國(guó)基金報(bào)記者莫琳

2月13日，北交所兩融業(yè)務(wù)正式上線。經(jīng)過一周的運(yùn)行，北交所兩融數(shù)據(jù)顯示，融資買入額增長(zhǎng)近7倍，融資余額也增長(zhǎng)近10倍。

安信證券相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，融資融券交易啟動(dòng)近一周以來，大部分北交所證券的成交量有所放大，且標(biāo)的證券成交量放大效果明顯優(yōu)于非標(biāo)的證券，達(dá)到了提升北交所市場(chǎng)流動(dòng)性的效果。此外，多家參與北交所兩融業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人表示，隨著未來大中型機(jī)構(gòu)用戶的持續(xù)深度參與，北交所流動(dòng)性水平將隨之進(jìn)一步提升。

北交所兩融業(yè)務(wù)首秀

成交暴漲、投資者參與熱情激增

2月13日，北交所兩融業(yè)務(wù)開閘首日，市場(chǎng)交投活躍，北證50指數(shù)盤中一度上漲2.39%。從市場(chǎng)流動(dòng)性角度看，169只北交所股票合計(jì)成交額11.20億元，較前一個(gè)交易日增長(zhǎng)60.69%；合計(jì)成交數(shù)量為1.09億股，較前一個(gè)交易日增長(zhǎng)56.30%。

據(jù)同花順(行情300033,診股)iFinD統(tǒng)計(jì)進(jìn)一步顯示，一周來（2月13日至17日）兩融標(biāo)的中的德源藥業(yè)(行情832735,診股)漲幅為38.61%，位居第一；昆工科技(行情831152,診股)上漲25%，海能技術(shù)(行情430476,診股)上漲12.2%，漲幅分別位居第二和第三，天虹鋰電上漲11.96%，康普化學(xué)(行情834033,診股)和海泰新漲幅均超過9.5%。

從兩融數(shù)據(jù)來看，北交所數(shù)據(jù)顯示，13日投資者融資買入25只北交所兩融標(biāo)的股票，占首批兩融標(biāo)的股票數(shù)量的45%，融資買入成交額合計(jì)372.31萬元。第二天融資買入金額激增到946萬，此后一路高漲，截至2月16日，當(dāng)日投資者融資買入42只北交所兩融標(biāo)的股票，占首批兩融標(biāo)的股票數(shù)量的76.8%，融資買入成交額合計(jì)更是突破2000萬元。

方正證券(行情601901,診股)相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，從兩融業(yè)務(wù)開閘首日數(shù)據(jù)來看，第一天投資者開通兩融業(yè)務(wù)權(quán)限人數(shù)和調(diào)入兩融擔(dān)保品的數(shù)量明顯增多，同時(shí)市場(chǎng)成交量顯著放大，而在第二個(gè)交易日融資買入成交額成倍增長(zhǎng)則充分體現(xiàn)融資融券交易的特征。這也說明北交所的兩融業(yè)務(wù)目前還是初期階段，未來增長(zhǎng)空間可期。

方正證券相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，從數(shù)據(jù)來看，兩融業(yè)務(wù)開閘首日，投資者忙著開通兩融業(yè)務(wù)權(quán)限、調(diào)入兩融的擔(dān)保品，因此市場(chǎng)成交量顯著放大，融資買入額在第二個(gè)交易日才得以成倍增長(zhǎng)。這也說明北交所的兩融業(yè)務(wù)目前還是初期階段，未來增長(zhǎng)空間極大。

華西證券(行情002926,診股)總部運(yùn)營(yíng)管理部總經(jīng)理吳金有告訴記者，北交所融資融券業(yè)務(wù)上線以來，以北證50指數(shù)為例，本周共成交49.2億元，較上周增加8.4億元，成交活躍度明顯增加。

作為多元交易策略和風(fēng)險(xiǎn)管理的一種工具，投資者參與北交所兩融交易的意愿普遍較強(qiáng)。吳金有透露，華西證券的客戶融資開倉(cāng)積極性較高，上市首日融資開倉(cāng)和擔(dān)保品買入委托比例約為9：1。

被問及有私募在朋友圈高調(diào)組團(tuán)參與北交所兩融業(yè)務(wù)一事，包括中信證券(行情600030,診股)、方正證券等多家券商相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人均向記者表示，截至目前，參與北交所融資融券交易客戶主要為公司存量活躍融資融券交易客戶。按照客戶屬性劃分，大多是風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高、賬戶資產(chǎn)總量較高、前期參與過北交所交易等的投資者為主。

兩融標(biāo)的再擴(kuò)容

有新股上市首日即納入兩融標(biāo)的

根據(jù)《北京證券交易所融資融券交易細(xì)則》有關(guān)規(guī)定及規(guī)則，首批融資融券標(biāo)的股票名單包括了56只在北交所上市交易的個(gè)股。其中，49只為北證50成分股條件納入，7只以符合流動(dòng)性篩選標(biāo)準(zhǔn)納入。

2月17日，新股利爾達(dá)(行情832149,診股)在北交所掛牌上市，直接被納入兩融標(biāo)的。至此，北交所兩融標(biāo)的股票數(shù)量增至57只。據(jù)北交所相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，因利爾達(dá)發(fā)行后流通股本超過5000萬股，股東人數(shù)超過2萬人，達(dá)到北交所新上市股票納入兩融標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)，故該股票直接自上市首日就被納入兩融標(biāo)的。

上市首日，利爾達(dá)延續(xù)了近日北交所新股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，收盤上漲39.6%，盤中一度大漲67%，全天成交額為2.1億元，換手率為26.3%。

66家券商積極參與

一致看好兩融業(yè)務(wù)發(fā)展

融資融券業(yè)務(wù)自2010年開啟試點(diǎn)以來，總體而言運(yùn)行較為平穩(wěn)。盡管在2015年的股市異常波動(dòng)中也出現(xiàn)過踩踏現(xiàn)象，但并不能抹殺兩融業(yè)務(wù)在資本市場(chǎng)所產(chǎn)生的積極作用。

作為券商行業(yè)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，兩融業(yè)務(wù)為券商行業(yè)擺脫靠“天”吃飯的困境發(fā)揮了重要的作用。如今，兩融業(yè)務(wù)已成為券商繼經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)、投行以外的第四大業(yè)務(wù)。以2021年券商兩融業(yè)務(wù)利息收入中，中信證券以99.16億元高居榜首，頭部券商的利息收入都超過40億元。

也正因?yàn)槿绱耍淘趦扇跇I(yè)務(wù)上的投入也頻現(xiàn)“大手筆”。比如2022年1月份中信證券配股融資273億元，用于發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)的資金最高不超過190億元；8月興業(yè)證券(行情601377,診股)配股完成募資100億元，擬投入50%的資金用于發(fā)展融資融券業(yè)務(wù)。這說明，兩融業(yè)務(wù)既是券商發(fā)展的重點(diǎn)業(yè)務(wù)，其競(jìng)爭(zhēng)也將越來越激烈。

此次北交所兩融業(yè)務(wù)開閘以來，已經(jīng)有66家券商被納入開通兩融交易權(quán)限證券公司名單。名單中不乏中信證券、國(guó)泰君安(行情601211,診股)證券、中金公司(行情601995,診股)、中信建投(行情601066,診股)、華泰證券(行情601688,診股)等頭部券商的身影。

但是在選擇兩融的標(biāo)的股票時(shí)，各家選擇的數(shù)量和標(biāo)準(zhǔn)卻不盡相同。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，中信證券目前選定了8只標(biāo)的。中信證券相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹，借鑒滬深交易所兩融業(yè)務(wù)標(biāo)的管理成熟經(jīng)驗(yàn)，公司重點(diǎn)關(guān)注股票的流動(dòng)性、波動(dòng)性、近期市場(chǎng)表現(xiàn)等市場(chǎng)指標(biāo)，并從上市公司基本面、是否有負(fù)面輿情等維度，加強(qiáng)對(duì)標(biāo)的股票主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和差異化管理，根據(jù)公司客戶的實(shí)際需求，在業(yè)務(wù)開展初期，審慎選擇公司兩融標(biāo)的，重點(diǎn)做好業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控。

方正證券從總市值、日均交易量等指標(biāo)進(jìn)行評(píng)估，目前也僅選定了8只標(biāo)的。方正證券表示，未來隨著兩融業(yè)務(wù)的逐漸開展，流動(dòng)性進(jìn)一步提高，方正證券可能會(huì)進(jìn)一步放寬對(duì)標(biāo)的的篩選。

方正證券目前也僅選定了8只標(biāo)的。方正證券的選擇標(biāo)準(zhǔn)更加具化，首先總市值是要大于10個(gè)億，其次是最近三個(gè)月的日均交易額大于1000萬。方正證券表示，未來隨著兩融業(yè)務(wù)的逐漸開展，流動(dòng)性進(jìn)一步提高，方正證券可能會(huì)進(jìn)一步放寬對(duì)標(biāo)的的篩選。

安信證券首批選擇了46只兩融標(biāo)的。安信證券坦言，對(duì)于證券公司而言，北交所開通兩融交易，有利于加強(qiáng)證券公司兩融業(yè)務(wù)、做市、投行等業(yè)務(wù)條線的協(xié)同，在中長(zhǎng)期拓展在北交所的其他業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，促使證券公司持續(xù)錘煉對(duì)投資者的綜合服務(wù)能力，助力證券公司做大做強(qiáng)。

此外，華西證券等多家券商則涵蓋了北交所的56只兩融標(biāo)的。在他們看來，“北交所兩融標(biāo)的的調(diào)入標(biāo)準(zhǔn)對(duì)標(biāo)的股票的質(zhì)地在多個(gè)方面限定了標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)，56家企業(yè)中超過4成企業(yè)是專精特新企業(yè)，整體質(zhì)地都不差。”

根據(jù)此前國(guó)泰君安證券的研究團(tuán)隊(duì)判斷，北交所兩融交易的啟動(dòng)有望增強(qiáng)證券板塊交易活躍度，提振市場(chǎng)情緒。該機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，北交所兩融業(yè)務(wù)每年將為證券全行業(yè)增加2億元左右的營(yíng)業(yè)收入。

北交所兩融開閘 券商兩融業(yè)務(wù)迎來發(fā)展新機(jī)遇

中國(guó)基金報(bào)記者 曹雯璟

券商兩融業(yè)務(wù)開啟十三年以來，已成為和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)并列的第四大業(yè)務(wù)，其對(duì)券商利潤(rùn)的貢獻(xiàn)作用日益提高。多位券商業(yè)內(nèi)人士表示，北交所兩融業(yè)務(wù)開閘，標(biāo)志著資融券制度的進(jìn)一步優(yōu)化發(fā)展，從長(zhǎng)期看，有利于滿足投資者多元交易需求，進(jìn)一步提升市場(chǎng)流動(dòng)性和活躍度，有利于券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的開展。

兩融業(yè)務(wù)增強(qiáng)券商資本中介作用

隨著北交所兩融業(yè)務(wù)的開啟，標(biāo)志著券商融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)入新的篇章。多位券商業(yè)內(nèi)人士表示，在注冊(cè)制改革背景下，隨著上市企業(yè)數(shù)量的增多，兩融業(yè)務(wù)對(duì)于增加市場(chǎng)流動(dòng)性、活躍中小盤股交易，都起到了積極作用。

中信證券相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，注冊(cè)制改革背景下，新股發(fā)行的條件將進(jìn)一步放寬，突出強(qiáng)調(diào)以信息披露為核心的審核理念，新股發(fā)行定價(jià)也將更為市場(chǎng)化，同時(shí)，注冊(cè)制股票上市首日即納入融資融券標(biāo)的范圍，投資者參與市場(chǎng)交易和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖方式更為多樣。經(jīng)過多年的發(fā)展，兩融業(yè)務(wù)已經(jīng)成為證券公司的核心業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)對(duì)提升市場(chǎng)流動(dòng)性，豐富投資者的交易策略，具有重要作用。在注冊(cè)制改革的背景下，我們期待證券公司通過兩融業(yè)務(wù)，能夠進(jìn)一步發(fā)揮資本中介作用，提供市場(chǎng)服務(wù)能力，推動(dòng)資本市場(chǎng)有效定價(jià)，形成優(yōu)勝劣汰的良性市場(chǎng)生態(tài)。

“全面注冊(cè)制是中國(guó)資本市場(chǎng)的一項(xiàng)里程碑式改革，北交所兩融業(yè)務(wù)實(shí)在全面注冊(cè)制背景下的一項(xiàng)重大業(yè)務(wù)創(chuàng)新，該業(yè)務(wù)的推出對(duì)證券公司的融資融券綜合業(yè)務(wù)管理能力提出了更高要求。”華西證券總部運(yùn)營(yíng)管理部總經(jīng)理吳金有表示，券商既要通過體系化的業(yè)務(wù)管理措施增強(qiáng)業(yè)務(wù)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，更好地以客戶需求為核心，滿足客戶交易需求；又要實(shí)質(zhì)把控業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，妥善處理好北交所兩融業(yè)務(wù)上線后出現(xiàn)的各類新場(chǎng)景。該業(yè)務(wù)的上線對(duì)券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，精細(xì)化業(yè)務(wù)管理有著積極的推動(dòng)作用。

方正證券認(rèn)為，全面注冊(cè)制落地后，在交易制度層面，新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的，轉(zhuǎn)融通機(jī)制得到優(yōu)化，融券券源范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大。預(yù)計(jì)屆時(shí)A股市場(chǎng)將進(jìn)一步向成熟市場(chǎng)邁進(jìn)，兩融業(yè)務(wù)將迎來一個(gè)新的發(fā)展階段。

“北交所兩融業(yè)務(wù)的推出，豐富了證券公司交易品種，也有助于北交所流動(dòng)性提升，對(duì)推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展有著積極作用。”南方某大型券商兩融業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人提到。

加快發(fā)展融券業(yè)務(wù)擴(kuò)大兩融業(yè)務(wù)適用場(chǎng)景

A股市場(chǎng)于2010年3月推出融資融券業(yè)務(wù)，滬深交易所先行開通，至今已有十多年的時(shí)間，證券公司通過實(shí)踐摸索，展業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)控制水平持續(xù)提高，業(yè)務(wù)整體發(fā)展平穩(wěn)。隨著北交所兩融業(yè)務(wù)的開通上線，中國(guó)境內(nèi)證券市場(chǎng)兩融業(yè)務(wù)機(jī)制得到進(jìn)一步補(bǔ)充完善。但融資和融券業(yè)務(wù)的不平衡，也成為很多券商關(guān)注的焦點(diǎn)。

中信證券相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，從兩融業(yè)務(wù)啟動(dòng)十余年的情況看，融資業(yè)務(wù)發(fā)展較快，融券業(yè)務(wù)在市場(chǎng)、券源等方面持續(xù)優(yōu)化與完善，近兩年有所增長(zhǎng)，但較融資業(yè)務(wù)發(fā)展仍緩慢，我們期望未來融資融券業(yè)務(wù)有更多的創(chuàng)新，兩融融資業(yè)務(wù)適用場(chǎng)景能夠繼續(xù)擴(kuò)大，兩融融券業(yè)務(wù)能夠持續(xù)擴(kuò)大融券券源供給，完善融券交易機(jī)制，以進(jìn)一步滿足投資者交易和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求，優(yōu)化證券市場(chǎng)定價(jià)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。

安信證券表示，期待北交所進(jìn)一步完善市場(chǎng)生態(tài)，推動(dòng)股指期貨、轉(zhuǎn)融通和券源出借等機(jī)制完善，多方式增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性；也期待北交所在兩融交易運(yùn)行平穩(wěn)、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下進(jìn)一步擴(kuò)大標(biāo)的證券范圍，滿足投資者更加多元的投資需求。希望在各方的共同努力下，投資者可以享受更完善的交易服務(wù)，北交所融資融券業(yè)務(wù)能夠行穩(wěn)致遠(yuǎn)、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

近幾年，證監(jiān)會(huì)在大幅拓寬兩融標(biāo)的范圍的同時(shí)，還下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率、取消了維持擔(dān)保比例130%的“平倉(cāng)線”要求等，這些舉措都大大推動(dòng)了兩融業(yè)務(wù)的健康發(fā)展。如今，兩融業(yè)務(wù)已成為券商繼經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)、投行以外的第四大業(yè)務(wù)。而且，兩融業(yè)務(wù)對(duì)券商利潤(rùn)的貢獻(xiàn)上，其地位也日益凸顯。

方正證券表示，不過在券商兩融業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛的同時(shí)，融券業(yè)務(wù)跛腳的格局卻一直存在。兩融業(yè)務(wù)中融資業(yè)務(wù)占比過高，而融券業(yè)務(wù)占比過低，既不利于發(fā)揮兩融業(yè)務(wù)促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的作用，也不利于個(gè)股估值的合理化。與此同時(shí)，在極端行情下，也容易導(dǎo)致融資盤相互踩踏現(xiàn)象的發(fā)生。既會(huì)加劇市場(chǎng)波動(dòng)，也會(huì)放大市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)。建議大力發(fā)展融券業(yè)務(wù)，提升兩融業(yè)務(wù)中的融券業(yè)務(wù)的比重，改變兩融業(yè)務(wù)跛腳的局面。例如進(jìn)一步優(yōu)化轉(zhuǎn)融通制度、擴(kuò)大券源的來源等。

華西證券總部運(yùn)營(yíng)管理部總經(jīng)理吳金有認(rèn)為，北交所兩融業(yè)務(wù)的上線交易是一個(gè)巧妙的設(shè)計(jì)和創(chuàng)新，一方面通過兩融業(yè)務(wù)將A股市場(chǎng)成熟的高凈值投資者引入到北交所市場(chǎng)，為激活北交所市場(chǎng)活力，提升北交所標(biāo)的交易量有著重大積極作用，從而更好地發(fā)揮市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。另一方面，相對(duì)成熟且風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的雙融投資者，參與到北交所專精特新企業(yè)的交易，利用兩融交易雙向交易功能豐富了交易策略，滿足了投資者多元交易需求，滿足了投資者參與并分享國(guó)家科技創(chuàng)新發(fā)展的需求。最后北交所專精特新企業(yè)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的投資特性，這與融資融券業(yè)務(wù)杠桿交易下業(yè)務(wù)屬性一致，在適當(dāng)性匹配的情況下，大量的兩融客戶參與北交所融資融券業(yè)務(wù)，將進(jìn)一步提升北交所專精特新企業(yè)的市場(chǎng)關(guān)注度，提高北交所市場(chǎng)的融資能力，助力我國(guó)的科技創(chuàng)新企業(yè)的快速發(fā)展。

差異化定位助力北交所兩融業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展

中國(guó)基金報(bào)記者 莫琳

雖然北交所的兩融業(yè)務(wù)總體上比照滬深市場(chǎng)成熟模式構(gòu)建，在投資者準(zhǔn)入、賬戶體系、交易方式、可充抵保證金證券范圍及折算率、信息披露等方面均與滬深市場(chǎng)兩融業(yè)務(wù)保持一致，但是仍然在在考慮到北交所的特色時(shí)，與滬深兩市有些許差異化安排。

據(jù)華西證券總部運(yùn)營(yíng)管理部總經(jīng)理吳金有介紹，在具體規(guī)則管控上，由于北交所證券存在上市首日不設(shè)漲跌幅限制、上市首日后漲跌幅30%等方面的交易規(guī)則差異，為控制業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，需更精細(xì)地實(shí)施管理。另一方面，北交所存在轉(zhuǎn)板上市的特殊交易機(jī)制，即北交所證券在北京證券交易所退市，在滬深交易所科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市，該特殊交易機(jī)制需與客戶在業(yè)務(wù)合同中進(jìn)行特殊約定，并在約定時(shí)間將客戶融資融券賬戶中的北交所證券轉(zhuǎn)出至普通賬戶，對(duì)券商標(biāo)的管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、通知送達(dá)管理提出了更高的要求。

此外，安信證券相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人補(bǔ)充道，北交所暫不實(shí)施轉(zhuǎn)融通制度，也體現(xiàn)了循序漸進(jìn)、風(fēng)險(xiǎn)可控的基調(diào)。

據(jù)了解，轉(zhuǎn)融通是融資融券制度的補(bǔ)充，為穩(wěn)步推進(jìn)兩融業(yè)務(wù)，北交所表示將根據(jù)業(yè)務(wù)實(shí)施情況和市場(chǎng)發(fā)展需要，在下一階段適時(shí)推出轉(zhuǎn)融通制度業(yè)務(wù)初期以融資業(yè)務(wù)為主，市場(chǎng)上的融券券源有限，整體杠桿水平較低，降低市場(chǎng)整體波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

開源證券新三板分析師諸海濱認(rèn)為，目前北交所流動(dòng)性相比滬深兩市仍然偏低，一定程度上制約了估值定價(jià)水平。通過開展融資融券以及混合做市業(yè)務(wù)可以提升北交所整體的流動(dòng)性水平、提升定價(jià)準(zhǔn)確性。在全面注冊(cè)制下，降低交易經(jīng)手費(fèi)、融資融券、混合做市、北證50指數(shù)基金等齊發(fā)力，有助于改變市場(chǎng)生態(tài)和促進(jìn)北交所市場(chǎng)重估。

安信證券表示，我們期待北交所進(jìn)一步完善市場(chǎng)生態(tài)，推動(dòng)股指期貨、轉(zhuǎn)融通和券源出借等機(jī)制完善，多方式增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性；也期待北交所在兩融交易運(yùn)行平穩(wěn)、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下進(jìn)一步擴(kuò)大標(biāo)的證券范圍，滿足投資者更加多元的投資需求。希望在各方的共同努力下，投資者可以享受更完善的交易服務(wù)，北交所融資融券業(yè)務(wù)能夠行穩(wěn)致遠(yuǎn)、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。