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2023年5月22日，純堿期貨主力合約日內最低跌超4%，當前報價1681元/噸，跌幅3.45%。

光大期貨：純堿弱勢情緒仍存，但盤面超跌后或有反彈

本周純堿期貨價格跌幅擴大，主力09合約周度跌幅8%，尤其是周五，盤中多個合約觸及跌停，隨后有所反彈。周五盤面的突然下挫主要受到遠興一期產能當天凌晨點火消息影響。該產線已于5月20日凌晨點火成功，但具體投產產能有待進一步驗證。純堿期貨自3月底下跌以來已經充分體現新增產能投產預期，此次大幅下跌除了消息影響外還存在資金配合現象。

純堿基本面未出現進一步惡化。本周重慶、江蘇、甘肅均有企業檢修，行業生產水平下滑至年內低點87.33%，絕對水平也降至往年同期合理位置，供應壓力略微緩解。純堿產量本周下滑3.61%至58.73萬噸，但絕對水平依舊處于同比最高，且重堿生產比例再度接近歷史高位，對盤面壓力仍存。

需求端的弱勢仍來自于下游企業的不采購，且該弱勢心態向上傳導至堿廠，導致堿廠持續累庫、報價不斷下調，產業負反饋快速傳導。截至5月18日，純堿企業庫存54.42萬噸，周環比提升3.54%，輕堿增幅4.58%，重堿增幅2.65%。現貨價格在一個半月左右的時間里下調1000元/噸以上，本周跌幅加快，現貨超預期的降價速度成為期貨市場下跌的主要驅動之一。截至5月19日，華北重堿送到價2800元/噸，華中重堿送到價2400元/噸，分別較上周下滑100元/噸、150元/噸，部分市場成交重心已跌至2200元/噸甚至更低水平。

后期純堿供需兩端干擾因素將進一步提升。首先，遠興出產品以前中下游采購意愿仍偏弱，這將倒逼堿廠進一步降價吸單。其次，6月之后供給端有望迎來季節性檢修期，可能成為純堿盤面反彈契機，相對確定的是檢修的必然性，不確定的是檢修的持續時間及力度。

需求端受益于浮法玻璃和光伏玻璃產線的復產、點火，本周二者日熔量凈增600噸/天，純堿剛需用量仍在提升，而下游長時間不囤貨也進入原料庫存極低狀態，為后期采購埋下伏筆。另外，近期輕、重堿價差明顯收斂，前期輕堿對重堿的替代用量也將進入尾聲，后期重堿的需求可能率先好轉。雖然目前這些因素尚未體現在交易邏輯中，但驅動已基本形成，具體觸發時間及效果尚有待觀察。

整體來看，純堿市場弱勢心態仍未有好轉跡象。當前盤面已經下穿氨堿法偏高成本線1800元/噸，后期關注氨堿企業現金流成本及市場綜合平均成本支撐1500~1600元/噸附近。需警惕的是近期原鹽、煤炭、天然氣等原料價格明顯下跌，純堿成本重心隨之下移，盤面支撐位也將有所下降。目前盤面存在超跌現象，短期關注修復性反彈機會。