賣一個(gè)激光雷達(dá)掙多少錢？
2023年Q1以前，這個(gè)數(shù)字是負(fù)的。也就是說激光雷達(dá)公司還在燒錢、虧錢，沒有任何一家走到正常經(jīng)營的階段。
甚至去年開始，因交付量產(chǎn)等重重困難，海外掀起了激光雷達(dá)的洗牌淘汰，眾多當(dāng)年的明星創(chuàng)業(yè)玩家破產(chǎn)倒閉。
(資料圖片)
但在2023年Q1，拐點(diǎn)來了：
賣一臺(tái)激光雷達(dá)，能賺46元。
激光雷達(dá)首次盈利！改變行業(yè)、加速內(nèi)卷的玩家來自中國禾賽科技。
哪家激光雷達(dá)公司掙錢了？
第一家掙錢的激光雷達(dá)公司，禾賽交出的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是這樣的（所有財(cái)務(wù)數(shù)字都是人民幣）：
首先，2023Q1季度，禾賽經(jīng)營收入達(dá)到4.3億元，同比增長73.0%。
而同期禾賽花掉的錢由這幾部分組成：
研發(fā)支出為2.08億元，同比增長99.2%。營銷費(fèi)用為0.354億，同比增長83.1%。管理支出為0.495億。即各類運(yùn)營支出總額為2.9億元。
當(dāng)然還有最大的一塊營收成本，這是禾賽生產(chǎn)激光雷達(dá)主要的物料、場地、人工費(fèi)用等，一共是2.673億 。
這樣算下來（總營收-營收成本-運(yùn)營支出），一季度禾賽經(jīng)營虧損為1.28億，而除去稅收優(yōu)惠及匯率等等因素，一季度禾賽凈虧損為1.189億元。
所以僅從主要經(jīng)營業(yè)務(wù)來看，禾賽本身還是在虧損。
但把Share-based compensation expenses，即股權(quán)激勵(lì)支出，加回現(xiàn)金流中，禾賽就給出了史上第一家盈利的激光雷達(dá)公司財(cái)報(bào)：
-1.189+1.205=0.016億元
即一季度實(shí)現(xiàn)正向現(xiàn)金流，而且盈利160萬元人民幣。
這里解釋一下為何現(xiàn)金流量表中要把股權(quán)激勵(lì)加回來。很簡單，期權(quán)是員工獲益，相當(dāng)于公司提前支出給員工的費(fèi)用，只是這種支出是用權(quán)益支付，不會(huì)影響現(xiàn)金的流入流出。評估出來了一個(gè)價(jià)值后，會(huì)在一定期間攤銷，也可以簡單看成公司的無形資產(chǎn)或固定資產(chǎn)費(fèi)用攤銷。
這樣操作不算數(shù)字游戲，因?yàn)檫@是一直以來的財(cái)務(wù)處理方式。
總結(jié)一下截止2023年一季度禾賽科技現(xiàn)狀：
“研發(fā)——生產(chǎn)——銷售”激光雷達(dá)的狹義正循環(huán)，實(shí)際上仍然沒實(shí)現(xiàn)，表現(xiàn)在運(yùn)營費(fèi)用、生產(chǎn)成本依然很高。
但從整個(gè)公司經(jīng)營層面來看，禾賽已經(jīng)邁過虧損的紅線，開始正向造血，行業(yè)唯一一個(gè)，也是全球的第一個(gè)。
而為何禾賽能率先走到這一步，還是要從財(cái)報(bào)中找答案。
禾賽為什么能掙到錢？
股權(quán)激勵(lì)支出合并，補(bǔ)上了禾賽科技商業(yè)模式正循環(huán)的最后一塊拼圖，帶來盈利160萬。
但這塊拼圖本身之所以能發(fā)揮作用，根本原因是禾賽主營業(yè)務(wù)增長勢頭良好，營收增長時(shí)的整個(gè)基本盤有了質(zhì)的變化，使得經(jīng)營現(xiàn)金流有了回正的可能。
否則，再大的一塊拼圖也補(bǔ)不上虧損。這其實(shí)是大部分國外陷入困境或清盤倒閉的激光雷達(dá)公司的真實(shí)情況。
禾賽2023年Q1營收同比增長70.3%，是因?yàn)榧す饫走_(dá)出貨量的強(qiáng)勁增長。
2023年Q1，禾賽一共交付了34,834 臺(tái)激光雷達(dá)產(chǎn)品，同比增長402.9%。
其中 ADAS 激光雷達(dá)交付量為 28,195 臺(tái)，占比81%。
按企業(yè)整體盈利來算，相當(dāng)于賣一個(gè)激光雷達(dá)掙46塊錢。
從行業(yè)橫向角度看，禾賽的交付成績超過了全球范圍內(nèi)其他所有6家激光雷達(dá)上市公司綜合，目前穩(wěn)坐行業(yè)第一的位置。
而縱向?qū)Ρ茸陨恚梢园l(fā)現(xiàn)盡管做車規(guī)產(chǎn)品禾賽屬于“半道出家”，但目前已經(jīng)成為禾賽最重要的業(yè)務(wù)板塊和增長來源。
最早實(shí)現(xiàn)ET125產(chǎn)品上車（L8、L9、L7高配）的理想汽車，是禾賽目前最大最重要的客戶。而理想汽車交付的強(qiáng)勁勢頭，實(shí)際上是帶動(dòng)禾賽去年4季度開始出貨量猛增的主要因素。
智能車參考也獲悉，目前禾賽的最主要產(chǎn)能和任務(wù)，都是優(yōu)先服務(wù)好理想這個(gè)大客戶。
另外，禾賽還在財(cái)報(bào)中透露，已經(jīng)簽下了理想純電車型平臺(tái)的新合同。另外新的客戶還包括一直與華為合作緊密的賽力斯。
截止目前，禾賽一共拿下了11家主機(jī)廠的定點(diǎn)。
有定點(diǎn)的激光雷達(dá)玩家很多，有的甚至放出風(fēng)聲說拿下數(shù)十家定點(diǎn)，但禾賽是唯一一個(gè)交付量能匹配項(xiàng)目進(jìn)度的。
禾賽選擇的是自建工廠，認(rèn)為“所有的制造問題都是研發(fā)問題，所有的研發(fā)問題都要在制造里解決”，制造與研發(fā)本質(zhì)是一個(gè)系統(tǒng)。
正是得益于自建工廠的優(yōu)勢，禾賽從2017年到2022年12月31日累計(jì)完成10萬臺(tái)激光雷達(dá)的交付。
禾賽還判斷，自建工廠是激光雷達(dá)企業(yè)這個(gè)階段唯一的出路，接下來大概率同行都會(huì)選擇自建工廠。
這也是激光雷達(dá)賽道考驗(yàn)生死的最重要一條紅線：
工程制造及生產(chǎn)交付能力。
激光雷達(dá)的“淘汰賽”
之前我們介紹過很多激光雷達(dá)玩家失敗的故事，但它們都發(fā)生在國外。
而現(xiàn)在這樣的洗牌趨勢，逐漸在國內(nèi)開始顯現(xiàn)了。
禾賽交出行業(yè)首個(gè)盈利的財(cái)報(bào)，說明了這樣的一個(gè)問題：
現(xiàn)階段的智能汽車，激光雷達(dá)是剛需。中國幾乎所有主機(jī)廠都選擇這樣的路線，而國外除了特斯拉，其他在摸索轉(zhuǎn)型的車企大概率也會(huì)走向這一條道路。
原因也不復(fù)雜，純視覺算法的突破遲遲沒有來，所謂“大力出奇跡”的超大規(guī)模數(shù)據(jù)閉環(huán)技術(shù)體系，現(xiàn)在各個(gè)玩家還處在初級的算力建設(shè)階段。而其后的自動(dòng)標(biāo)注、數(shù)據(jù)代替規(guī)則等等課題，仍然有很多復(fù)雜的挑戰(zhàn)。
這就使得激光雷達(dá)對ADAS系統(tǒng)的冗余，現(xiàn)在變得無可替代，而且市場潛力極大。
而禾賽首個(gè)跑通商業(yè)閉環(huán)，也標(biāo)志著這個(gè)行業(yè)從資本孵化轉(zhuǎn)向成熟產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，大規(guī)模上量、大幅度降本的激光雷達(dá)內(nèi)卷、普及時(shí)代，就在眼前了。
從禾賽財(cái)報(bào)中，還能看出激光雷達(dá)賽道的一些基本事實(shí)特征。
首先是技術(shù)層面，激光雷達(dá)路線眾多，幾乎每個(gè)玩家方案都不同。而從效果上看，并沒有一種技術(shù)路線擁有絕對的性能優(yōu)勢，足以消滅其他玩家。
而且不同方案之間，也沒有絕對的技術(shù)壁壘。
其次激光雷達(dá)賽道，“增收不增利”成為目前的主要問題。從禾賽財(cái)報(bào)來看，2022Q4、2023Q1實(shí)現(xiàn)交付和營收的飛速增長，但同比毛利率，卻在下滑。
今年一季度為38%，而2022年同期為51%。此前的2019年至2022年分別為70%、57%、53%和39%。
毛利率下降，主要原因是禾賽車規(guī)級產(chǎn)線本身仍處在產(chǎn)能爬坡階段，利用率不充分；此外最重要的，車廠今年開始瘋狂壓成本，給禾賽這樣的上游供應(yīng)商很大的壓力。
禾賽必須在適當(dāng)降價(jià)搶份額和保利潤之間平衡抉擇。
而這樣的趨勢在如今的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境和車企內(nèi)卷情況下，短期不會(huì)結(jié)束。
第三點(diǎn)，激光雷達(dá)出貨，車企目前是不愿意走庫存的，而是根據(jù)生產(chǎn)銷售情況動(dòng)態(tài)調(diào)整訂單。這就使得激光雷達(dá)玩家的業(yè)績，在客觀上受制于車廠的表現(xiàn)，具有一定偶然性。
即使是行業(yè)第一的禾賽，也面臨的所有激光雷達(dá)玩家同樣面對的挑戰(zhàn)：
技術(shù)沒有絕對優(yōu)勢，純視覺算法隨時(shí)可能突破，以及成本如何下降。
而所有的問題都是在和時(shí)間賽跑，解決的方法其實(shí)也就一條：迅速擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和交付能力，營收、成本、利潤問題都能迎刃而解。
覆蓋盡可能多的車廠，也能抵消個(gè)別車型銷售撲街的風(fēng)險(xiǎn)。
所以，激光雷達(dá)廠商如今競爭的不是技術(shù)先進(jìn)性，而是比工程制造能力、成本控制能力：只有實(shí)現(xiàn)大規(guī)模交付，才能活下去。
而禾賽在2023年Q1“突然”宣布實(shí)現(xiàn)盈利，大大加速了激光雷達(dá)“生死時(shí)刻”的節(jié)奏。
財(cái)報(bào)鏈接：https://investor.hesaitech.com/news-releases/news-release-details/hesai-group-reports-first-quarter-2023-unaudited-financial
