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格隆匯8月3日丨國信證券(002736)研報指出，華利集團(300979.SZ)業績出色、下游品牌去庫好轉，看好后續訂單回暖與產能擴張支撐業績成長。基本面來看，看好品牌去庫好轉后，訂單復蘇疊加產能擴張支撐業績成長。第一，下游品牌客戶去庫進展順利、庫存壓力好轉，預計公司基本面與未來訂單逐季回暖。第二，公司產能積極擴張，支撐后續訂單成長，預計今年新增2-3個工廠。
估值方面，有望回升到疫情前頭部運動代工企業25x 估值中樞。考慮到二季度業績好于預期、公司訂單表現好于其他同行、控費效果顯著、匯兌收益增厚利潤，小幅上調盈利預測，預計公司2023~2025年凈利潤分別為31.4/37.1/43.6億元(前值：29.1/37.0/44.4億元)，同比-2.6%/+18.0%/+17.5%，同時上調合理估值至73.1-79.5元(前值：69.7-76.0元)，對應2024年23-25xPE。
公司產能擴張為未來需求恢復儲備較好彈性，品牌庫存改善在即，訂單能見度改善將催化估值修復，公司中長期擴張市場份額前景明確，維持“買入”評級。
